来源：华融融达期货 作者：华融融达期货
研报正文
【硅铁】
【基本面分析】
1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-240元/吨，陕西兰炭小料810-880元/吨出厂，河北石家庄70#氧化铁皮900-930元/吨，随着兰炭降价，硅铁成本普遍下移60-80元/吨，企业盈亏有别。
2、硅铁现货：72硅铁报6150-6300元/吨，75报6700-6800元/吨现金自然块出厂，近期主产区报价逐步趋于一致，价差收窄，但市场情绪依旧低迷，南钢定价6650元/吨承兑含税到厂，沙钢6616元/吨承兑含税到厂，贸易商操作空间狭窄。
3、仓单变化：硅铁仓单13250张较上个交易日减少120张，预报501张较上个交易日持平，仓单和预报合计68755吨环比减少600吨，交割库存持续下降中。
【技术分析】
文华商品指数收盘跌0.42%收在170.38，资金净流出7.42亿。黑色系品种涨跌不一，硅铁主力收在6326跌0.75%，资金流出2205万，减仓3047手，结算价6372。技术上，日K线收上引线小阴线，KDJ线向上发散过程中承压，1小时K线承压调整。
【总结】
1、观点：区间震荡，产业关注分批买点价机会，投机关注60日均线附近压力。
2、核心逻辑：
1)成本下降但厂家报价下调意愿降低，量价萎缩且行业景气度低迷;
2)硅铁供需错配收窄趋势仍在，盘面成交低迷，成本下移驱动和需求修复驱动均不足;
3)黑色反弹遇阻且商品普遍调整，降息预期转弱现实，硅铁和黑色有共振但关联强度不高。
【锰硅】
【基本面分析】
1、锰矿：下游需求低迷，矿商在高成本和低现货博弈中挺价情绪升温，但价格博弈略显吃力，部分品种报价仍以下探为主，高品氧化矿报44-47元/吨度区间，高价成交稀疏。天津港TP半碳酸成交价33-34元/吨度，UMK半碳酸成交价32-33元/吨度，加蓬询盘增多，主流报46-47元/吨度，钦州港需求持续低迷。
2、锰硅现货：6517锰硅南北方报现金出厂6000-6200元/吨，价格波动率逐步收窄。目前虽然北方成本下移接近出厂价，但仍处在亏损中，内蒙有复产企业，南方亏损幅度较大，复产较为困难，总体供应环比7月有大幅缩减。
但是，市场最大的利空依旧来自交割库仓单压力，距离仓单注销时间还有2个月，如何消耗这部分补库值得关注。市场积累的利多因素有：锰矿和焦炭的降价空间逐步收窄，钢需减量边际递减且供需错配收窄趋势仍在，对于整体社会降库有预期，但来的总是很慢。
3、仓单变化：锰硅仓单136423张较上一交易日增加97张，仓单预报10415张较上一交易日增加610张，仓单和预报734190吨环比增加3535吨，仓单库存和预报均在增加，产业悲观情绪仍在，交割意愿仍存，仓单库存高位震荡，降库较为缓慢。
【技术分析】
锰硅主力收在6302跌1.59%，资金净流出1639万，日增仓3317手，结算价6370。技术上，日K线收小阴线且仍承压于10日均线，KDJ线胶着死叉，1小时K线承压于60均线震荡运行，短期偏弱震荡。
【总结】
1、观点：下跌趋势转震荡格局，产业关注减产点价机会，投机关注 1 小时 60 均线附近压力短线参与。
2、核心逻辑：
1)锰矿期现价差收窄且远期估值下移，南非半碳酸下跌空间收窄;
2)锰硅供需错配收窄趋势仍在，市场信心不足，供应整体宽松且降库不及预期;
3)宏观情绪对盘面的刺激有限，基本面主导的偏弱行情有待持续。
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