豆粕受供需好转带动棕榈油仍是油脂市场风向标_新浪财经

来源：宝城期货作者：宝城期货

研报正文

核心观点

10 月 29 日，豆类期价止跌反弹，油粕强弱转换。豆一期价震荡偏强，期价承压于 5 日和 10 日均线交汇处，资金变化不大;豆二期价涨幅超 1%，期价站上 5 日均线，资金变化不大;豆粕期价反弹超 1.5%，期价重返 5 日和 10 日均线交汇上方，承压于 20 日均线，资金变化不大;

菜粕期价探底回升，期价暂获 60 日均线支撑，资金变化不大。油脂期价高位调整，豆油期价跌幅 1%，期价下探 10 日均线支撑，伴随减仓 1 万手;棕榈油期价震荡偏强，期价承压于 5 日均线，资金变化不大;菜籽油期价跌幅超 1%，伴随小幅减仓，期价下探 20 日均线支撑，资金变化不大。

豆类来看，油厂压榨盈亏平衡，按需生产为主。油厂豆粕库存高位去化，下游提货节奏保持高位，远期基差采购较为积极。尽管未来数月内国内菜粕供应相对宽松，但政策面的不确定性仍然存在，部分饲企做好修改饲料配方，降低菜粕添比的心理预期，关注豆粕对菜粕的替代增量变化。饲料企业豆粕物理库存天数明显上升。豆类库存开始自产业链上游逐渐向下游进行转移。整体来看，豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，受到国内供需边际好转的带动，表现强于外盘。

油脂市场，油粕套利资金出脱，油脂期价随之出现回落。随着油粕强弱关系的转换，油脂迎来调整，也给豆粕市场更多的喘息机会，减轻了豆粕期价的反弹压力。整体来看，油脂市场强势格局仍在，走势上受到原油市场的外溢影响。棕榈油仍是油脂市场风向标，短期高位强势震荡。豆油期价跟随走势为主，在美豆油和国内豆油库存去化预期的影响下，仍将高位波动，短期震荡偏强对待。

1. 产业动态

1)咨询机构巴西家园农商公司(PAN)的顾问表示，截至周五，2024/25 年度巴西大豆播种进度为 35.9%，一周前为 17.8%。尽管上周播种进度取得良好进展，但是仍然落后于去年同期的 39.1%，也低于过去五年均值 44.48%。管该咨询公司总监马修·佩雷拉表示，过去这一周的特点是农户加快田间作业，当周进度接近去年同期的水平。不过一些地区仍然令人担忧。中西部客户表示，降雨到来的时间存在差异。

2)美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国(大陆地区)出口的大豆数量减少 11%，比去年同期减少 4%。截至 2024 年 10 月 24 日的一周，美国对中国(大陆地区)装运 1,493,661 吨大豆，作为对比，前一周装运 1,687,127 吨大豆，2023 年同期对华装运 1,548,193 吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 62.4%，上周是 69.3%，两周前是 68.0%。

3)美国农业部发布的压榨周报显示，截至 2024 年 10 月 25 日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲 3.30 美元，比一周前减少 1.8%。作为参考，2023 年的压榨利润平均为 3.29 美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅 44.66 美分，相当于每蒲 5.27 美元;一周前为每磅 42.92 美分，相当于每蒲 5.06 美元。伊利诺伊州大豆加工厂的 48%蛋白豆粕现货价格为每短吨 338.8 美元，相当于每蒲 7.88 美元;一周前为每短吨 346.60 美元，相当于每蒲 8.06 美元。同期 1 号黄大豆平均价格为 9.85 美元/蒲，一周前为 9.76 美元/蒲。

4)咨询机构 AgRural 周一称，在几个州降雨改善的支持下，农户在一周内就播种了 800 万公顷大豆。截至 10 月 24 日，巴西 2024/25 年度大豆播种进度为 36%，高于一周前的 18%，略低于去年同期的 40%。过去一周增加的大豆面积有一半在马托格罗索州，因为该州降雨更为规律。但是播种进度最快的依然是帕拉纳，由于土壤水分良好，该州大豆播种进展保持强劲。

5)马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)上周五发布的数据显示，上周马托格罗索州的大豆种植面积猛增，达到预计总面积的 55.73%。据 IMEA 称，尽管周度播种进度大幅增长，但是仍然落后于去年同期的 70.05%，也低于历史同期均值 62.32%。