本文源自：期货日报
11月9日，国家统计局发布的数据显示，10月居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1个百分点，环比下降0.3%，与上月持平；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.9%，降幅比上月扩大0.1个百分点，环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.5个百分点，连续两个月收窄。
分析人士认为，当前PPI和CPI继续保持在偏低位置，仍需要加大逆周期调节力度。央行日前发布的三季度货币政策执行报告也强调“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平”，预计货币政策将继续保持宽松基调，并加强与财政政策和其他政策的配合协调，以扭转市场主体预期，增强经济内生动力。
国家统计局城市司首席统计师董莉娟在解读CPI数据时表示，10月份，消费市场运行总体平稳，食品价格高位回落，加之汽油价格下行，CPI环比下降，同比涨幅略有回落。从同比看，食品价格上涨2.9%，涨幅比上月回落0.4个百分点。食品中，鲜菜、猪肉和鲜果价格分别上涨21.6%、14.2%和4.7%，涨幅均有回落；牛肉、羊肉、食用油和鸡蛋价格降幅在2.7%~13.4%之间。非食品价格下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。
数据还显示，扣除食品和能源价格的核心CPI略有回升，同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。据测算，在10月份0.3%的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.4个百分点，今年价格变动的新影响约为0.7个百分点。
中国民生银行首席经济学家温彬在接受期货日报记者采访时表示，10月CPI环比下跌0.3%，弱于近10年同期变动均值（上涨0.1%），也弱于市场预期，主要原因是食品价格回落。10月食品价格环比下跌1.2%，低于近10年同期的平均水平。食品价格超预期回落，主要受鲜活食品生产储运顺畅、生猪集中出栏等因素影响。
值得注意的是，猪肉价格连续5个月环比上涨势头终结，10月份环比下降3.7%，影响当月CPI下降约0.06个百分点。
展望11月，东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，伴随一揽子稳增长政策逐步落地见效，预计物价上涨动能有所改善，加之上年同期基数大幅走低，11月CPI同比有望回升。
温彬也认为，预计CPI同比涨幅或将回升。猪肉价格将会出现季节性回升，有望推升食品价格。国内一揽子增量政策继续改善内需，有望推升核心CPI。叠加去年同期基数回落，CPI涨幅回升将是大概率事件。值得注意的是，国际能源价格可能随全球需求趋弱而有所回落，将会抑制CPI涨幅。
PPI方面，10月份，国际大宗商品价格总体波动下行，但在一揽子增量政策落地显效等因素带动下，国内部分工业品需求恢复，PPI环比降幅明显收窄，同比降幅略微走扩。
“10月PPI环比降幅收窄，主要原因是一揽子增量政策落地显效，国内部分工业品需求恢复。如建筑需求有所改善，钢材、水泥等商品价格止跌回升，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比连续下降4个月后转为上涨3.4%，非金属矿物制品业价格环比连续下降3个月后转为上涨0.4%。国际有色金属价格也波动上行。”温彬说。
谈及PPI环比未能回正，冯琳表示，主要受10月生活资料PPI环比跌幅扩大的拖累。
总的来看，未来随着政策效果持续显现，大宗商品价格有望进一步趋稳。温彬认为，受发达国家制造业放缓及全球需求趋弱影响，全球大宗商品价格预计将整体回落，但随着我国增量政策落地显效，市场供需关系得到边际修复，有望推动国内工业品价格回升，预计PPI同比降幅将有所收窄，但走出负区间仍需时日。
冯琳也表示，11月和12月PPI同比降幅有望收窄。至于2025年PPI同比能否较快转正，主要取决于本轮一揽子增量政策的力度和规模，其中房地产支持政策和财政增量政策的影响最大。
责任编辑：张靖笛
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