本文源自：期货日报
本周碳酸锂期货整体维持振荡态势，2月1日，主力LC2407合约全天运行低于100000元/吨以下，为1月10日以来首次。不过，碳酸锂期货主力合约2月2日尾盘收盘又重回100000元/吨以上，LC2407合约上涨0.86%报收100150元/吨。现货报价则延续涨势，据SMM数据，2月2日，电池级碳酸锂均价报价持平在97100元/吨，工业级碳酸锂均价报价上涨300元/吨至89500元/吨。
短期或将维持供需双弱局面
长安期货分析师王楚豪认为，本周碳酸锂期货一度跌破100000元/吨，主要在于整体上游供给偏弱，锂矿让利销售，下游春节假期前接货情绪不足，终端材料采购量持续走弱，同时也叠加了盐湖季节性生产开工较低、运输较慢的因素，导致现货总体成交寡淡。而2月2日重新回到100000元/吨以上运行，原因多呈现在春节期间物流暂停，企业有提前采购需求，流通量逐渐减少，锂盐厂出现挺价心态，导致现货市场价格略有上涨。消息面上，昨日澳洲资源勘探公司Askari Metals Ltd表示，获得了位于西澳的Yarrie锂项目的额外勘探许可，对于碳酸锂市场当前冷淡的市场注入了一剂强心剂，使得昨日碳酸锂小幅回暖表现明显。
中泰期货分析师王竣冬也认为，当前年关将至，碳酸锂处于产业淡季时期，持续疲弱的需求压制了期货价格反弹空间。目前碳酸锂供应端在季节性因素影响下小幅走弱，需求端来看下游消费续弱且短期难有改善，短期碳酸锂将维持供需双弱的局面。此外，当前一些市场消息对整体情绪影响也较为明显。比如近期有海外大厂裁员减负，引发市场悲观情绪，昨日澳洲资源勘探公司Askari Metals Ltd获得西澳Yarrie锂项目的额外勘探许可也能在一定程度上，提振市场信心。王竣冬认为，随着矿价逐步走低，矿端的稳定供应问题也将成为左右碳酸锂未来价格转势的关键因素，若矿企因利润不断压缩而选择减停产，或能短期内快速催升碳酸锂现货价格。
从供应端来看，王竣冬分析指出，当前锂云母市场延续冷清局面，下游冶炼企业多数维持低开工率，且排产仍有下行的趋势，对云母采购情绪不高，不过，锂辉石精矿行情同样平淡，国内港口和部分锂盐厂的锂辉石库存较高，且现货资源充足，价格保持稳定。数据显示，2024年1月，锂辉石、锂云母、盐湖的产量分别为15430吨、12280吨、7488吨，月度环比分别变化分别为-5.8%、-7.4%、4.1%。同期，碳酸锂产量为41738吨，月度环比下降5.11%，其中锂云母减产是导致碳酸锂产量近期波动的主要因素。值得关注的是，当前锂矿价格下跌幅度快于碳酸锂价格，Fastmarkets报价澳洲锂辉石精矿价格已经跌破900美元/吨。
需求端来看，王楚豪分析指出，随着年末的临近，正极材料以及终端采购量出现了显著下降，目前市场上主要是零星散单，短期可能供需变化不大，后续的变化要等到节后看下游的采购节奏。数据显示，2024年，1月三元材料811、523月度产量18640吨、17999吨，分别环比增加1.0%、2.6%；磷酸铁锂月度产量为97310吨，环比增加2.4%，月度开工率27%，环比增长0%。此外，当前许多矿山定价模式改为M+1甚至M+2，促进锂矿销售。库存方面，冶炼厂库存39179吨，环比减少8.77%，下游库存15690吨，环比增加2.56%，其他库存18866吨，环比增加27.42%；总体库存依旧上涨。
展望后市，方正中期期货分析师魏朝明认为，春节前后锂盐供需两弱，需求下降的程度大于供给，市场预期碳酸锂库存会惯性累积，但上周碳酸锂生产企业库存开始显著去化，现货连续几天呈现出一定的企稳迹象。生产企业库存能出现显著下降，无论是因为长协提货还是因为下游贸易商期现商备货，都意味着下游主动补库存的意愿有所增加。对于真实的终端用户来说，100000元/吨上下的小幅波动影响不大，对春节期间物流运输的担忧可能权重更大。“当前下游的补库能否形成趋势还有待观察，但现货企稳的态势已相对明朗。”魏朝明强调。
“当前碳酸锂整体并没有明显的行情矛盾，整体格局还是保持过剩，冶炼厂累库压力比较明显，同时月末在倒货给贸易商，1月份因进口量恢复正常，预计供应过剩收窄，但依然是过剩累库的格局。”王楚豪表示，受春节假期影响，2月份或将呈现供需双弱局面，运力减少或许会利好盘面，叠加当前若冶炼厂按计划放假，可能会有小幅去库，对于碳酸锂价格有所支撑，但若利润刺激下产量超预期，则节后价格承压加重明显。“供应端虽然减少了远期项目，但在产和在建的项目并未有多大影响，同时低成本项目还在扩张产能抢占市场份额，矿价持续下跌，冶炼厂利润修复，开工预计会进一步提升，今年锂价下行通道将打开。”王楚豪认为，从成本指引和定价模式上依然可以看出当下澳矿盈利空间较大，短期内并没有突出的矛盾驱动行情选择方向，供需过剩偏空方向是中长期逻辑。
产业链各环节利润面临重新分配
回顾来看，锂价下行贯穿2023年全年。SMM数据显示，2023年12月29日，电池级碳酸锂均价报96900元/吨，较2023年1月3日的510000元/吨跌去80.98%，受此影响，锂电产业链各环节利润面临重新分配。其中，身处行业上游的锂盐企业首当其冲，受降价影响最为直接，利润下行尤为明显。
1月30日晚间，“锂业双雄”天齐锂业、赣锋锂业双双发布业绩预告，业绩均呈下滑走势。其中，天齐锂业预计2023年净利润为66.2亿元—89.5亿元，同比下滑62.9%—72.56%；赣锋锂业预计全年净利为42亿元—62亿元，同比降幅为69.76%—79.52%。对于业绩下滑的原因，两家企业均表示主要由于锂盐产品价格下降，导致毛利下降。
“锂业双雄”天的业绩缩水，显然是上游锂盐企业“承压”的缩影。据不完全统计，截至1月30日，已有10家锂盐、锂矿上市公司公布了2023年业绩预告，业绩均大幅下滑，其中三家公司预计由盈利转向亏损，7家预计净利润大幅下降。具体来看，2023年，盛新锂能、西藏矿业、融捷股份的归母净利润则预计下降超80%，盐湖股份的归母净利润则预计下降超40%。而江特电机、威领股份则由盈转亏，归属于上市公司股东的净利润亏损分别于2.5亿—3.7亿元、1.9亿—2.5亿元。除此之外，同属锂盐板块的盛新锂能、雅化集团利润也大幅缩水。其中，盛新锂能2023年净利润为7亿—8亿元，同比下降85.59%—87.39%；雅化集团净利为4000万—6000万元，同比下滑98.68%—99.12%。
锂盐降价向下逐级传导，磷酸铁锂、三元材料、电解液等多数锂电材料价格亦大幅下行。磷酸铁锂头部企业万润新能业绩预告显示，该司2023年陷入亏损，亏损额为14亿—16亿元；三元材料龙头长远锂科亦由盈转亏，2023年亏损额为1.1亿—1.5亿元；电解液龙头天赐材料预计2023年净利润分别为18亿—20亿元，较2022年大幅下滑65%—68.5%。
不过，随着原材料价格下行，下游电池企业成本大幅下降，而在全产业链去库存的大背景下，电池厂议价权逐步提升，盈利能力开始恢复。1月30日，宁德时代业绩预告，该司预计2023年度实现净利润425亿元—455亿元，同比增长38.31%—48.07%。宁德时代称，业绩增长主要由于国内外新能源行业保持较快增长速度，动力电池及储能产业市场持续增长，“双碳”目标下向清洁能源转型趋势明确。
此前一天，中国最大的新能源汽车制造商比亚迪披露2023年业绩称，预计实现归属于上市公司股东的净利润为290亿元—310亿元，较上年同期上升74.46%—86.49%。对于业绩大涨的原因，比亚迪称，2023年内，新能源汽车行业继续保持高速增长态势，公司新能源汽车销量再创历史新高，进一步巩固了全球新能源汽车销量第一的领先地位。
单纯靠向上游压低成本已经不能满足企业降本需求，更多企业开始向制造端、技术端寻求降本空间。近日，有媒体报道，宁德时代正在向车企推广价格更低的磷酸铁锂电芯产品，预计“今年中期多数车企的产品都会切换到这款低价产品，目标主打的是10万—20万元的纯电车型市场”。此外，比亚迪旗下弗迪电池也被爆出一份内部通知，敦促团队继续降本，同时弗迪电池在2023年通过采购团队的层层筛选、去劣存优和充分招标竞价等手段，实现了利益最大化。
电池上游原材料价格下降，也为整车企业调价带来了空间，2024年开年以来，新能源汽车价格战也在不断加剧。据期货日报记者不完全统计，仅1月份，就有特斯拉、理想、极氪、零跑、智己、小鹏等超过16家车企下调某些车型的售价或推出限时现金优惠的促销政策，以期获得更多的销量和市场份额。
据中国汽车工业协会预计，2024年我国汽车总销量为3100万辆左右。其中，乘用车销量为2680万辆左右，商用车销量为420万辆左右，新能源汽车销量为1150万辆左右，出口量为550万辆左右。
业内人士认为，若2024年碳酸锂价格持续走低，动力电池成本还能继续下探，新能源汽车或仍有降价空间，2024年汽车价格战将会持续。平安证券在研报中分析称，2024年以头部新能源车企主导的价格战仍将延续，尤其是在10万—20万元的主流价格带。华创证券研报则认为，由于合资车价格、电动车价格仍未到底，且空间幅度相对较大，预计2024年将延续2023年的价格压力。
乘联会秘书长崔东树也分析指出，碳酸锂价格的下探，更意味着新能源车“抗衡”燃油车底气更足，有利于新能源汽车渗透率的进一步提高，比亚迪等多家车企已经在新车型的营销上打出“油电同价”的市场策略，来吸引消费者购买新能源汽车。
责任编辑：张靖笛
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