来源：宏源期货 作者：宏源期货
研报正文
资讯
1.1 月16日LME铅库存减少2675吨，新加坡仓库降幅最大，新加坡库存去库 2375吨，高雄仓库去库300吨。截至1月16日，LME铅库存总计116375吨。
2. 据外电1月15日消息，国际铅锌研究小组( ILZSG)周一公布的数据显示， 2023年11月，全球铅市场供应过剩量增至 33,700吨，10 月份为供应过剩4,700吨。2023年1-11月，全球铅市场供应过剩 87,000吨，2022年同期则为供应短缺192,000吨。
锌
1.1 月16日LME锌库存减少1900吨，降幅来自新加坡和巴生港，其中新加坡仓库去库 1475吨，巴生港仓库去库425吨，截至1月16日 LME锌库存总计207300吨。
2. 据外电1月15日消息，国际铅锌研究小组( ILZSG)周一公布的数据显示， 2023年11月，全球锌市场供应缺口扩大至 71,600吨，10 月份缺口为62,500吨。2023年1-11月，全球锌市场供应过剩 211,000吨，2022年同期则为供应短缺86,000吨。
投资策略
铅
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约收涨0.19%。
从当前铅市基本面来看，1月进行设备检修的电解铅企业较多，如湖南、云南等地炼厂有常规检修，河南、广东及江西地区部分炼厂因设备故障有一周左右的检修，此外，青海地区部分炼厂停产技改，预计1月电解铅环比减量超2万吨，出现地区供给偏紧，安徽地区再生铅炼厂限产因素逐步解除，开工将有所回升，但前期炼厂减产的缺口尚存;
从下游消费来看，年末特殊时段因素解除，下游铅蓄电池采购陆续恢复正常，但当前依旧处于消费淡季，电动自行车蓄电池库存较高，市场消费较为低迷，预计下游消费回暖有限，对铅锭需求支撑不强。
上周部分原生铅炼厂检修后有所复产，安徽地区再生铅炼厂雾霾限产结束后复产，铅锭供给有所增加，且下游备库需求逐渐释放，预计短期预计铅价高位整理为主，后续若炼厂供给偏紧格局依旧，铅价重心或将再次上移，需持续关注天气因素对炼厂生产的影响。
锌
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.04%，沪锌主力合约收跌0.21%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至130元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至30元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至150元/吨。
从基本面来看，随着天气变冷，新疆、内蒙古、青海等高寒地区部分矿山不具备保暖能力，土层和使用水上冻导致开采难度增加，矿山已集中进入停产期，短期非煤矿山扰动对锌矿供给影响不大，但是锌矿季节性停产的矿端收紧预期将进一步导致加工费下调，压制炼厂生产利润;
消费端来看，四季度为传统镀锌消费淡季，下游经销商订单清淡，淡季叠加锌价高位，东北、新疆、青海等镀锌板块主动下调开工，预计年底节前备库情况较为悲观，压铸锌合金消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响难有提振，消费整体较弱。
1月国内部分炼厂有检修计划，供给端偏紧压力有所缓解，但随着进口窗口逐渐开启，锌锭仍有流入，下游消费来看，北方环保限产因素逐渐解除，但需求依旧维持低迷，且高锌价抑制下游采购积极性，基本面支撑力度减弱，叠加外盘利空因素，锌价重心或下移。
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