※ 财经概述
财经事件
1、新年首次降准即将落地。为巩固和增强经济回升向好态势，央行决定，自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向市场提供长期流动性约1万亿元。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。央行同时决定，自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。
2、国新办就贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况举行发布会。发布会要点包括：①2024年中美货币政策周期差趋于收敛，有利于增强中国货币政策操作自主性，拓宽货币政策空间②央行将强化货币政策工具逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心③央行将设立信贷市场司，重点做好五篇大文章相关工作④央行将维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策重要考量，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好货币金融环境。
3、欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，预期44.8，前值44.4；服务业PMI初值48.4，预期49，前值48.8；综合PMI初值47.9，创6个月新高，预期48，前值 47.6。
4、加拿大央行连续第四次会议将政策利率维持在5%不变，符合市场预期。加拿大央行表示，仍对通胀前景的风险感到担忧，尤其是潜在通胀的持续存在；核心通胀指标未显示持续下降。
※ 股指国债
股指期货
A股主要指数昨日震荡收涨。大盘高开回落后，下午底部回升，涨幅扩大。截至收盘，沪指涨1.8%收复2800点，深证成指涨1%，创业板指涨0.51%。四期指均收涨。沪深两市成交量扩大，北向资金小幅净卖出，成交体量放大 。盘后，央行行长宣布降准降息，本次时间以及幅度均超过市场预期，市场所关注的利好兑现，或对近日行情有所提振。基本面上，国内宏观经济虽逐步企稳，然而修复进度弱于市场预期，此外市场对稳增长政策的关注度持续提升，政策对股市波动将产生较大影响。海外通胀短期回落放缓，欧美经济体降息预期降温，市场风险偏好降低。市场恐慌情绪得到一定程度的释放，市场低位的情绪出清，带来了部分指数风险溢价的大幅走高，中期而言指数实现向上可能性较大。策略上，随着市场步入低位，IC/IM维持贴水格局，多头性价比提升，关注行情反弹下多头替代机会。
国债期货
周三期债主力合约在权益市场午后触底反弹压制下持续走低，回吐日内涨幅，小幅上行约0.05%。昨日国新办宣布超预期降准50BP释放1万亿流动性，降低再贷款再贴现利率25BP，明确提及LPR下行空间打开，以及创设信贷市场司，提振市场信心，股市大幅走强，但债市的配置需求仍存在，回调即有资金进场，30年国债盘中收益率一度创新低。短期债市或将博弈利好出尽，后续关键看资金利率是否带动债市收益率下行；中期来看，市场整体预期尚未改变，即使调整幅度或较为有限。海外及汇率方面，美国经济可能实现软着陆，美债利率短期将呈窄幅震荡。周三央行在公开市场实现净回笼840亿元，银行间市场流动性有所收敛，DR001小幅上行约4bp至1.80%附近，DR007也小幅上行约3bp至1.87%附近。从技术面上看，当前十年期国债收益率大幅上行约1bp在2.50%上方，预计短期内收益率或将在2.45-2.55%附近区间震荡。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，波动或将加大，建议保持观望待回调企稳入场。
美元/在岸人民币
周三晚间在岸人民币兑美元收报7.1515，较前一交易日升值205个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1053，调升64个基点。美国12月零售销售增长超过预期，加剧了市场对美联储提前降息的担忧。花旗银行预测，美联储将于6月开始降息，较之前预测的7月有所提前。预计2024年的总降息幅度为125个基点，较之前预测的100个基点有所扩大。我国经济主要预期目标圆满实现，最终消费支出对经济增长贡献率超八成，叠加政策释放较强的“稳预期”信号，2024年我国经济将持续回升向好。我国中央经济工作会议强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节；要着力扩大国内需求；要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期，有利于提振我国经济基本面，同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平。不过，如果通胀复苏迫使美联储放弃2024年政策转向的计划，对人民币的影响可能再度产生转向。
美元指数
截至周四，美元指数跌0.28%报103.26，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.28%报1.0885，英镑兑美元涨0.3%报1.2725，澳元兑美元跌0.03%报0.6577，美元兑日元跌0.58%报147.51。美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，预期47.9，前值47.9；Markit服务业PMI初值为52.9，预期51，前值51.4，整体PMI指数显示经济活跃度不降反升，美国经济状况或仍保持一定韧性。欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，预期44.8，前值44.4；服务业PMI初值48.4，预期49，前值48.8；综合PMI初值47.9，创6个月新高，预期48，前值 47.6。欧元区整体经济有所修复提振投资者信心，给予欧元一定支撑。往后看，短期内美国经济数据持续表现优异，市场或持续修正降息预期时间，利率曲线或缓慢抬升，美元指数或将得到一定支撑。
中证商品期货指数
周三中证商品期货指数涨0.59%报1916.35，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘多数上涨，能源化工品普遍上涨，玻璃涨1.59%，LPG涨1.57%，原油涨1.04%，低硫燃料油涨1%。黑色系全线上涨，铁矿石涨2.26%，热卷涨1.06%。农产品多数上涨，棉花涨0.31%。基本金属多数收涨，沪锌涨1.18%。美国12月零售销售增长超过预期，加剧了市场对美联储提前降息的担忧，我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品表现分化明显，而暂停红海航线，船只绕行使得原油需求短期提升，对价格形成支撑；黑色系商品供需延续供需偏紧格局，下方支撑较强；贵金属受美联储降息预期影响波动幅度上升；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。值得注意的是，地缘事件容易进一步加深市场避险情绪，影响部分商品价格，或持续冲击大宗商品市场，后续需进一步关注红海事件。
集运指数（欧线）
周三集运指数（欧线）期货合约高开低走，主力合约EC2404收跌0.93%。最新SCFIS欧线结算运价指数为3509.06点，较上周上升368.36点，环比上涨11.7%，支撑集运指数（欧线）期货高位运行。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济表现缺乏韧性，在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，目前美联储已偏向鸽派，叠加劳动力市场进一步放缓，加剧了人们对美联储的降息的预期，美债收益率和美元汇率将逆转向下，人民币汇率将持续走强，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。目前来看，欧线短期内红海因素仍是主要影响因素，持续时间有待进一步观测，而集运市场淡季即将到来，并且缺箱缺舱的情况并不如前期预测的严重，运价缺乏一定支撑，交易情绪有所回落，集运指数（欧线）期货价格或高位震荡。由于目前影响集运现货运价的不确定性因素较多，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。
※ 农产品
豆一
隔夜豆一上涨了-0.08%，东北产区大豆市场大多库存依旧处于农户手中，高蛋白货源有限，普通货源充足，临近春节，基层出货积极性增强，市场供应量增加。年关已至，终端市场对大豆的需求本该进入旺季，但由于今年餐饮市场不景气，大豆消耗量低于市场预期。目前政策端暂无新增信息，难以支撑大豆行情。预计短期内大豆价格或将仍有下跌的空间。南方产区各收购主体囤货意愿不高，且大豆价格自上市以来尚无反弹机会，为规避风险，收购商持续压价收购。目前大豆市场需求一般，各厂商采购大豆积极性一般，市场交易活跃度不高。大豆供应压力较大，南方大豆也有下跌可能。盘面来看，豆一震荡，上方压力依然较大。
豆二
隔夜豆二上涨了-0.48%，巴西作物天气改善以及担忧美豆出口需求。今年巴西大豆提早收割，相关机构数据显示，巴西大豆收割面积已经达到2023/24年度大豆预期总面积的5%以上，进度快于去年同期与五年同期平均水平，因此，巴西大豆有望提早上市，对美豆形成拖累。不过，美豆仍超跌，从市场持仓来看，截至1月16日，CBOT大豆期货商业空头持仓下降30813手，美豆中长线看空，但是随时有望展开技术性反弹。盘面来看，豆二震荡，短期有技术反弹的需求。
苹果
山东产区库内客商积极包装礼盒及春节备货，优先调自存货源出库为主，果农货源少量调取好货及三四级货源。陕西产区受节日提振，低价区客商增多，且果农货交易增量，备货发货仍在陆续进行中，不过部分受降雪天气影响，冷库发货进度受阻。整体上，各主产区客商春节备货持续，走货速度加快，但礼盒类包装苹果消费增量仍相对有限，且市场供应充足。盘面看，近日期价波动明显，由于价格处于相对低点，下方支撑，但去库缓慢，且橘类量大价优，可见利多支撑不足。操作上，苹果期货2405合约短期暂且观望。
玉米
芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三上涨逾1%，因空头回补。隔夜玉米2405合约收涨0.26%。巴西玉米减产或不及预期，全球玉米供需形势继续改善。美国和全球玉米库存均继续增加，国际玉米市场价格持续承压下滑。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大，国际市场影响整体偏空。国内方面，东北地区由于收储价格与市场贸易粮价格相差不大，且受年前变现需求、年后天气转暖后粮源难储存等诸多因素影响，基层售粮积极性有所提升。而国内持续下跌的行情使得贸易商和用粮企业进一步看空市场，下游企业备货积极性偏低，多数企业春节备货基本结束，贸易商维持谨慎收购。同时，国内集中上市叠加进口大量到港，玉米市场仍维持供强需弱格局。盘面来看，连续下跌后，空头获利离场，使得玉米期价低位有所回弹。不过，基本面偏弱将限制反弹的空间。
棉花
洲际交易所（ICE）棉花期货周三上涨，并触及逾三个月高位，因未销售库存下滑级美元走弱支撑。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨0.80美分或0.90%，结算价报85.40美分/磅。国内市场：目前新棉加工进入尾声，个别轧花厂零星加工，轧花厂多持观望态度。截至12月全国棉花商业库存总量为553万吨，环比增加99.93万吨，同比增加81.62万吨。12月棉花商业库存环比增加近100万吨，库存高于去年同期水平，供应端压力将逐渐显现。棉花现货价格坚挺，套保意愿有所增加。下游棉纱市场交投一般，纺企走货尚可，但补库动能有所放缓可能，仍继续跟踪订单情况。不过12月纺织服装出口回暖明显，棉纺织厂信心有所恢复，国内纺企加速去库为主，且采购棉花为春节后生产做准备。近期美棉价格趋于调整，郑棉期价跟随走势运行，关注主流市场情绪变化。操作上，郑棉2405合约短期逢低买入多单。
红枣
河北市场陈货红枣陆续到货，市场供应相对充足。另外分级及同等级低端价格红枣货源出货尚可，大级别及客商自有货出货承压，企业存一定采购需求。春节前红枣处于关键备货阶段，下游拿货积极性有所提升，但据悉部分市场近期物流逐渐停运，将缩短备货时间，走货或不及预期。节前市场受主流情绪影响颇多，关注物流停运情况。操作上，建议郑枣2405合约短期偏空思路对待。
淀粉
隔夜淀粉2403合约收涨0.57%。玉米市场价格持续承压，成本支撑减弱。同时，近期原料玉米价格偏弱运行，成本降低，玉米淀粉行业利润好转开工维持高位，产量增加压力仍存。不过，受到春节前玉米淀粉下游需求持续良好的影响，签单与提货表现良好，现货价格表现坚挺，且企业库存小幅下滑，截至01-24，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量66.1万吨，较上周下降1.1万吨，周降幅1.56%，月降幅3.85%；年同比降幅28.35%。盘面来看，近期淀粉市场维持震荡，短期观望。
鸡蛋
当前新开产蛋鸡数量理论上仍有增加之势，而老鸡淘汰增速环比仍略显温和，鸡蛋供应继续宽松，供给充足。叠加随着春节逐渐临近，食品加工企业节前备货接近尾声，学校需求明显萎缩，农贸市场、商超等尚有部分备货，鸡蛋消费整体表现不及预期，现货价格回降。另外，近日饲料成本和上鸡成本不断下移，成本支撑力度明显减弱。使得市场普遍对后市预期偏悲观。盘面来看，鸡蛋市场低位震荡，跌势有所放缓。从盘面估值来看，已经处于相对低位，继续下跌空间或有限，暂且观望或短线参与为主。
生猪
基本面上，周末现货有所抬升，在现货的支撑下，期货也有所走强。腊八过后，进入腊月，市场开始春节备货，需求有一定的回暖，加上去年12月集中出栏较多，导致1月的出栏压力有限，也限制短期的供应压力。另外，近期寒潮，降雪影响运输也限制了供应。盘面来看，生猪价格震荡，短期继续下跌的动力有限。
豆粕
周三美豆上涨了0%，美豆粕上涨了0.55%，隔夜豆粕上涨了0.26%，巴西作物天气改善以及担忧美豆出口需求。今年巴西大豆提早收割，相关机构数据显示，巴西大豆收割面积已经达到2023/24年度大豆预期总面积的5%以上，进度快于去年同期与五年同期平均水平，因此，巴西大豆有望提早上市，对美豆形成拖累。不过，美豆仍超跌，从市场持仓来看，截至1月16日，CBOT大豆期货商业空头持仓下降30813手，美豆中长线看空，但是随时有望展开技术性反弹。国内情况来看，目前豆粕上游亏损严重，盼涨心态强烈，但油厂豆粕库存高企，去库缓慢，且成交持续低迷的现实背景下，行业整体看法偏悲观。盘面来看，豆粕震荡，短期有技术反弹的需求。
菜油
洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三下滑，受豆油跌势拖累。隔夜菜油2405合约收涨0.06%。美国农业部发布的供需报告中将2023/24年度加拿大油菜籽产量预估维持在1880万吨，并且将期末库存上调至168万吨，菜籽价格继续承压。其它油籽方面，USDA月度供需报告上调美国大豆产量，且巴西大豆产量下调幅度相对较小，仍超出市场预期，美豆承压下跌。不过，印尼和马来西亚遭遇暴雨困扰，且马棕季节性减产状态仍在延续，棕榈油库存有望继续收紧，支撑其市场价格。国内方面，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，短期供应压力仍牵制菜油市场。不过，春节临近需求回暖，国内三大油脂库存降速加快，为近日价格上涨提供重要支撑。同时，据监测显示，2、3月大豆及菜籽进口到港量均有望明显减少，对油脂有所利好。盘面来看，近期菜油低位回弹，关注8200附近压力位，短线参与为主。
棕榈油
周三马棕上涨了1.029，隔夜棕榈油上涨了0.62%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.39%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降19.44%，出油率（OER）环比下降0.56%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-20日棕榈油出口量为867828吨，较12月1-20日出口的837475吨增加3.6%。临近春节，需求有所抬升，支撑棕榈油的价格。另外原油价格也提振生物柴油的需求，对棕榈油的价格形成支撑。盘面来看，棕榈油震荡，减产季支撑，棕榈油短期偏强。
花生
供应端，新作上市后，供应量增加，整体供应较为宽松；需求端，油厂库存大幅下降，开机率上升，但压榨利润下降，提振幅度有限；油脂方面，临近春节，交易基本结束，年前花生油市场价格变动变动已经不成气候，行情趋于稳定 ；副产品方面，花生粕受益于性价比优势，下游成交意愿尚可，年前表现较为坚挺。总体来说，市场交易氛围较为平淡，购销主体谨慎按需成交，产区收购报价普遍以平稳偏弱运行为主，预计花生行情年前难有起色，整体延续震荡偏弱调整的概率偏大。
菜粕
芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三涨跌互现。隔夜菜粕2405合约收涨0.24%。由于近期降雨的改善，巴西大豆产量下调的幅度或不及预期，天气炒作预期减弱，美豆继续承压，成本传导下，继续施压国内粕价。国内市场而言，进口菜籽到港量持续偏高，1月油厂开机率有望维持在相对高位，菜粕供应压力仍存，而水产养殖淡季，菜粕刚需消耗支撑较弱，短期呈现供强需弱。不过，年后温度回升，菜粕需求将逐步好转，利好远期粕价。豆粕来看，在节前生猪及禽类集中出栏之后，整体饲料需求清淡，粕类需求支撑不足，蛋白粕市场承压。不过，据监测显示，2、3月大豆以及菜籽进口到港量均有望明显减少，将对粕价有所利好。盘面来看，隔夜菜粕低位震荡微涨，跌势有所放缓。
白糖
洲际期货交易所（ICE）原糖期货周三收高，因有消息称，印度正计划上调24/25年度甘蔗最低收购价格。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.71美分或2.99%，结算价每磅24.46美分。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月17日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为73艘。港口等待装运的食糖数量为324.02万吨，此前一周为278.43万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量由减转增，运输进度有所受阻。印度北方邦上调甘蔗指导价格，市场对厄尔尼诺天气担忧仍存，支撑原糖期价。国内市场，现货价格坚挺，且陈糖性价比较高，支撑市场。近期下游处于春节备货旺季，终端市场按需采购，囤货积极性不高，整体市场需求较往年微幅下降。加之2023年12月份，我国食糖进口量为50万吨，环比增加6万吨，同比减少2万吨。12月进口糖数据超过市场预期，预计限制糖价反弹。美糖期价走势与郑糖联动作用仍较强。操作上，郑糖2405合约短期维持多单。
豆油
周三美豆上涨了0%，美豆油上涨了-1.95%，隔夜豆油上涨了0.13%，巴西作物天气改善以及担忧美豆出口需求。今年巴西大豆提早收割，相关机构数据显示，巴西大豆收割面积已经达到2023/24年度大豆预期总面积的5%以上，进度快于去年同期与五年同期平均水平，因此，巴西大豆有望提早上市，对美豆形成拖累。国内情况，近期工厂开机率维持在45%附近，豆油产出依旧不多，豆粕需求有限，继续限制工厂开机率。终端提货依旧，导致豆油库存继续减少的概率较大。近期部分工厂的成交已经转为春节之后的成交，而贸易商反馈近期的货其实已经不太好卖。需求面其实无法提振行情。盘面来看，豆油震荡，春节前需求有所提振。
※ 化工品
沥青
中国央行宣布降准，中东红海局势动荡支撑市场，美国原油库存大幅下降，国际原油期价上涨；国内主要沥青厂家开工小幅提升，贸易商库存呈现增加；山东地区供应相对平稳，华东炼厂间歇生产，降温天气影响需求，市场偏好低价资源，现货市场持稳为主。国际原油震荡回升，供需季节性减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2403合约多空减仓，净空单小幅回升。技术上，预计BU2403合约期价考验40日均线支撑，上方测试3800区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。
苯乙烯
隔夜EB2403合约窄幅下跌，收于8882元/吨。1月12-18日，中国苯乙烯工厂产能利用率报66.44%，环比下降5.2%；整体产量在29.56万吨，周环比下降7.28%。中国苯乙烯工厂样本库存量15.06万吨，较上一周期减少2.66万吨，环比减少15%。供应减量较为明显，主要是企业装置检修导致，工厂库存大幅减少。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-358元/吨，较上周期减少26元/吨，周环比下降7.73%。需求端，主要下游对苯乙烯需求量在22.76万吨，周环比减少1.09。未来1-3周，三大下游开工有下降预期，对苯乙烯总需求量预计降至20万吨以下。供应减量导致周内苯乙烯价格偏强，需求仍有一定刚性，构成一定底部支撑。盘面上，EB2403合约MACD红色动能柱增大。操作上，建议EB2403合约前期多单继续持有，参考止损点8700。
乙二醇
隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷上涨0.98%至60.24%；截至1月22日，华东主港地区MEG港口库存总量88.49万吨，较上一统计周期减少4.51万吨，主要港口维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷下滑0.87%至86.18%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2405合约上方关注4800附近压力，下方关注4600附近支撑， 建议区间交易。
玻璃
近期国内浮法玻璃供应相对稳定，下游需求处季节性淡季，北方地区地产项目已停工，玻璃终端需求走弱，而南方年末赶工需求也开始走弱，采购需求下降，浮法玻璃日度平均产销率下滑，行业再度转为累库状态。上游纯碱市场价格波动对玻璃价格形成扰动，FG2405合约短线建议在1800-1900区间交易。
燃料油
中国央行宣布降准，中东红海局势动荡支撑市场，美国原油库存大幅下降，国际原油期价上涨；周二新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差降至162美元/吨。LU2405合约与FU2405合约价差为1213元/吨，较上一交易日上升23元/吨；国际原油震荡回升，低高硫期价价差走阔，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2405合约空单增幅大于多单，净空单出现增加。技术上，FU2405合约考验2900区域支撑，上方测试40日均线压力，建议短线交易为主。LU2404合约测试4300区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。
塑料
隔夜L2405合约窄幅上涨，收于8287元/吨。1月12-18日，国内聚乙烯企业检修损失量在8.31万吨，较上周期增加0.12万吨；平均产能利用率82.96%，较上周期增加0.04%；总产量在54.51万吨，较上周期增加0.55万吨。目前生产企业计划检修较少，整体产量有增长预期。成本端，一季度原油需求淡季，整体供应相对宽松，油价继续底部盘整。电厂库存较高，行业库存压力较大，动力煤价格走势偏弱。下方成本支撑一般。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率43.4%，较上一周期+0.26%，较去年同期+18.4%。包装膜企业节前集中交付订单，开工率提升，对原料需求较强。国内聚乙烯生产企业库存报37.22万吨，较上一周期-4.75万吨，周环比-11.32%。下游工厂订单年底前交付后将陆续降负，供应端检修减少，供应有增量，基本面存在利空因素。盘面上，L2405合约MACD红色动能柱增大，布林线震动波带张口向上；操作上，建议L2405合约短线轻仓试多，参考止损点8150。
甲醇
由于前期检修的部分内地大型装置恢复，上周国内甲醇产量及产能利用率增加。近期内蒙古地区部分大装置已恢复正常出货且积极执行订单为主，但区域内回程车较少，企业装车缓慢，库存小幅增加。港口方面，长江口封航影响进船进度，社会库提货也表现较好，本周华东港口库存窄幅增加，而华南港口到货偏少及下游刚需消耗，库存整体去库。上周青海盐湖烯烃装置重启，沿海部分MTO装置降负，甲醇制烯烃整体产能利用率下降，但浙江乍浦烯烃将于近期重启，关注沿海MTO装置情况。MA2405合约短线关注2460附近压力，建议在2415-2460区间交易。
短纤
隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日上升14.40%至55.91%，产销气氛升温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2403合约下方关注7500附近支撑，上方关注7700附近压力，建议区间交易。
LPG
华南液化气市场稳中有跌，主营炼厂稳中小调，码头成交局部优惠，天气降温低压气出货不易，市场购销平淡；沙特CP预估价小幅回落，港口库存呈现增加，化工需求疲弱压制市场，进口气价格跌破成本对现货有所支撑；华南国产气价格小幅下跌，LPG2403合约期货较华南现货贴水为732元/吨左右，较宁波国产气贴水为142元/吨左右。LPG2403合约空单增幅大于多单，净空单继续增加。技术上，PG2403合约考验4200区域支撑，上方测试4350一线压力，短期液化气期价呈现低位整理走势，操作上，短线交易为主。
聚丙烯
隔夜PP2405合约窄幅上涨，收于7492元/吨。1月12-18日，PP产能利用率下降0.79%至76.27%。国内聚丙烯产量64.48万吨，跌幅0.97%。生产企业检修增多叠加产能扩张空窗期，使得PP产量重回下降趋势。1月除泉州国亨仍有45万吨新增产能投产计划，安徽天大15万吨/年、惠州立拓30万吨/年新增聚丙烯装置落地时间预计推迟至3月份。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报64.66万吨，较上一周期-1.32万吨，周环比-2%。成本端，一季度原油需求淡季，整体供应相对宽松，油价继续底部盘整。电厂库存较高，行业库存压力较大，动力煤价格走势偏弱。PP成本端表现一般。聚丙烯下游企业平均开工率为52.39%，较上周-0.52%，较去年同期+30.47%。终端订单量下降，下游刚需采购，基本面供需两淡。盘面上，PP2405合约减仓放量上行，价格重心上移，MACD红色动能柱增大；操作上，建议PP2405合约短线轻仓试多，参考止损点7300。
合成橡胶
国内丁二烯现货价格稳中上调，外盘及供方价格持稳，下游需求偏弱；顺丁橡胶出厂价格持稳，市场价格稳中有涨，业者报盘略显谨慎，部分民营报盘小幅走高试探，下游刚需跟进。顺丁橡胶装置开工回升，高顺顺丁橡胶库存出现增加；下游轮胎开工小幅提升。技术上，BR2403合约考验11800区域支撑，上方受10日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。
天然橡胶
近期泰国产区陆续进入停割期，产区原料价格表现坚挺；国内海南产区主要产胶区域已停止割胶，南部少数地区零星割胶，胶水制全乳价格贴水制浓乳价格，价差保持稳定。近期青岛库存保税库去库增加，因青岛港到港标胶减少，而下游轮胎厂开始春节前备货，使得保税仓库去库幅度加大，虽一般贸易库存继续小幅累库，但青岛整体库存整体去库。上周多数企业内外销集中出货，支撑轮胎企业排产高位运行，加上去年同期基数较低，轮胎开工同比明显增长。ru2405合约短线建议在13520-13770区间交易；nr2403合约短线建议在11050-11350区间交易。
纯碱
近期国内纯碱装置稳定运行，虽有个别企业负荷波动但持续时间有限，预期短期产量相对平稳。下游需求表现一般，采购情绪不高，春节临近备货意向有所增强，加上市场低价备货意愿增加，部分企业订单情况有所改善，但大量采购心态依旧较为谨慎。SA2405合约短线关注2160附近压力，建议在2060-2160区间交易。
烧碱
隔夜SH2405合约区间震荡，收于2787元/吨。1月12-18日，中国烧碱工厂产能利用率报85.90%，较上周期增加0.07%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在35.24万吨，环比减少6.05%，同比增加26.02%。山东氯碱企业周平均毛利在238元/吨，较上周+40元/吨，环比+20%。前期检修装置预计陆续回归，产能利用率有上升预期，开工率预估上升至88.3%左右。下游氧化铝方面，晋豫地区铝土矿供应持续偏紧，利润高位下河南部分矿山节前有复垦意向，但当地氧化铝企业提复产难度较大。同时，环保政策也对当地氧化铝企业有所影响。氧化铝方面对烧碱需求难有增长。盘面上，SH2405合约MACD红色动能柱缩小，布林线震动波带张口向上；操作上，建议暂时观望。
原油
国际原油期价小幅上涨，布伦特原油3月期货合约结算价报80.04美元/桶，涨幅0.6%；美国WTI原油3月期货合约报75.09元/桶，涨幅1%。美国1月PMI数据意外强劲，美联储官员言论抑制快速降息预期，美元指数出现回落；中国央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点。欧佩克联盟产油国将在一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；俄罗斯诺瓦泰克的燃料出口码头部分运营暂停，胡塞武装再度袭击马士基商船，中东红海局势动荡支撑市场；EIA美国原油库存大幅下降，严寒天气导致上周美国产油及炼厂部分停产，全球需求放缓忧虑限制氛围，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2403合约测试578一线压力，短线上海原油期价趋于震荡上涨走势。操作上，建议短线交易为主。
纸浆
隔夜纸浆震荡收涨。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 174.9 万吨，环比上涨 3.4%，主要港口转为累 库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多， 后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，11月欧洲港口纸浆月末库存量为121.60万吨，环比下 降2.30%，同比下降8.60%。欧洲纸浆港口库存高位回落，结束自去年10月起的同比上涨。国内方面，周内下游纸企开工陆续恢复，市场受刚需订单支撑技术上，SP2405合约上方关注5900附近压力，下方关注5700附近支撑，建议区间交易。
对二甲苯
隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在86.17%；11月PX社会库存为432.4万吨，环比+3.59%，同比+8.73%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌1.62%至81.44%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2405合约上方关注8900附近压力，下方关注8550附近支撑，建议区间交易。
PTA
隔夜PTA冲高回落，期价收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌1.62%至81.44%；截至2024年01月18日，PTA行业库存量约在437.43万吨，产量环比+9.61万吨，供需差环比-1.82%，周内PTA库存延续累库。需求方面，聚酯行业开工负荷下滑0.87%至86.18%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2405合约上方关注6100附近压力，下方关注5850附近支撑， 建议区间交易。
尿素
近期国内尿素虽仍有装置故障停车，但恢复装置较多，产量明显回升。下游农业以及淡储适当补仓，但整体补单缓慢，工业适量随行就市采买，多数业者谨慎观望情绪浓厚。复合肥开工低位，虽然随着备肥时间缩，但成品库存压力渐增，下游提货积极性提升有限，临近节日新单氛围改观有限，预计企业排产谨慎，产能利用率稳中下滑。出口端在政策影响下，虽然海外仍有招标但对国内市场影响不大。下游刚需减弱，尿素工厂下调报价预收春节订单，但下游接单较为谨慎，部分尿素企业出现累库趋势。UR2405合约短线关注2090附近压力，建议在1990-2090区间交易。
PVC
隔夜V2405合约震荡上行，收于5958元/吨。1月12-18日，PVC生产企业产能利用率减少0.37%至79.79%，产量45.47万吨，环比下降0.46%，同比增加4.21%。国内PVC社会库存在44.35万吨，环比增加0.89%。成本方面，电石价格下调，电石法成本下降；乙烯法中乙烯价格上涨，但由于氯乙烯价格下调，最终成本下降。截止1月18日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5777元/吨、55866元/吨；毛利分别为-327元/吨、-12元/吨。下游制品企业开工继续下降，企业放假停产增多。基本面供需两淡，对市场价格驱动不强。盘面上，V2405合约尾盘拉涨，日度MACD红色动能柱增大；操作上，建议V2405合约短线逢低试多，参考止损点5830。
※ 有色黑色
沪铝
夜盘AL2403合约涨幅0.16%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面，氧化铝因部分地区重污染天气及矿石短期供应不足等原因现货供应延续偏紧，电解铝生产平稳，进口原铝或有增加，当下正处消费淡季，铝加工企业逐步进入春节放假状态，订单进一步减少，铝社会库存或将进入传统累库周期，不过电解铝当前库存水平处于低位，加上短期铝价走低，刺激下游节前集中备货积极，带动出库走强，国内铝锭连续去库，今年节前累库总量或远低于去年同期水平，加上氧化铝偏强，仍有一定的成本支撑。现货方面，昨日华东地区铝现货交投积极性有所回升，但成交一般，下游需求一般叠加铝价有所上调，华东现货升水走弱。消息方面，欧盟或将对俄罗斯铝产品实施进口禁令，刺激铝类期价走强，不过这一制裁方案在许多欧盟成员国仍然存在争议，需要成员国的一致同意。操作上建议，沪铝AL2403合约短期区间18800-19200偏多思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。
氧化铝
夜盘AO2402合约跌幅0.21%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面，近期河南再发重污染天气橙色预警，部分企业停止部分焙烧产能、山西地区某氧化铝企业因矿石供应不足减产、西南地区部分氧化铝企业因前期矿山安全问题计划停产放假。氧化铝现货供应延续偏紧，企业惜售情绪仍在报价坚挺，下游电解铝厂节前存备货需求，电解铝库存降至低位，提振氧化铝期价。仍需观察晋豫企业复产预期及氧化铝国内港口到货情况和电解铝备货情况。操作上建议，氧化铝AO2402合约短期逢低做多思路为主，注意操作节奏及风险控制。
沪铜
铜主力合约震荡走强，以张幅0.71%报收，持仓量走强，国内现货价格走强，现货贴水，基差走弱。国际方面，10年期美债收益率站稳4.1%关口，收报4.139%；对美联储政策利率更敏感的两年期美债收益率收报4.378%。美债收益率开始回落。国内方面，国务院总理李强强调，要扎实做好今年经济社会发展各项工作。更好发挥宏观调控作用，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，切实巩固和增强经济回升向好态势。基本面上，12月表观消费较11月小幅上涨，库存方面，国内库存仍保持低水位运行，但有所积累。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿DEA，红柱增长。操作建议，短期轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
热卷
隔夜HC2405合约增仓上行，现货市场报价继续上调。本期热卷周度产量减少，库存量延续小幅增加，而周度表观消费量继续下滑。消费淡季，市场交投氛围谨慎，但炉料持续反弹提升炼钢成本，同时人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，支撑热卷期价走高。技术上，HC2405 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA运行于0轴上方。操作上建议，震荡偏多交易，注意风险控制。
铁矿
隔夜I2405合约增仓上行，进口铁矿石现货报价上调。本期澳巴铁矿石发运量及到港量均出现下滑，将减少铁矿石现货供应。中钢协数据显示，1月中旬重点钢企粗钢日产增加，提升铁矿石现货需求，另外央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，增加市场流动性，提振市场信心。技术上，I2405合约1小时 MACD 指标显示DIFF与 DEA向上走高。操作上建议，维持震荡偏多交易，注意风险控制。
焦炭
隔夜J2405合约跳空偏强震荡，焦炭市场暂稳运行。原料方面，随着下游补库陆续展开，焦煤市场成交热度再度回升，部分优质煤种开启反弹，焦炭现货支撑回升。供应方面，吨焦持续亏损，全国多数焦企陷入亏损，现金流受限，维持前期限产幅度，叠加成本再次探涨，后续将进一步减限产来被动应对亏损扩大的局面。需求方面，铁水产量止跌回升，焦炭价格两轮下调后成本压力缓解，补库备货意愿抬升，但钢价低位震荡，成材始终弱势，钢厂利润修复缓慢，观望为主，港口市场交投氛围一般。策略建议：隔夜J2405合约跳空偏强震荡，一小时BOLL指标显示期价沿上轨运行，操作上建议延续震荡思路对待，关注2480附近支撑，请投资者注意风险控制。
焦煤
隔夜JM2405合约冲高回落，焦煤市场暂稳运行。供应方面，据Mysteel，全国110家洗煤厂样本：开工率68.61%较上期降2.45%；日均产量58.34万吨降2.01万吨，随着春节假期临近，煤矿陆续进入放假安排，坑口煤矿开工持续下滑，下游进入冬储补库节奏，洗煤厂订单增多，焦煤流拍情况减少，部分煤种价格上探。需求方面，焦钢整体补库较为谨慎，不过短期难以出现大规模停产，焦炭两轮提降落地后钢厂补库意愿也增加，铁水产量回升，原料市场成交氛围好转，不过采购依然保持谨慎。宏观方面，中国人民银行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，板块交易情绪回暖。策略建议：隔夜JM2405合约冲高回落，一小时BOLL指标显示期价升破上沿，操作上建议延续震荡思路对待，请投资者注意风险控制。
碳酸锂
主力合约LC2407震荡偏强，以涨幅0.94%报收，持仓量小涨，现货贴水，基差走弱。原材料锂辉石、锂云母矿价格，碳酸锂现货报价止跌走稳。基本面上，部分冶炼厂于春节前后或有季节性检修，预计在供给量上将有所回落。加之，由于外购锂矿冶炼厂仍处于成本利润倒挂情况，部分散单现货有一定挺价效应。需求方面，终端新能源汽车淡季的临近，致使下游向上采买意愿减弱，加之下游企业仍处去库存周期，短期市场仍以去库为目的以销定产，整体需求表现较弱。期权方面，持仓量沽购比值为39.59%，环比-1.93%，市场总体情绪偏多，认购持仓本日净增长。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF上穿DEA，红柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意交易节奏控制风险。
沪镍
宏观面，美国就业数据好于预期，美联储官员鹰派言论，美元走强。基本面，原料端，当前处在镍矿供应淡季，不过炼厂的镍矿原料备货充裕，镍矿价格仍偏弱运行；供应端，目前电镍利润处在低位，成本端为价格带来短期支撑，但新增产能还在投放，精炼镍产量小幅增长；需求端，不锈钢和三元前驱体开工率均在下降，需求疲软的影响还将持续；库存方面，LME延续累库，受国内新增产电积镍转向海外交仓，而国内镍库存也保持较快增长。技术面，NI2403合约换月增仓，交投平淡多头谨慎，关注MA60压力。操作上，建议继续观望。
沪铅
夜盘pb2403合约跌幅1.05%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变；原生铅炼厂在原料受限下开工率小幅下滑；安徽地区上周再次接到环保管控通知，再生铅炼厂开工率再次下滑，加上本周小部分炼厂进入春节放假状态，供应端偏紧；春节前及严寒天气影响，下游原料备库有兑现预期，前期供应端的缺口仍在，需求有边际回升，不过下游铅蓄电池企业同样即将逐步进入春节放假状态，电池生产或有减量，前期铅锭供应缺口逐步修复，铅锭社会库存降势或放缓。现货方面，据SMM：昨日沪铅维持偏强震荡，持货商出货积极性尚可，继续预售下周及2月货源，原生铅炼厂厂提货源高升水不改，而再生铅则转为贴水，另下游市场尚处于节前备库状态，但部分已完成大部分备库，对于预售的高价铅采购较为谨慎。操作上建议，沪铅PB2403合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。
贵金属
夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。美国1月Markit制造业PMI初值为50.3，预期47.9，前值47.9；Markit服务业PMI初值为52.9，预期51，前值51.4，整体PMI指数显示经济活跃度不降反升，美国经济状况或仍保持一定韧性。欧元区1月制造业PMI初值46.6，创10个月新高，预期44.8，前值44.4；服务业PMI初值48.4，预期49，前值48.8；综合PMI初值47.9，创6个月新高，预期48，前值 47.6。欧元区整体经济有所修复提振投资者信心，给予欧元一定支撑。往后看，短期内美国经济数据持续表现优异，市场或持续修正降息预期时间，利率曲线或缓慢抬升，美元指数及美债收益率或将得到一定支撑，贵金属价格或相对承压。操作上建议，日内逢高做空，请投资者注意风险控制。
螺纹
隔夜RB2405合约高开整理，现货市场报价上调。消费淡季，螺纹钢终端需求偏弱，库存量继续增加，但钢厂高炉复产预期支撑炉料反弹并提升炼钢成本，叠加人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1 万亿元，提振市场信心，支撑螺纹钢期价走高。技术上，RB2405合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。操作上建议，回调择机做多，注意风险控制。
硅铁
硅铁市场偏弱运行。兰炭小料下调，中料延续挺价，成本暂稳，现货成交冷清，下游维持压价采购态度，厂家累库，开工下滑。需求方面，钢厂微利，且临近假期，高炉检修，钢厂停减产情况增多，钢材淡季消费特征明显，下游以刚需补库为主，厂家以交付前期订单为主，硅铁延续供需偏宽格局。宏观方面，中国人民银行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，板块交易情绪有所回暖，而基本面依然仍缺乏上行驱动。策略建议：SF2403合约震荡偏强，一小时MACD指标显示绿色动能柱变为红色动能柱，操作上继续以逢高短空思路对待，关注6760附近压力，请投资者注意风险控制。
工业硅
工业硅现货暂稳运行，市场签单情况冷淡，西南多数硅厂暂停报价。供应方面，北方由于矿山开采受限，原料供应减少，前期停减产厂家仍无复产意愿。需求方面，有机硅成交持稳，多晶硅虽然仍有部分产能增量支撑原料采购需求，但下游成交走弱也将原料造成负反馈，加上临近假期，节前需求不多，硅企累库压力加大，部分硅企新单成交重心有所下移。技术上，工业硅主力合约探底回升，一小时MACD指标显示三轨向下，期价沿中轨运行，操作上建议继续以弱震荡思路对待，关注13400附近压力，请投资者注意风险控制。
锰硅
锰硅市场弱稳运行。供应方面，锰矿维持坚挺，化工焦存下调预期，电价也有一定降幅，成本整体下移，现货支撑减弱；南方厂家开工维持低位；北方厂家生产持稳。由于冬季难有大规模减产，随着淡季需求的进一步收缩，锰硅厂家库存压力也将不断累积。需求方面，南方冬储基本结束，部分钢厂分批次采购，需求集中度略有不足，节前钢招陆续接近尾声，现货交投冷清，市场投机空间不多，贸易商心态略显悲观，炉料需求预计继续收缩。基本面偏弱的背景叠加政策真空期，钢厂电炉也逐渐进入放假阶段，盘面仍存向下压力。策略建议：SM2403合约延续低位震荡，一小时BOLL指标显示期价在中下轨间运行，操作上建议逢高短空，关注6400附近压力，请投资者注意风险控制。
沪锡
夜盘SN2403合约涨幅0.84%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面上，近期费城半导体指数走强，半导体行业的复苏预期较强，加上国内春节前备货需求支撑焊料消费本月稳健，而缅矿难以在2月恢复供应，当季进口锡原料补入紧张，刺激锡价走强，不过近期随着锡价走强，下游企业进入观望态势，使用低价补库的库存进行生产，补库活跃度下降，大部分贸易企业为零散成交状态，总体来说现货市场成交逐渐清冷，锡价上行空间受限，不宜过分追多。现货方面，据SMM显示，昨日锡价整体维持高位盘整，大部分贸易企业反应客户询价采购意愿较低，总体来说现货市场成交冷清。操作上建议，SN2403合约短期逢低做多交易为主，注意操作节奏及风险控制。
不锈钢
原料端，镍铁生产亏损情况下，炼厂检修减产持续，镍铁价格近期企稳回升；供应端，原料成本支撑增强，不锈钢利润受挤压，叠加年底将陆续停产，钢厂产量将有下降；需求端，终端行业表现依旧不佳，不过四季度以来的去库良好，并且当前处在冬储阶段，不锈钢价格企稳情况下，下游采购备货的意愿增加。此外，宏观面的刺激政策有望继续释放，一定程度也将带动市场乐观预期，不过未来的不确定性，依然令市场存在犹豫。技术面，SS2403合约持仓增量多空分歧，运行日均线组上方，呈现上涨形态。操作上，SS2403合约建议多单继续持有，止损MA10。
沪锌
夜盘zn2403合约涨幅1.18%。宏观面，近期的经济数据和美联储官员的言论打击市场对美联储3月开始降息的预期，市场预计3月美联储降息的可能性已低于50%。基本面，矿端在天气寒冷下开采难度增加，北方部分矿山减停产，加上部分矿企春节有放假停产计划，而冶炼厂春节前备库积极，国内矿供应仍偏紧；在原料不足下部分冶炼厂出现检修，加上矿端偏紧导致国内矿与进口矿TC下滑，冶炼厂利润受到挤压，还有环保限产等因素，精炼锌产量或将下降；近期进口窗口逐渐打开，进口锌锭对国内市场仍有冲击。需求端，锌下游处于传统消费淡季，部分下游开工下调，国内预期进入累库阶段。总的来说，前美联储鹰派官员发言转鸽，加上LME库存连续录减，伦锌走强，国内矿端紧张导致冶炼厂成本增加，部分锌冶炼厂顺势放假检修，供应端短期偏紧，加上伦锌走强带动下，沪锌走强。现货方面，昨日锌价上涨，加上下游备库基本完成，各市场成交活跃度不佳。操作建议，沪锌zn2403短期区间21200-21500震荡偏多交易思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。
研究员：蔡跃辉
期货从业资格号： F0251444
期货投资咨询从业证书号： 20013101
助理研究员：李秋荣
期货从业资格号： F03101823
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责任编辑：戴明 SF006
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