来源：期货日报
作者：庞春艳 关迪
9月中旬以来，在成本推升及能耗“双控”政策的双重影响下，短纤价格持续上涨。短纤2201合约从6930元/吨上涨至7450元/吨以上，9月整体涨幅达7.53%。进入10月，短纤加速上涨，10月12日收盘于8234元/吨，3个交易日内涨幅高达10.49%。
对比短纤价格与上游原料的走势，可以发现，成本抬升是短纤价格上涨的重要推动力，并且短纤进入10月后加速上涨，相比原料有补涨的因素。另外，短纤10月的产销也有所好转，在油价、煤炭等能源价格持续大涨的背景下，下游积极补库。整体来看，成本推动和国庆节后补库是短纤价格上涨的重要因素。
两种主要原料持续抬升
上周WTI原油逼近80美元/桶，布伦特原油涨至82.58美元/桶，本周触及84.6美元/桶，创2018年10月中旬以来的新高。OPEC+会议决定继续维持原油增产计划不变，加之全球天然气、煤炭等能源价格持续大涨，冷冬预期下“全球能源危机”愈演愈烈，原油价格持续上涨。
然而，作为短纤上游的两种主要原料，PTA和乙二醇价格均持续抬升，短纤的成本重心随之上移。受能耗“双控”政策的影响，9月以来，煤化工板块加速上涨，乙二醇涨幅达35%，PTA明显落后于乙二醇，涨幅只有10%，整体导致短纤的成本重心抬升约17%。虽然原料过快上涨，但是短纤跟涨乏力，短纤的利润压缩，截至9月27日，短纤现货加工亏损200元/吨以上，盘面加工差也不足900元/吨，短纤被动跟随原料价格上涨。国庆节前后，短纤价格加速上涨，利润开始修复，10月12日盘面加工差回升至近1300元/吨的水平。
整体呈现供需双减局面
7月中旬开始，由于利润较差，国内短纤企业检修意愿抬升，开工持续下降，CCF短纤开工率从7月中旬98%的高位降至8月底的82%。9月中旬，能耗“双控”政策加码，江浙地区聚酯企业全面减产，三房巷、华宏、恒逸等多套装置停车检修，9月底短纤开工率继续下滑至72%附近。国庆节后，江浙地区部分工厂逐步恢复开车，但是福建地区开始执行限电政策，经纬、山力等装置减产，短纤开工率进一步走低，降至70%以下的低位。利润较差加之政策的影响，短纤开工率下降，产出明显收缩。
与此同时，下游纱厂和终端织造企业同样受双控和限电政策的影响，需求也在萎缩。CCF涤纱开机率自9月中旬的70%附近下降至10月的55%左右；织机开工率国庆节前一度降至45%，国庆节恢复至66%附近，相比第二季度85%以上的水平，明显下降。因此，短纤整体上呈现供需双减格局。
后期关注终端需求变化
因为下游织造印染受能耗“双控”政策影响较为严重，供应缩减幅度较大使得涤纱成品库存高位逐步去化，纯涤纱现金流增长至1000元/吨附近。在原料不断上涨的背景下，下游备货需求增加，国庆节前后短纤产销明显放量，工厂库存由9月中旬的7.5天降至国庆节后的5天附近，短纤现金流回升，基差走强，可见短纤利润和下游采购情绪直接挂钩。不过，下游经历了一轮备货后，原料库存已经上升。据CCF统计，下游纱厂原料备货多在20—40天，随着价格继续攀升，下游高位接货意愿下降，短纤基差走弱，利润再度收缩。
再往终端来看，今年传统的“金九银十”旺季需求不及往年，主要因为上半年对旺季预期提前准备，高企的海运费导致出口节奏提前。因此，在真正的旺季到来时，市场表现平稳，短纤等纺织原料的需求并未集中爆发，但是考虑到“双11”“双12”等购物节临近，国内订单仍旧有环比上升的预期，同时近期海运费有所回落，也有利于出口订单的增长。
综上所述，短纤价格不断上涨主要还是上游原油及煤炭等能源大幅上涨带来的成本推动，以及国庆前后下游增加备货带来的需求阶段性回升，导致短纤的利润阶段性修复。不过，终端需求仍未出现明显改观，经过国庆节前后的集中备货后，下游将进入库存消化期，短期大量增加备货的动力不足。同时，短纤价格过快上涨后，PTA和乙二醇均出现了较好的利润，原料存在回落风险，短纤价格将继续跟随原料波动，而能源价格能否保持强势局面将决定第四季度短纤能否再创新高。（作者单位：国投安信期货）
责任编辑：赵思远
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