来源：广发期货 作者：广发期货
研报正文
【现货】
青岛港口PB粉环比+7元/吨至821元/吨，超特粉环比+5元/吨至690元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为885.2和849元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为78元/吨和9.25%。
【需求】
需求端铁水产量小幅下降，日均铁水产量环比-0.71万吨。钢厂维持主动降库，日耗环比-0.7%，钢厂进口矿库存环比-1.1%，库消比-0.12%。4月生铁产量7784万吨，环比-22.84万吨，同比+106.20万吨；4月生铁累计产量29763万吨，同比+1732.90万吨。4月粗钢产量9264万吨，环比-308.56万吨，同比-13.50万吨；4月粗钢累计产量35439万吨，同比+1824.4万吨。
【供给】
海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。
其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨，环比-978.80万吨，同比+438.20万吨；4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨，同比+3030.4万吨。
【库存】
港口库存12752.54万吨，环比周二-136.55万吨，环比上周四-48.61万吨；钢厂进口矿库存环比-92.2万吨至8543.2万吨。
【观点】
市场预期有宏观刺激政策出台，情绪有所好转，现货成交环比修复，但供增需降基本面下，港口库存累库预期未改。基本面上，供增需降，钢厂库存持续下降，港口库存有累库预期，但去库与累库互现，累库持续性有待跟踪。
供应来看，本周发运量环比+74.1万吨至2244.1万吨，5月到港量累计值为8884.2万吨，环比四月-438万吨，降幅低于预期。发运量环比-24.5万吨至2477.5万吨，其均值高于季节性，考虑到近期发运量均值恢复至较高水平，预期后期到港量稳定增加。
需求端日均铁水小幅下降，钢厂复产与检修互现，目前铁水产量处在偏高水平，考虑到钢材需求偏弱运行，铁水上方空间有限。市场预期刺激政策出台，情绪回暖，但考虑到钢材需求未有超预期增加迹象，钢厂主动降库，叠加基差走缩至合理区间，盘面向上驱动不足，操作上，偏空操作为主，关注宏观政策变化。
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