PTA化纤逻辑分析（周）
期货
一、期现回顾
PX2405周五收于8344，上涨14点，涨幅0.17%，截至3月22日收盘时，现货价格CFR中国 1027.33、FOB韩国1004.33，石脑油价格CFR日本 714.25；
PTA2405周五收于5846，上涨22点，涨幅0.46%，截至3月22日收盘时，现货价格5795、原料PX1027.33、涤纶长丝 7525、涤纶短纤 7290、聚酯瓶片 7035；
乙二醇2405周五收于4490，下跌4点，跌幅0.07%，截至3月22日收盘时，现货价格4465、华东4465、华南4520、山东4400；
短纤2405周五收于7278，下跌4点，涨幅0.05%，截至3月22日收盘时，现货价格7290、江苏 7290、浙江 7330、福建 7450、山东 7380。
二、近期展望
1．短期驱动、
PX：周内受地缘政治影响，市场对原油供应情况存在担忧，周内国际油价提振，成本侧支撑偏强。但国外资源紧俏国内宽松的局面使得油价下滑时PX跟随大幅下滑，回吐前期利润
PTA：本周PTA期现市场价涨后转跌，加工费收窄。供应端趋紧担忧情绪存在，叠加燃油需求向好，原油大涨至近4个月以来高点，支撑油化板块。随着成本、供需改善，PTA期现市场价格顺势上涨至偏高位后缺乏进一步推动力。尾盘原油下跌叠加市场现货流通宽松以及下游库存转移存阻力，期现市场回吐涨幅。
乙二醇：本周张家港乙二醇市场出现下跌走势，主港库存的回升以及下游刚需不振使的市场心态不稳，周内市场价格跌至4500整数关口后，多空出现一定的争夺，后几个交易日内围绕整数关口附近窄幅波动为主本周短纤价格前涨后跌，周均价在7371元/吨，环比上涨1.29%。初期隔夜原油继续上涨，成本推动下短纤价格继续上涨；中间伴随成本端弱化，以及需求低迷拖累，高价货源略有下滑；随后原油上涨提振市场操盘心态，叠加部分低价货源略有减少，以及消息面表现偏强支撑，涤纶短纤市场价格有所上涨。临周末，供需形势偏弱，叠加成本跌幅较大累及短纤价格弱势下跌。
短纤：本周短纤价格震荡整理，周均价在7277元/吨，环比下跌0.27%。周内供需暂无较大突破，伴随低价货源减少，以及品牌基差走强带动，短纤价格窄幅上涨，但后续需求整体跟进不足，实单维持商谈，价格整体变化有限。临周末，成本上涨带动，叠加短纤现货加工费本身较低且近期部分货源成交良好。
2．核心观点
PX、PTA、短纤、乙二醇下周预计震荡。09合约可低位建仓持有多单
3．逻辑驱动
1．宏观方面，美联储在3月议息会议上维持基准利率水平不变，发布会整体言辞偏鸽表述使得市场对于6月降息的预期再次增加（由55%上升至64%），美联储上调了2024年核心通胀0.2个百分点，且将通胀下行至2.0%的时间战线拉长至2026年，结合美联储对未来几年利率水平的预测，降息过程可能并不顺畅；
2．供需方面，PX下周未有装置变动。预计下周周度产量73.28万吨，需求方面，下周下游周度产能利用率或78%附近，继续下降；PTA下周，台化2#计划试车，已减停装置或延续检修。预计下周（20240322-0328），周度产量127万吨附近，周度产能利用率或78%附近。需求方面，下周，中国聚酯行业周产量预计：139万吨偏上，中国聚酯行业周度平均产能利用率：89%偏上，较本期继续上涨；乙二醇下周供应端国产量预计下降，进口货环比下降，总供应量减少，需求来看，聚酯产量上升，供需结构总体表现利好；短纤中磊以及江南多恢复重启以及提负，后续暂无检修以及重启装置下，市场几无变化。需求预测：终端纱厂开工虽有提升但增幅不大，且金三银四需求旺季尚未呈现，一定程度抑制采购商补货积极性。
3．成本方面，预计下周 国际油价或存小涨空间，高位窄幅波动为主。地缘及供应趋紧的利好延续，且局部需求有所改善。预计WTI或在80-84美元/桶的区间运行，布伦特或在84-88美元/桶的区间运行。
4．资金方面，本周聚酯链品种多空资金继续博弈，随着合约换月逼近，资金逐渐转向远月合约，根据期差来看，PTA、乙二醇近弱远强，从机构持仓可以看出PTA方面外资采用反套的策略，空05多09，乙二醇方面同样，而短纤与PX则不适用反套，资金倾向短纤多头与PX空头。
三、市场汇总
PX现货市场
供给方面，截至2023年3月20日，本周国内PX产量为73.28万吨，环比稳定。国内PX周均产能利用率87.37%，环比持稳。
利润方面，截至3月20日，PX-N平均318.93美元/吨，环比上涨19.81美元/吨。PX-M平均67.33美元/吨，环比上涨10.86美元/吨。
PTA现货市场
供给方面，本周国内PTA周均产能利用率至80.98%，环比-1.58%，同比+2.49%。周内1套装置重启，1套装置停车；周均产能利用率至80.98%，环比-1.58%，同比+2.49%。
需求方面，国内主要织造生产基地综合开工率66.13%，较上周开工增加0.95%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏上，圆机开机率在5到6成，喷水织机开机率在7到8成，经编开机率在7成左右；江浙地区综合开机率为72.44%，环比上期+1.32%；国内涤纶长丝平均产销在43%，较上周下降24%；聚酯切片样本企业产销率到58.12%，较上期（20240321）上升27.28%。
库存方面，截至2024年2月，中国PTA月库存量520.60万吨，环比上升15.57%；PTA行业周库存量约在535.77万吨，产量环比+0.40万吨，供需差环比-93.25%。周内产业供减需增，供需差进一步收窄；本周PTA工厂库存在4.95天，较上周-0.37天，较同期-1.00天；聚酯工厂PTA原料库存7.33天，较上周+0.33天，较同期+0.20天。
加工费方面，截止2024年3月20日，中国PTA平均加工区间：307.97元/吨，环比-22.03%，同比-26.77%。周内PX及PTA同向上涨，PX涨幅较大，本周PTA加工区间环比降低。
乙二醇现货市场
供给方面， 乙二醇企业装置周度产量在37.57万吨，较上周减少1.59万吨，环比减少4.06%。其中一体化乙二醇产量在26.79万吨，较上周跌0.64万吨，环比减少2.34%；煤制乙二醇产量在10.78万吨，较上周减少0.95万吨，环比减少8.08%；乙烯法 乙二醇企业产能利用率周均开工数据为69.87%，周内中科炼化、镇海炼化2号线停车海南炼化负荷微量下调。
需求方面，乙二醇样本需求量：48.35万吨，环比上涨2.43%，虽有德力检修，但国内聚酯检修装置继续重启，如恒科、江南、中磊等，以及新装置计入产能，如恒力大连，周内聚酯产量增加，整个乙二醇的需求量持续增加。
库存方面，截至3月21日，华东主港地区MEG港口库存总量80.54万吨，较上一统计周期增加0.83万吨。需求端表现低迷，港口发货缓慢，本周港口到港偏多，华东主港库存持续累积。
利润方面，乙二醇样本石脑油制利润为-198.72美元/吨，较上周下跌14.93美元/吨；中国乙二醇样本乙烯制利润为-102.5美元/吨，较上周下跌9美元/吨；中国乙二醇样本甲醇制利润为-1666.86元/吨，较上周下跌126.22元/吨。需求端表现不温不火，聚酯产销不佳，本周 乙二醇价格震荡下滑，原料端表现相对坚挺，整体来看本周中国石油级乙二醇样本利润下跌。
短纤现货市场
供给方面，涤纶短纤产量14.12万吨，环比增加0.66万吨，涨幅为4.90%；产能利用率平均值为72.96%，环比增加3.37%。产量数据环比小幅增加的主要原因为，周内江南高纤开工负荷有所提升。
需求方面，涤纶短纤工厂平均产销率为41.50%，环比减少6.26%。下游需求提升缓慢，且周内行业供应量有所增加，周度产销数据表现偏弱。
库存方面，截至2024年3月21日，中国涤纶短纤工厂权益库存10.06天，较上期下降1.93天；物理库存21.26天，较上期下滑2.79天。成本支撑持续，且伴随纱厂开工小幅提升，纱企订单对锁原料补货，企业小幅去库。
利润方面，涤纶短纤聚合成本平均在6541.91元/吨，环比上涨1.07%。涤纶短纤行业现金流平均在-370.91元/吨，环比上涨6.33%。成本支撑明显，叠加低加工费支撑，短纤涨幅大于成本，现货利润维持修复状态。
注：PTA需求方面同样适用于乙二醇，故不累述。
四、操作建议
短期来看，聚酯产业链面临成本支撑与供需压力，其中中东局势延续，俄乌战事或存在升级可能，国际原油不具有大幅下跌条件，当前高位的情况下或呈现震荡走势，聚酯链下方仍有支撑。下游PX国内供给宽松仍是上方压力主要来源，PTA或受其影响难以向上突破，PX-PTA-短纤上有压力下有支撑亦或呈现震荡走势，下周将进入四月，合约换月临近，PTA05合约较难出现增持情况，多单可在期差接近时换入09合约，继续压注未来检修预期。
PTA支撑5680，压力6030；MEG支撑4400，压力4750；短纤支撑7230，压力7480；PX支撑8270，压力8660。
责任编辑：张靖笛
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
