国内外宏观情绪回暖但基本面偏弱沪锡待情绪企稳后可考虑逢高做空|沪锡_新浪财经

来源：广发期货作者：广发期货

研报正文

【现货】11月14日，SMM1#锡178500元/吨，环比下跌500元/吨；现货升水625元/吨，环比下跌75元/吨。现货市场出货表现乏力，企业对高价采购意愿不足，持续观望，品牌间价差扩大，远月进口锡和非交割品牌已普遍贴水。

【供应】据SMM统计，国内锡矿8月生产6722.8吨，累计生产50175.75吨，同比减少0.56%。9月份锡矿进口16064吨，环比减少1163吨，其中缅甸进口12920吨，环比减少900吨。10月精炼锡国内产量16746吨，环比增长10.92%，同比增长15.95%，企业开工率71.02%，环比增长17.52%，同比增长24.12%。9月国内精锡进口2882吨，环比增加2392吨，预计后续进口量维持在2000-3000吨/月。

【需求及库存】焊锡企业10月开工率83.5%，环比增加1%，10月焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响，预计11月开工率维持平稳。截止11月14日，LME库存3725吨，环比增加65吨；上期所仓单库存2832吨，环比增加400吨；精锡社会库存4139吨，环比增加419吨；9月企业库存2712吨，环比增加802吨，同比减少7.91%。

【逻辑】美国10月CPI及核心CPI低于市场预期，美国通胀有放缓迹象，市场交易美联储加息路径放缓，美元大幅下跌，宏观情绪回暖。基本面方面，主产地开工率回升，加工费利润可观，同时进口窗口持续打开，进口产品持续到货且价格优势明显。而下游方面，消费偏疲软，终端订单无明显改善，个别电子厂已于10月底左右提前开始年假，主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后，年假假期时间多于往年。基于以上情况，我们认为本轮锡价上涨更多是情绪转好带动，基本面整体偏弱，待情绪企稳后，可考虑逢高做空。

【操作建议】待情绪企稳后，可考虑逢高做空。

【短期观点】中性。

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