【聚烯烃】是否还有下跌空间？|聚烯烃_新浪财经

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　　来源：国元期货研究

　　综合基本面的情况，我们认为在近期供给持续增加的背景下，聚烯烃成本支撑有限，叠加下游处于消费淡季，聚烯烃偏弱格局难改。

　　一、行情回顾

　　上周塑料和PP主力合约窄幅震荡，步入到本周，塑料和PP主力合约开启了一波下跌模式，主要是近期在原料端价格持续下滑的背景下，基本面暂未有明显的改善，因此拖累聚烯烃市场重心大幅回调。从技术上来看，目前都在均线系统之下，整体走势偏弱。从基差来看，截至7月22日，塑料和PP的基差分别达到38和88。按照基差的季节性趋势来看，塑料短期基差存在缩小的预期而PP的基差仍有扩大的预期。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　油制成本和煤制成本双双走弱

　　从成本端来看，油制成本和煤制成本双双走弱。上周WTI原油周度下跌4.36%， Brent原油周度下跌3.18%，整体呈现偏弱局面。步入本周，油价疲弱走势难改，价格持续创近日新低。主要是国际地缘风险出现边际改善、下游消费跟进不足，以及美元指数大幅反弹给与油价带来压力。后期来看，旺季时间窗口仍在，原油也处在季节性降库阶段，但是考虑到需求增速偏弱及后期OPEC+产量政策的不确定性仍对油价形成压力，因此多空博弈仍在加剧。

　　从煤制聚烯烃成本端来看，在前期煤炭价格短暂的反弹后，市场略有降温，上周至今，煤炭价格大幅回调。主要是在高库存、高进口量、高水电发电量的三高影响下，市场逢高出货的意愿较强，导致煤价回调，拖累煤化工市场重心下移。不过考虑到上周沿海动力煤样本终端日耗在220万吨以上，为今年以来最高水平。而当前沿海日耗正值旺季，华东华南已持续多日高温天气，居民用电较强，因此或将制约后期价格的下滑空间。从上游甲醇来看，近期装置开工率较低，供给端走低或将制约价格回调的空间。

　　2.2

　　聚烯烃供应压力存在上升的预期

　　从石化库存来看，截至发稿，聚烯烃石化库存维持在76.5万吨，达到近年来同期高位，对盘面存在一定的压制。不过近期PP及PE装置开工率持续走低，给与市场一定的利好支撑。

　　从聚丙烯市场来看，上周由于装置意外停车较多，导致PP装置开工率下滑，位于近三年同期低位。截至7月18日，国内PP装置开工率达到72.66%，周环比下滑0.15个百分点。步入本周，虽然安徽天大15万吨/年PP装置和神华宁煤六线30万吨的装置停车检修，但是中景石化二期二线60万吨/年PP装置、金能化学三线45万吨/年PP装置以及中原石化一线6万吨/年PP装置已陆续重启，重启量远大于检修量，从后期来看，本周还有三套涉及58万的装置存在重启的预期，月底有三套总产能超过100万吨的装置即将重启，因此后期供应压力将逐步抬升。

　　从聚乙烯市场来看，截至2024年7月18日，国内聚乙烯生产企业产能利用率达到78.29%，较前一周增长了1.22个百分点。主要是万华化学全密度、齐鲁石化低压、塔里木石化全密度、独山子石化全密度/低压装置重启，因此装置负荷整体抬升。步入至7月底前，重启量将大于检修量，因此后期供应也存在上升的预期。