沥青:炼厂仍在累库

沥青:炼厂仍在累库
2024年05月22日 17:37 市场资讯

  核心观点:中性偏空(裂解价差)  沥青开工率下降,刚需好转,但仍然不能让炼厂去库,说明需求还是不足。平衡表5-6月过剩,驱动向下。另外社会库存拐点可能已经出现,社会库将进入去库存阶段,将与炼厂货源产生竞争。

  月差:中性  驱动不明显。

  工率:偏多  开工率周度整体-2%至31.6%,华东-2%至35%,山东-7%至31%。整体开工率偏低且继续下降。

  投机需求:偏空  社会整体库存-0.54%到46.66%,这是半年来的第一次去库,社会库存拐点可能已经出现。

  刚性需求:中性  本周刚需+8.73万吨至55.86万吨,恢复到了历史同期偏中性的水平。

  供需平衡表

  • 平衡表:4月进出口量调整为实际值,并调整后续月份数字;调整消费以匹配库存变化。

数据来源:百川,紫金天风期货数据来源:百川,紫金天风期货

  炼厂库存继续上升

  社会整体库存拐点可能已经出现

  • 百川口径,社会整体库存-0.54%到46.66%,这是半年来的第一次去库,社会库存拐点可能已经出现。

  • 隆众口径,社会整体库存+0.1%到56.1%。

数据来源:百川,隆众,紫金天风期货数据来源:百川,隆众,紫金天风期货

  炼厂整体库存继续上升

  • 百川口径,炼厂整体库存+0.7%至42.88%,华东+2.01%至18.05%,华北山东+0.5%至53.35%。整体库存连续一个月上升。

  • 隆众口径,炼厂整体库存+0.4%到25.7%。

数据来源:百川,隆众,紫金天风期货数据来源:百川,隆众,紫金天风期货

  炼厂开工率下降

  沥青整体开工率下降

  • 开工率周度整体-2%至31.6%,华东-2%至35%,山东-7%至31%。整体开工率偏低且继续下降。

  • 生产负荷下降的包括:汇丰、胜星、金陵、茂名、镇海。

  • 生产负荷上升的包括:中海四川、鑫高源、秦皇岛。

数据来源:卓创,百川,紫金天风期货数据来源:卓创,百川,紫金天风期货

  主营炼厂的开工意愿仍高

  • 4月中石油、中石化沥青开工率继续上升,主营炼厂的开工意愿仍高。4月地炼开工率略微下降,幅度不大。

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  预计炼厂周产量重心上移

  • 按目前检修信息,预计炼厂周产量重心小幅上移。4-6月周均产量预计分别为51.7、54.2、57万吨。地炼产量预计重心也有上移。

  • 远端产量预期因检修信息统计不全而误差较大,暂未体现在平衡表中。

数据来源:卓创,百川,隆众,紫金天风期货数据来源:卓创,百川,隆众,紫金天风期货

  地炼利润震荡

  • 山东地炼加工原油的理论利润为+333元/吨。

  • 山东地炼加工稀释沥青的理论利润为-549元/吨,亏损严重,华北、山东简单型炼厂仅有零星复产。关注便宜原料何时能到来。

  • 低硫船燃-华东沥青价格为1119元/吨。

数据来源:wind,路透,卓创,紫金天风期货数据来源:wind,路透,卓创,紫金天风期货

  沥青现货裂解价差震荡

  • 山东现货裂解价差:汽油-1.65$/bbl,柴油+1.11$/bbl,沥青-11.73$/bbl。原油震荡,汽油走弱较为明显。

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  沥青刚需恢复

  刚需恢复

  • 本周刚需+8.73万吨至55.86万吨,刚需+投机需求之和-0.40万吨至50.47万吨。刚需恢复到了历史同期偏中性的水平。

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  沥青价格价差

  现货价格下跌

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  基差走弱

  • 基差主要关注山东基差。一是山东期现套利、基差交易频繁,期现货联动紧密;二是最便宜可交割货定价原理的角度来看,期货大部分时间锚定山东现货,山东、华东之间跨区价差的存在使得华东会出现正基差。

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  期货裂解价差震荡

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  仓单增加0.1万吨

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  品种持仓量低位徘徊,成交量略有上升

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  作者:王佳瑶

  从业资格证号:F3080903

  交易咨询证号:Z0016070

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责任编辑:赵思远

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