研报正文
【PVC】
核心逻辑：
1、成本方面，近期电石市场供应增加，部分企业出现库存累积，市场低价货源不断增多，截至1月2日，内蒙古乌海地区电石价格为2550元/吨，环比持平。
2、供应方面，周内部分PVC装置有变动，但幅度有限，从目前已经公布的检修计划来看，2025年1-2月PVC装置的检修计划量为110万吨/年，环比大幅减少，其中1月无检修计划，进入2月随着春节假期结束后，部分企业开始落实检修。
3、需求方面，近期PVC低位震荡，中下游企业拿货积极性尚可，采购商买跌不买涨的心态延续，不过随着气温进一步下降以及春节假期临近，PVC硬制品需求下降明显;出口方面，印度BIS认证再次延期，出口接单好转，鉴于印度市场需求旺季的预期，预计对国内PVC出口带来一定利好机遇。
4、库存方面，低价提振下游补货需求，部分企业出口情况较好，PVC行业库存持续下降。
5、展望后市，PVC存量装置高负荷运行以及新装置投产，供应将继续增加，需求端受下游补库以及出口好转影响有所改善，但整体看基本面驱动PVC期价上行的动力仍比较疲弱，后期春节假期临近，PVC行业有累库的预期，预计短期PVC将维持偏弱态势。
【液化石油气】
核心逻辑：
供应端，截止2024年12月27日，国内液化气商品量在56.03万吨，周度增加0.59万吨，位于五年同期最高水平。国内部分炼厂外放量有所减少，截止12月30日，远东地区碳四与石脑油价差在-49.38美元/吨，两者价差有所拉阔。近期炼厂LPG库存下降趋势，过去五周有四周是降库。进口套利方面，截止2024年12月27日，华南地区进口套利为-84.2元/吨。本周国际冷冻货外盘交易不活跃，国际现货采购贴水下降，导致进口到岸成本小幅下移。而国内进口码头到船暂不集中，卖方卸船无压力，同时华南民用气外放量减少，进口码头价格小幅上涨。LPG进口套利窗口逐渐接近开启状态。
需求端，近期下游需求表现尚可，油品市场回暖推动北方地区化工需求。截止2024年12月31日，国内烷基化装置利润在-440.5元/吨，周度下滑12.5元/吨。截止2024年12月27日，国内烷基化装置开工率在40.18%，周度下滑1.52个百分点。PDH装置利润继续减亏，截止2024年12月30日，国内PDH装置利润在-248元/吨，周度增加100元/吨。燃烧需求释放不及预期，国内工业气与民用气价差变化不明显可印证这一点。今年四季度，LPG与LNG价差大多时间在正值水平，不具备替代性需求优势。
成本端，近期国际供应面相对宽松，但需求表现一般。当前贸易商对1月货商谈热情不高，市场信心不足，观望情绪占据主导，影响国际丙丁烷冷冻货到岸成本。
展望后市，短期来看，由于外盘美国天然气期货价格大涨，欧美迎来极寒天气，预计支撑PG期价偏强运行。中长期来看，部分化工需求季节性转弱，市场期待燃烧需求释放提振需求，在外盘成本端回落后，预计LPG价格仍延续弱势运行格局。
（转自：曲合期货）
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