来源：宏源期货 作者：宏源期货
研报正文
资讯
1.SMM 调研显示，截至10月31日，SMM铅锭五地库存总量7.27万吨，较10月24日增加400吨，较10月28日增加900吨。
1.SMM 调研显示，截至10月31日，SMM七地锌锭库存总量11.89万吨，较10月24日减少0.70万吨，较10月28日减少0.35万吨，国内库存录减。
2. 据外电10月30日消息，嘉能可(Glencore)周三公布，今年前9个月铜、钴、锌、镍和动力煤产量减少，但重申预计交易利润将达到35亿美元的长期区间高端。该公司自身拥有的铜矿资源产量减少 4%至705,200吨，而自有来源的钴产量减少 18%至26,500吨。
3. 财联社10月31日电，美国10月芝加哥PMI为41.6，预期47，前值46.6。
投资策略
铅
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.31%，沪铅主力收跌0.66%。
基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，9月检修减产较多，10月陆续复产，此外，青海地区铅冶炼新建产能即将投放，预计10月电解铅产量环比上升7%左右，再生铅炼厂亦呈现复产增量趋势，期间虽部分炼厂有意外检修，以及安徽地区环保检查，但并未改变铅市供给端趋松趋势;
需求端虽稳中向好，但季节性回暖有限，增量或不及供给端，难以带动铅锭库存大批量去库，库存先降后增，预计短期铅价震荡整理为主，关注废电瓶价格及供货对再生铅炼厂开工的影响。
锌
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.16%，沪锌主力合约收涨0.98%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至15元/吨;天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至55元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至75元/吨。
锌市供给端维持增量趋势，预计10月精炼锌产量环比增加1%左右，后续随着原料库存缓解，预计企业生产将继续改善。
下游消费来看，各板块开工走势劈叉，受北方地区环保限产影响，镀锌开工受限，同时环保橙色预警下，前期环保升级尚未完成的企业基本以停产为主，加之黑色价格走弱影响及自身消费旺季步入尾声，镀锌新增订单较少，企业生产积极性不足，开工下滑明显;
压铸锌合金板块订单不足，且其自身成品库存较为充足，开工有所下移;氧化锌板块则因前期检修企业恢复开工有所回升，消费端整体暂无改善，且伴随着传统消费旺季步入尾声，消费端后续预计改善幅度有限。
整体来看，美元指数走强，对有色上方形成压力，考虑国内外矿山扰动不断，叠加矿产季节性淡季来临，矿端年内依旧偏紧，加工费上行困难，对锌价底部形成较强支撑，加之海外挤仓风险，预计短期锌价高位整理为主，关注24500元/吨支撑位。
（转自：曲合期货）
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