来源:大越期货 作者:大越期货
研报正文
【每日观点】
燃料油:
1、基本面:成本端原油震荡,对燃油支撑偏弱;俄罗斯高硫燃油出口至亚洲预期下滑,新加坡供给压力减弱;炼厂进料需求保持旺盛,但由于煤炭和天然气等价格走低,南亚夏季发电需求或不如预期;中性。
2、基差:新加坡高硫380燃料油折盘价3068元/吨,FU2309收盘价为3067元/吨,基差为1元,期货贴水现货;中性。
3、库存:新加坡高低硫燃油库存2125万桶,环比前一周增加8.58%;偏空。
4、盘面:价格在20日线上方运行,20日线向上;偏多。
5、主力持仓:主力持仓净多,多增;偏多。
6、预期:原油价格震荡趋弱,燃油基本面平稳,短期燃油预计震荡运行为主。
【影响因素总结】
利多:
1、OPEC会议决定坚持减产至2024年底,沙特自愿额外减产100万桶/日。
2、俄罗斯炼厂中长期预期开工率下滑,高硫燃油转移出口至亚太的贸易量明显下降,对新加坡的供给压力减轻。
3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求步入旺季。
4、美国债务上限谈判达成共识,支撑成本端原油上行。
利空:
1、欧盟对俄成品油制裁,但欧洲从中东和亚洲扩大柴油进口,柴油供给紧张不及预期,对低硫生产分流作用不明显。
2、亚太地区日韩等国采购低硫燃油发电处于淡季,低硫发电需求疲弱。
【主要逻辑和风险点】
1、主要逻辑:成本端原油震荡,对燃油方向驱动不明显;高低硫燃油基本面维持分化,高硫仍强于低硫,预计中长期LU-FU价差仍将维持收敛趋势。
2、风险点:美联储加息超预期、俄罗斯高硫出口增加。
【燃油期货行情】
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/50/w1225h425/20230621/ea27-d087726d1cac0ce4a5b12236f7bc58f1.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/59/w1229h430/20230621/0047-8c49ee7956f01c91208a205582fb7ca8.png)
【主力基差】
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/165/w1257h508/20230621/66e6-9e80aae5661fc60726e83106b031617f.png)
【新加坡燃料油现货行情】
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/767/w1131h436/20230621/fbfd-1f013ef43f479103d5bd1ba06737ca46.png)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/433/w710h523/20230621/6f99-1ed93fc1e023ace84e2295c96af91b36.png)
【成本端原油行情】
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/466/w772h494/20230621/cf4b-f91992028a8dd0b8c4cab538c412c38f.png)
【燃油基本面分析】
(一)库存:新加坡燃料油库存
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/199/w586h413/20230621/3f52-9b303f579f85991a3cc20d2ad2631ff8.png)
(二)高低硫燃油供给
高硫:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/532/w944h388/20230621/d844-c674a3110d14054fb9c928c14746c389.png)
OPEC坚持减产,全球高硫燃油产出下滑;西方制裁下,俄罗斯高硫燃油出口受阻,中长期随着俄炼厂开工率下滑,新加坡供给压力减轻,裂解价差持续上行。
低硫:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/528/w943h385/20230621/cb21-65eac480db9cd86a2254133b3719e351.png)
欧盟对俄成品油制裁,欧洲从中东和亚洲扩大柴油进口,目前欧洲的柴油供给维持偏宽松,对低硫生产的分流作用不明显。
(二)低硫燃油需求
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/485/w935h350/20230621/8a31-6a541523729bff07b713ac0ea8a2fd1c.png)
全球航运活动回暖但整体依然疲弱,低硫船用燃油消费低迷。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/517/w940h377/20230621/8706-631d047431fb582693b6603466097352.png)
(三)高硫燃油需求
1、船用需求、发电需求
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/523/w939h384/20230621/38ba-038dc437d1db0dc74a729581b61c23bb.png)
新加坡高硫船用油需求刚性;中东、南亚地区发电厂需求步入旺季,整体高硫需求保持旺盛。
2、炼厂进料需求
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230621/509/w934h375/20230621/e613-a6e5352336c01e7dda260d49a48209af.png)
美国炼厂开工率季节性回升,叠加高硫燃油的经济性,预计对高硫燃油的进料需求将企稳回升。
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/340/w170h170/20220415/bd6a-a2376d5226aaa796dfdca62b1d9b1fcb.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
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