热卷市场震荡运行铁矿石上行空间受限|铁矿石_新浪财经

来源：兴业期货作者：兴业期货

研报正文

国内铁水日产超246万吨，高位运行，鉴于钢厂保持盈利，在实质性且持续性的限产政策落地前，钢材供给端仍缺乏有效约束。

国内经济增速放缓，终端进入传统淡季，刚需释放潜力不足。热卷供需结构边际转弱，去库不甚理想，上周MS样本热卷总库存增至2季度以来的新高。

但是从宏观角度看，国内工业企业库存周期已切换至“被动去库阶段“，制造业中设备制造、消费品制造行业库存周期改善节奏相对领先，经济基本面有企稳的迹象，虽然强政策刺激的预期有所下修，但稳增长政策加码的大方向也已明确，对各类风险资产加尔形成较强的底部支撑。昨日央行及金管总局发布通知，房地产16条部分政策适用期延长至2024年底。此外，钢铁行业今年继续执行粗钢产量管控政策的概率较高，无论是平控还是减量，均有利于制约下半年钢材供给端弹性。

总体看，经济基本面企稳叠加稳增长政策加码，对黑色整体形成底部支撑，但淡季供需结构偏弱，且宏观强政策预期降温，三季度热卷或跟随螺纹区间运行。

关注：宏观稳增长政策加码不及预期，热卷供需矛盾显著恶化。

【铁矿石】

今年废钢供给远低于预期，若废钢供给无法修复，粗钢产量平控条件下铁水减量或较为有限。上周国内高炉日均铁水产量仍高于246万吨，支撑铁矿疏港量及日耗维持年内高位，钢厂+港口进口矿总库存仍处于年内低点，周一45港进口矿库存同比上周一降200万吨至1.25亿吨。

铁矿现货价格支撑较强，淡季期货有向上修复贴水的空间。截至7月10日收盘，铁矿期货09合约贴水最便宜交割品66(前值58)。但近期市场强政策刺激的预期有所降温。淡季钢材基本面偏弱，多数品种已重新累库，且今年大概率继续执行粗钢产量管控政策，铁水产量重心仍将环比下降。而同期外矿发运重心将季节性抬升，下半年铁矿面临供给环比增而需求环比降的局面。同时，铁矿主力合约期价800以上也面临较高的政策监管风险，资金上行空间受限。

综上所述，下半年铁矿价格下有支撑，上有压力，建议以区间思路对待。策略上：下半年铁矿价格运行区间，上方关注前高附近(850)，下方支撑继续看矿山成本线(650)附近。

关注：宏观稳增长政策加码不及预期，钢材供需矛盾显著恶化。

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