研报正文
【沥青】
方向:震荡偏强
行情回顾:裂解价差估值较高,炼厂开工下滑,库存累库。
逻辑:
1.油价较节前下跌,仍处高位,成本有支撑。
2.国内沥青开工率27.8%,环比下降1%。2月份国内沥青总计划排产量为178万吨,环比下降10.91%。
3.本周社库70.3万吨,环比增加7.5%,厂库92.3万吨,环比增加13.1%。春节炼厂出货走弱,终端需求停滞,库存增加较多,同比位于低位。山东现货3690,较节前上涨60。
变量:疫情、库存
风险提示:宏观因素影响
1.3.1 现货价格与开工率:山东现货3690,全国开工率27.8%
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230131/603/w920h483/20230131/1401-91e110a7b8d96b688feb0ae04ef40217.png)
1.3.2 沥青利润与成品油裂解:沥青利润400附近,汽柴油裂解利润上升
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230131/523/w956h367/20230131/3fe6-f69fc0b637325b200cf09d6b402a70ef.png)
1.3.3基差与价差:山东基差走弱,裂解价差回落
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230131/592/w901h491/20230131/fecf-ce04410daebbf8de8c87bce405f3f05b.png)
1.3.4 沥青库存:厂库累库,社库累库,总库存增加
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230131/659/w1014h445/20230131/11ff-64606aa29bb3970f1912546615cc1923.png)
【液化石油气】
方向:震荡
行情回顾:节假期间受需求恢复和降温影响,燃烧需求明显增加,尤其是餐饮民用燃烧,华东现货涨400-500至5300-5500,华南涨400-600至5700-5800,山东涨200-300至6400附近,外盘FEI3月涨70美金/吨。
逻辑:
1、节假期间炼厂负荷保持平稳,供应量维持偏高,进口到港量同样不高,库存维持健康,节前沙特延布及阿联酋有炼厂2-3月检修,影响40-50万吨出口,且伊朗码头2月继续检修影响出口;
2、需求预期出现明显好转,一方面为商业燃烧需求,春节期间消费明显增长,另一方面为化工需求边际走强,PDH方面金能重启,睿泽、三圆等面临重启,汽油偏强维持调油需求。
变量:国内疫情变化
策略:04合约多单逢高逐步止盈,做空PDH利润头寸适当止盈
风险提示:基差风险
1.2.1 LPG:供需格局
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230131/685/w996h489/20230131/dcfc-30ddc3520ffaf77363ac78bb8e5edfe0.png)
1.2.2 价格与价差
![关联品种沥青液化石油气所属公司:恒力期货](http://n.sinaimg.cn/spider20230131/534/w846h488/20230131/48cd-1fe94befd75608d17fd9568e40c4ab92.png)
![关联品种沥青液化石油气所属公司:恒力期货](http://n.sinaimg.cn/spider20230131/588/w898h490/20230131/1a01-a5f9ef525c6ac378e1045ae46a611ecd.png)
![](https://n.sinaimg.cn/finance/transform/340/w170h170/20220415/bd6a-a2376d5226aaa796dfdca62b1d9b1fcb.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
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