来源:中衍期货 作者:中衍期货
研报正文
一、行情回顾
近期全国生猪平均价格下跌企稳后反弹,整体依然处于弱势状态,下游需求整体依然偏弱,毛白猪价差收窄,但膘肥价差持续扩大,随着气温下降,下游终端腌腊需求提振对大肥猪的需求依然较好。目前生猪养殖整体依然处于盈利状态,前期出栏增加后缓解后续供应压力,但市场对后市情绪的好转又促使养殖户出栏减少,可能再次导致后续市场面临的压力增加。
二、产能供给
近期生猪饲料原料价格整体稳定,近期生猪价格下跌后企稳,生猪养殖利润依然处于盈利状态,由于近期肥猪需求偏好,同时前期出栏增加也缓解了后续出栏压力,市场情绪有所反转,养殖户出栏积极性降低,出栏体重下降,整体看近期出栏量有所减少。
上期能繁母猪存栏量环比增加,卓创样本数据显示能繁母猪继续增加,根据前期能繁母猪存栏量和生产状况看,结合前期出栏节奏看,当前生猪供应大概率呈现增加状态,预计2025年生猪供应整体依然处于偏多状态。
卓创资讯数据显示样本企业生猪存栏量持续增加,规模场占比可能仍有提升,市场竞争依然较为激烈,预计生猪供应能力整体仍然保持较高水平或增加的状态,预计生猪存栏量整体增加。
出栏方面看,近期市场生猪出栏整体呈现增加趋势,卓创数据显示出栏可能存在分化,整体上散养户出栏积极性较高,出栏体重呈现下滑态势,但随着生猪供应压力得到一定释放,近期膘肥价差继续保持较高水平,养殖户出栏积极性有所降低,生猪供应有所减少,猪价企稳后反弹。
三、生猪需求
今年9月份以来生猪消费量整体表现较好,屠宰企业屠宰量处于持续增加状态,屠宰企业冻肉库存也有所下降,因此随着猪价不断下跌对终端需求起到一定刺激和提振作用,但经过近期猪价再次下跌后,市场情绪有所转变。需求方面近期屠宰企业冻肉库存有略微增加,屠宰开工率下降,白条猪肉周度鲜销率有所降低,整体看近期需求主要集中在对肥猪的需求上,整体需求并没有增量很多。
四、行情展望
近期猪价企稳反弹,一方面由于腌腊需求启动的提振,膘肥价差不断走扩,另一方面近期出栏较多,在一定程度上缓解近期生猪供应压力,但目前仍处于养殖利润正区间,养殖户反而对春节前市场重燃希望,出栏开始减少,这可能又会对当前猪价反弹有压制。整体看预计后续猪价波动幅度可能增加,同时整体猪价反弹空间有限,生猪期货主力合约近期反弹上涨,但仍处于弱势状态,建议保持偏空思路,关注上方技术性压力。
(转自:曲合期货)
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