研报正文
8月19日，沪铜主力合约下跌0.04%，收于73900元/吨，持仓量14.8万手，较上一交易日减少0.71万手，成交量10.4万手，较上一交易日减少0.72万手。目前影响铜价的因素如下：
宏观方面，人民币汇率大幅升值。
供给方面，必和必拓智利埃斯孔迪达铜矿的主要工会同意了管理层提出的更高工资条件，暂停罢工，短期铜矿供应改善。中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为63.8万吨，月环比上升31.5%。受南美注册铜发货延期影响，8月到港电解铜不多，且主要为日韩货源，集中于8月底到货。此前出现于市场的提单，大多被高价收走以补充被延期的长单货源，本周美金铜市场提单报盘极少，持货商因而报盘较为坚挺。
需求方面，现货方面，山东地区上周升贴水重心变化不大，据上下游企业表示，上周电解铜价格较回升后，终端企业下单积极性不高，观望情绪较重，采购以刚需补库为主，因而升贴水上方存在一定压力。
下游加工企业表示当前订单并不乐观，若铜价持续上涨，预计山东地区现货升贴水难以上涨。再生铜杆方面，新政逐渐被消化，临沂再生铜贸易商反馈，其从下游铜厂了解到，目前已有部分江西省地方政府表示，将暂不执行783号文，继续维持原有补贴政策，但江西省整体实施情况尚不明朗。若补贴政策持续，预计将有许多再生铜杆厂陆续复产，再生铜需求将明显增加。
上周再生铜杆开工率为18.92%，环比上升3.39个百分点。上周SMM铜线缆企业的开工率达到93.66%，环比增加1.38个百分点，高于预计开工率0.63个百分点。新一轮以旧换新汽车补贴政策出台，提振新能源汽车消费。美国7月房屋开工较前月下滑6.8%，新屋开工数降至新冠疫情爆发之初以来的最低水平，因需求疲软导致库存居高不下。
库存方面，8月19日，LME铜库存下降975吨至308075吨，上期所铜仓单下降8148吨至158731吨。
展望后市，智利罢工停止利多短期铜市供应，新能源汽车以旧换新政策及电网行业招标项目提振用铜需求。
风险点：美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、国外铜库存过低引发金融资本实施逼仓行为、欧元区经济衰退。
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