新产能处于爬坡阶段纯碱悲观情绪修复可能反弹_新浪财经

来源：银河期货作者：银河期货

研报正文

【纯碱基本面分析】

供应：供应量小幅增加，关注夏季检修及新产能出货节奏。本周纯碱产量为60.62万吨，环比上升1.24%，同比增加3.13%。其中重碱产量增加0.13至33.4万吨，轻碱增加0.61至27.22万吨，重质率小幅下滑至55.1%。

本周江苏实联，桐柏海晶装置基本恢复，唐山三友低产，周损失量为6.53万吨。本月金昌氨碱源和山东海化有计划检修。纯碱生产企业开工率为90.14%，环比上升1.24%，同比增加1.67%。

需求：纯碱表需增加，待发订单显著好转。本周纯碱表需为62.8万吨，环比增加4.91%，同比下降6.7%。其中重碱表需小幅增加至33.16万吨，轻碱表需增加至29.64万吨。

从下游需求来看，本周浮法玻璃日熔减少500至163260t/d，光伏玻璃运行产能增加850至94040t/d。本周玻璃产线两条共计950t/d复产点火，一条600t/d冷修。纯碱企业待发订单增加3.82天至11.73天，环比增加48.29%，同比下降13.56%。

库存：重碱累库速度放缓，轻碱连续两周去库。本周纯碱厂库为52.26万吨，环比减少4%，同比减少5.36%。其中重碱厂库为29.72万吨，环比增加0.81%，轻碱厂库为22.54万吨，环比下降9.7%。

利润：原盐煤价大幅下跌，成本支撑下移。本周氨碱法利润为464.5元/吨，环比下降3.32%，同比下降63.56%。联碱法利润为594.1元/吨，环比下降14.28%，同比下降76.37%。

基差：09贴水现货239元，周度-62，9-1价差为263元，周度-+27。

驱动：纯碱厂夏季检修力度、新产能投产进度、下游玻璃产线点火情况。

观点：本周纯碱厂挺价格意愿较强，现货价格企稳，但下游做库存意愿仍低，维持按需采购，玻璃厂纯碱库存下降至13天，待发订单增加至11.73天。预计今年纯碱厂检修高峰期在7-8月份，参考去年检修影响约80万吨的产量，新产能处于爬坡阶段，不排除供给会出现阶段性缺口。本周纯碱去库幅度较大，轻碱订单有所恢复，叠加进入5月份浮法玻璃点火产线环比增加，当前玻璃厂刚性采购对重碱需求有一定的支撑，预计本周纯碱继续去库，现阶段纯碱悲观情绪修复会带来一波反弹行情。但整体下半年密集投产，原材料价格中枢下移的背景下，纯碱整体依旧偏空思路对待，建议远月逢高空。

【纯碱期现价格】