高库存难降仍是主要矛盾热卷需求高位回调压力较大|上海市_新浪财经

来源：冠通期货作者：冠通期货

研报正文

【策略分析】

盘面上，今日热卷低开后震荡偏弱运行。短期我们认为，热卷供应增量有限，热卷高位库存难降仍是主要矛盾。节后原料端需求高位回调压力较大，成本端有走弱预期，钢材需求证伪概率较大，钢厂盈利率延续下滑，板材亏损也加大，产业链负反馈风险强化，短期建议震荡偏弱思路对待。

操作上，前期空单适量持有。近期热卷利润收缩加快，卷螺亏损程度相当，预计铁水转产板材的力度有限，前期支持卷螺差走弱的驱动弱化，空卷螺差头寸可止盈减持。

【期现行情】

期货方面：热卷主力 HC2401 低开后偏弱震荡，最终收盘于 3715 元/吨，-33 元 /吨，涨跌幅-0.88%，成交量 46.8 万手，持仓量为 103.3 手，+21151 手。持仓方面，今日热卷 HC2401 合约前二十名多头持仓为 711221，+13974 手;前二十名空头持仓为 644601，+8170 手，多增空增。

现货方面：今日国内热卷价格下跌为主，上海地区热轧卷板现货价格为 3720 元 /吨，较上个交易日-40 元/吨。上个交易日热卷现货市场交投一般。

基差方面：上海地区热卷基差为 5 元/吨，基差-35 元/吨，目前基差处于历年同期偏低水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，截止 10 月 6 日，周产量 320.03 万吨，+4.31 万吨，同比+4.59%;表观需求量 300.2 万吨，-21.45 万吨，同比+5.69%;厂库 94.8 万吨，+6.31 万吨，社库 304.25 万吨，+13.56 万吨，总库存为 399.1 吨，+19.87 万吨。

热卷产增需降，库存累库。热卷产量处于近几年中等水平，热卷利润收缩较为明显，节前部分钢厂发布检修计划，预计产量继续回升空间有限。热卷需求偏弱，下游采购较为谨慎，刚需为主，库存继续累库，短期供强于需的格局难以转变，高库存矛盾难以化解。9 月制造业 PMI 指数重回扩张空间，供需两端均有所修复，前期稳增长政策效果逐渐显现，国内经济景气向好回升;出口方面，近期国际钢价下滑，海内外价差收窄，出口接单情况不佳，预计短期出口转弱。