来源：宏源期货 作者：宏源期货
研报正文
资讯
1.11 月15日LME铅库存增加25吨，增幅来自釜山，其余所有地区库存数据均无波动，截至11月15日LME铅库存总计135325吨。
2. 据SMM调研显示，在废电瓶价格高企的行情下，还原铅持货商报价坚挺。还原铅采购方表示市场报价混乱，到厂价格在15200- 15300元/吨不等，且偶有高铋还原铅报价大于低铋货源。
3. 据SMM调研，安徽、河南等地区废电动含税(3%)采购价格破万。市场消息：最高到厂报价在10100元/吨附近。
1.11 月15日LME锌库存减少1100吨，降幅集中在新加坡和巴生港两地，其中新加坡仓库去库850吨，巴生港仓库去库250吨，截至11月 15日，LME锌库存总计68125吨。
2.Boliden 发布三季度财报，锌精矿产量为37332吨，同比减少41%，累计2023年前三季度达156773吨，同比减少19%。
3. 内蒙古标达新材料科技发展有限公司正式投产国内首条可生产厚度达6毫米高规格热镀锌铝镁板带的生产线。一期连续热镀锌铝镁生产线全长320米，总投资2亿元，年产35万吨，目前已经实现稳定运行，可生产0.8毫米到6毫米，镀层成分达到3%镁含量的高规格热镀锌铝镁板带，产品能极大地适应高速公路护栏、光伏支架厚规格产品要求，填补行业空白。按照规划，标达新材料将在包头分三期建设年产110万吨热镀锌铝镁生产线，一期投产后，二期、三期建设也将陆续展开。
投资策略
铅
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力合约收涨0.55%。
从当前铅市基本面来看，原生铅与再生铅以检修减产为主，预计11月受原料偏紧、炼厂检修及云南限电等因素，预计产量减量超万吨，原料偏紧格局依旧，安徽、河南地区废电瓶集中备库，供给不足推动废电瓶价格破万，因再生铅企业与原生铅企业均在冬储备库，原料偏紧格局进一步加剧，铅价运行中心明显高于去年四季度;
从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，汽车蓄电池更换需求有所好转，但整车配套需求一般，终端市场整体较为平淡，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主。
铅市供需双弱，交割移仓累库预期逐步兑现，考虑当前LME库存处于历史高位，加之沪伦比值不利于出口，库存继续向海外转移的可能性有所减弱，预计短期铅价高位盘整，关注北方炼厂减产情况及铅锭出口机会。
锌
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.88%，沪锌主力合约收涨1.09%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至35元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至-35元/吨;广东地区锌锭升水较前日持平至0元/吨。
从基本面来看，当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到原料收紧的影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，俄罗斯最大的锌矿Ozerny发生火灾，年产60万吨锌矿，是否会影响明年的运行尚在评估，预计2024年矿端供给将趋于紧平衡;
消费来看，北方雾霾天气好转，环保限产基本解除，镀锌板块开工回升，压铸锌合金因生产补库开工回升，但其消费依旧处于低迷状态，圣诞订单疲软，对压铸锌合金支撑不足，氧化锌开工受订单影响有所走弱，消费整体不及预期。
整体来看，近期房地产利好消息刺激锌价上移，但短期国内冶炼端过剩局面依旧，预期锌价偏弱运行，中长期来看，随着海外矿端趋紧，锌价或将获得一定支撑，关注后续矿端及消费端变动。
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