铜：国内需求韧性支撑但内外宏观现实偏弱限制上方空间|广发期货_新浪财经

来源：广发期货作者：广发期货

研报正文

【现货】5月29日SMM1#电解铜均价65525元/吨，环比+1465元/吨；基差345元/吨，环比+130元/吨。广东1#电解铜均价65390元/吨，环比+1345元/吨；基差190元/吨，环比-15元/吨。

【供应】铜精矿进口指数89.06美元/吨，周环比上涨0.93美元/吨。据SMM，4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；5月预计95.35万吨。进口和仓单资源预期逐渐流入市场，现货资源转宽裕。

【需求】精铜制杆周度开工率80.33%，周环比上升0.34百分点；再生铜杆39.04%，周环比下滑14.07个百分点。精废价差走弱至1079元/吨，周环比减少71元/吨。五月步入消费淡季，线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。

【库存】海外累库，国内延续去库。5月26日SMM境内电解铜社会库存11.84万吨，周环比减少0.51万吨；保税区库存11.46万吨，周环比减少2.41万吨；LME铜库存9.77万吨，周环比增加0.58万吨；5月25日COMEX铜库存2.76万短吨，周环比持平。全球显性库存35.58万吨，周环比减少2.35万吨。

【逻辑】美国白宫和共和党达成债务上限协议，有利于资金情绪短暂修复。国内经济金融数据偏弱，显示经济内生修复动力不足，但市场对强政策预期尚有期待。产业层面，国内产量稳步提升，进口资源流入，现货升水受到抑制。下游逢低补库，铜价回落后精铜制杆开工率回升。海外垒库，国内延续去库。总体看，国内政策预期和下游逢低补库对铜价下方具备支撑，但内外宏观现实偏弱和产业供需边际走弱限制铜价上方空间，沪铜主力参考63000~66000元/吨，反弹试空。

【操作建议】反弹空，主力参考63000~66000元/吨

【短期观点】中性偏空

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障