来源：长江期货 作者：长江期货
研报正文
【PVC】
5月21日PVC主力09合约收盘6321元/吨(-62)，常州市场价5950元/吨(-120)，主力基差-371元/吨(-58)，广州市场价6075元/吨(-40)，杭州市场价6000元/吨(-30)。
(1)电石低位反弹。目前兰炭中料980(0)元/吨，乌海电石2800(0)元/吨，乙烯915(0)美元/吨。电石供需双弱，短期或偏震荡。
(2)供应：装置检修较多。截至5月16日PVC周度产能利用率在82.50%，环比增加2.55%，同比增加9.87%。上游检修增多，场供应预期减少。
(3)内需：表现延续疲弱。截止5月17日，下游制品企业开工率在55.07%，环比持平，同比减少3.74%。型材开机率48.89%，环比持平，同比增加4.29%;管材开机率50.94%，环比持平%，同比减少0.65%。
(4)出口：存在托底支撑。台塑6月船期预售报价环比涨20-30美元/吨，印度CFR价格上涨30，其余上涨20美元/吨。上周PVC样本企业出口签单增加至1.29万吨，待交付量减少至5.2万吨。印度需求向好，国内价格洼地，后期出口仍有托底支撑。5月18日出口报价涨幅偏大，乙烯法处740-760美元/吨，电石法处745-755美元/吨，环比上周涨10~25美元/吨
(5)库存：高库存持续压制。截至5月17日，PVC社库在59.96万吨，环比增加0.15%，同比增加23.49%;企库37.74万吨，环比减少0.67%，同比减少26.42%。
总的来看，近日地产等方面利好政策频繁出台，市场宏观情绪偏暖。库存高企持续压制，但检修较多，电石低位抬升，台塑涨价出口尚可，供需面边际改善。盘面低位PVC冲高，交割库容偏紧，基差继续弱势。目前市场情绪仍偏强，谨慎看涨，卖虚值put期权。
【尿素】
5月21日尿素主力合约涨1.11%收盘于2186元/吨，现货市场小颗粒尿素河南市场日均价2352(+15)元/吨，山东小颗粒尿素市场价2375(+20)元/吨。
因部分尿素生产装置短停，供应恢复不及预期，尿素日均产量17.19万吨，月底有装置恢复及6月有新增产能投产，供应压力延缓。复合肥开工小幅下滑，东北复合肥装置停车，内地装置尤其高塔生产负荷维持高位，开工还未见大幅下降，产业内仍然对需求有减弱预期，后期持续关注。
整体来看，尿素供需矛盾累积延后，价格短期维持高位运行，策略先观望，等待基本面信号及盘面情绪消化。
重点关注：春耕用肥需求、尿素日产情况、煤炭价格、出口政策。
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