出口及压榨均未调整 豆粕供需从宽松转向偏松格局

出口及压榨均未调整 豆粕供需从宽松转向偏松格局
2025年01月16日 10:40 市场资讯

来源:建信期货 作者:建信期货

研报正文

一、行情回顾与操作建议

北京时间周六凌晨USDA公布1月供需报告,大豆(4521, -21.00, -0.46%)方面调整较多,最引人关注的就是对2024年美豆单产继续大幅下调,11月报告中已经将单产从前期的53.1显著下调至51.7蒲式耳,本月再度下调至50.7蒲式耳。

由于2000 年开始,1月USDA 报告对单产调整均未超过 0.7 蒲式耳,且 11 月已经将单产下调较多,本次单产 1 蒲式耳的下调属超预期利多。在收获面积小幅调低的背景下,美豆新季产量下调至 43.66 亿蒲,环比 12 月的 44.61 亿蒲,降幅约2.1%;同比去年度41.62亿蒲,增 4.9%。

需求方面,出口及压榨均未调整,最终美豆期末库存降至3.8亿蒲,较 12 月预估的 4.7 亿蒲大幅下调。考虑到出口当下完成率较高,NOPA压榨同比的增幅也高于 USDA 的预估,故后续 3.8 亿蒲的期末库存或将是近几个月最高的预估水平,大概率本年度美豆的期末库存将落在3.5-3.8 亿蒲的区间,供需从极端宽松转向中性略偏松的格局。

总体来看,由于美国大豆平衡表宽松幅度大幅缩减,美豆及国内豆粕(3111, 18.00, 0.58%)有显著的反弹动能,而当下南美的丰产依旧是压制反弹行情最主要的利空因素,但考虑到当下供求状况边际好转,预计前期盘面低点可能已经是阶段性低点,后续能否持续上涨需要看南美天气脸色,但已经不至于大幅下跌去寻找前低。

从平衡表初步预估,若南美降雨如期回归,则CBOT 大豆或在1000-1050 美分是相对合理的表现,若后续降雨持续减少,不排除美豆向上挑战1100 美分的种植成本下沿区间。另外考虑到我国 1、2 月买船量较少,而巴西马托格罗索州大豆今年收获延迟,3 月国内豆粕自身平衡表将会逐步紧张,一季度豆粕整体以低位震荡偏多对待。

二、行业要闻

USDA:1 月美国 2024/2025 年度大豆产量预期为43.66 亿蒲式耳,市场预期为 44.53 亿蒲式耳,12 月月报预期为44.61 亿蒲式耳;1 月美国2024/2025 年度大豆期末库存预期为 3.8 亿蒲式耳,市场预期为4.57亿蒲式耳,12 月月报预期为 4.7 亿蒲式耳;1 月美国2024/2025 年度大豆单产预期为 50.7 蒲式耳/英亩,市场预期为51.6 蒲式耳/英亩,12月月报预期为 51.7 蒲式耳/英亩。将阿根廷 2024/2025 年度大豆产量预期维持 5200 万吨不变,市场预期为 5191 万吨;将巴西2024/2025 年度大豆产量预期维持此前 1.69 亿吨不变,市场预期为1.7028 亿吨。

IMEA:巴西马托格罗索州农业经济研究所报告称,截至1 月10 日,马托格罗索州 2024/25 年度的大豆作物收割率已达0.7%,去年同期该州大豆作物收割率为 6.46%,五年均值为 2.39%。IMEA 还正在监测该州的降雨,这可能导致联合收割机不能进入农田执行收割作业。

三、数据概览

关联品种豆粕所属公司:建信期货
关联品种豆粕所属公司:建信期货
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(转自:曲合期货)

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