华泰期货国债日报20220531：关注PMI

市场回顾：

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.92%、2.34%、2.51%、2.73%和2.72%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为80.0bp、38.0bp、21.0bp、80.0bp和38.0bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为1.95%、2.5%、2.69%、2.96%和2.95%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为100.0bp、45.0bp、26.0bp、101.0bp和46.0bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体收窄。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.46%、1.88%、1.86%、2.21%和2.05%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为59.0bp、17.0bp、19.0bp、75.0bp和33.0bp,回购利率上行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.4%、1.81%、1.8%、1.86%和2.0%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为59.0bp、18.0bp、19.0bp、45.0bp和4.0bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.05%、-0.11%和-0.19%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.07元、-0.06元和-0.13元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0517元、-0.0286元和0.1249元,净基差多为负。

行情展望：

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。

策略建议：

方向性策略：昨日国债期货调整，疫情好转，复工复产预期升温是主因。国债上涨趋势未完，主因货币维持宽松基调以及稳增长只有信号未见明显效果，在稳增长政策生效前，预计利率仍以下行为主，短期上涨较多，维持中性态度，等待回调做多机会。

期现策略：基差总体震荡，TS和TF净基差为负，推荐相应的做多基差策略。

跨品种策略：流动性难进一步宽松，信用依然偏紧，推荐空TS(或TF)多T。

新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP