原标题：铝：进口铝锭冲击市场，期铝两度冲高 来源：上海有色金属交易中心
铝现货行情回顾一
图表：2020年期现情况(单位：元/吨)
数据来源：上海有色金属交易中心整理
2020年7月现货铝价从低位大幅上涨，现货均价维持在11300-12500元/吨间运行，升贴水均价在c50-b60元/吨。本月初一度因仓单稀少，挤仓效应推动现货铝价涨至15300元/吨附近，高位铝价成交有限，中旬开始进口铝锭逐步冲击市场，现货升水逐步回落，现货铝回调后交投有所回暖但整体有限，仓单偏紧在月底再度推动现货铝价走高，但市场供需僵持，进口铝仍活跃市场，7月铝市交投整体一般。
基本面分析一
铝土矿
图表：铝土矿进口分项情况(吨)
数据来源：中国海关总署、上海有色金属交易中心整理
我国铝土矿资源稀少，质量相对较差，且开采量有限，河南的铝土矿逐渐萎缩，广西和贵州地区储量还能维持相对较长的年份，近两年在国内矿山整顿和环保督查的配合下，国产矿供应趋紧。中国2020年6月铝土矿进口量为1043.8万吨，同比增长17.6%，环比增长9.39。从进口数据看，国内铝土矿对外依存度正逐步上升，现在从几内亚和澳大利亚进口铝土矿数量占比达到60%以上。几内亚和澳大利亚疫情发展相对温和，因此疫情对整体铝土矿海外供应影响不大，国内电解铝未来供需矛盾重点不在矿端，未来海外矿石供应仍将维持宽松，几内亚铝土矿开采成本低，2019年以来国内几内亚铝土矿项目进入投产高峰期，海外企业亦向中国输送大量铝土矿资源。不过，铝产业链上负反馈已传导到矿端，国内低品矿价格松动，掺配进口矿成本优势失去，部分企业有意削减进口矿生产线运行，进口矿价格也出现一定幅度下跌。
氧化铝
图表：中国氧化铝产量(单位：吨;%)
数据来源：国家统计局、Wind、上海有色金属交易中心整理
2020年6月，国内氧化铝产量629.30万吨，同比减少1.80%。月内在氧化铝价格温和上涨背景下，氧化铝产量降幅逐步收窄。7月中国氧化铝市场仍增减产并行。减产方面，中铝华兴、山西新材料于月底开始弹性生产，西南地区个别氧化铝厂7月有焙烧炉检修计划;增产方面，国电投山西及河南个别氧化铝厂已恢复或计划复产，国电投务川7月批量出产氧化铝产品，氧化铝价格持续抬升或将刺激更多减产产能复产放量。今年三季度以后，国内氧化铝新增产能530万吨将陆续释放。到年底，同时在价格合适的情况下，预计有约645万吨水平氧化铝产能将展开复产，国内氧化铝过剩压力仍大。
原铝
2020年6月中国原铝产量为302万吨，较上年同期增加0.8%。基于官方数据的测算，6月产量为去年12月以来的单月最高水准，中国6月原铝日均产量达纪录高位100667吨。国内铝价6月延续涨势，丰厚的冶炼利润刺激新投项目快速实现达产，市场此前预计的大规模减产难实现。此前，2019年新增产能多推迟至2020年释放，据统计2020年国内电解铝新增产能约336万吨，多集中在上游资源优势区，下半年云南多处新建项目面临投产，市场、资金、政策等情况很难把控令新增产能实际投放有弹性。
图表：中国原铝产量(单位：万吨)
数据来源：Wind、上海有色金属交易中心整理
库存变化
图表：LME 库存情况(单位：万吨)
数据来源：文华统计、上海有色金属交易中心整理
图表：LME铝现货升贴水情况(单位：元/吨)
数据来源：文华统计、上海有色金属交易中心整理
2020年7月受海外疫情扩散影响，主要经济体经济恢复缓慢，铝市需求萎缩，LME现货铝0-3月贴水扩大，3-15月贴水小幅反弹，LME铝库存升至160万吨水平。当前LME铝库存趋势增长，海外库存去化进程仍受阻。
铝市消费一
国内消费情况
图表：中国铝材产量情况(单位：万吨)
数据来源：wind、上海有色金属交易中心整理
2020年6月铝材产量556.50万吨，同比增长20.70%，此外统计局统计口径有所改变。国内疫情受控以来，市场逐步复工复产，下游加工业开工率回暖，铝材产量逐步提升。
终端消费概况
图表：中国汽车产销量同比、库存预警情况(单位：%)
数据来源：wind、上海有色金属交易中心整理
据中汽协数据显示，2020年6月我国汽车产销分别完成232.5万辆和230.0万辆，环比分别增长6.3%和4.8%，同比分别增长22.5%和11.6%，本月汽车产销量均刷新了6月份产销量的历史新高。国内疫情受控后，伴随各地促进汽车消费政策的持续带动，市场表现总体好于预期，汽车产销延续了回暖势头，保持了较好的发展态势。但工信部定调汽车行业低增长恐怕是未来发展的常态，预计汽车整体用铝量增速低迷，整体车市用铝量改善空间提升不大。
8月铝市行情展望
短期看，铝市供应压力释放力度仍显不足，在国内产量提升加大量进口冲击的背景下，铝市依旧未出现明显累库情况，库存低位震荡，现货维持升水结构;铝市需求方面，淡季韧性仍强，表观需求强劲。氧化铝价格反弹遇阻，在大幅累库情况未发生前，电解铝利润仍有望高位保持。中期看，大部分铝企盈利状态良好，铝企停产动力有所减弱，供应压力逐步积累，但整体货币、政策环境宽松，库存仍维持偏低水平，预计铝价阶段高位震荡偏强运行。
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