作者：李家文
自2020年以来，国内谷物库存大幅下降后，进口谷物数量同比明显增多。20/21作物年度，国内进口谷物总量约为6013万吨，同比增加3529万吨，为近5年最高值。分项来看：其中进口玉米数量约为2954万吨；进口大麦数量约为1203万吨，进口高粱约为867万吨，进口小麦约为989万吨。
因此，我们认为在国内玉米市场化改革以后，国际国内谷物价格联动性越来越强，本文主要分析一下国际谷物目前供需情况，为国内谷物价格走势研判提供一个参考基准。
一、国际玉米库存持续低位，价格高位运行
根据美国农业农村部11月供需报告，预估21/22年度全球六大玉米主产国（阿根廷、巴西、美国、墨西哥、欧盟、乌克兰）产量约为6.88亿吨，六大玉米主产国消费量约为5.29亿吨，期末库存约为6081万吨，为近几年低位。
根据USDA评估，新年度六大玉米主产国玉米产量同比增加6700万吨，其中巴西增加3100万吨，美国增加2100万吨。我们认为巴西玉米产量整体是恢复性增长，并没有超出历史峰值，且后续如天气出现问题，单产有可能继续下调。美国方面，目前由于新年度播种面积和单产还未确定，整体来看11月产量预估基本与2016、2017年持平，未超过历史峰值。同时，美玉米播种面积还受到美豆价格影响。因此，我们认为目前的玉米最终产量存在较大的不确定性，目前看USDA美玉米产量增加偏乐观。
消费方面。参考美国农业部11月供需报告，21/22年度全球六大玉米主产国消费同比增加835万吨。分项看，我们认为在原油价格持续高位下，玉米制燃料乙醇利润相对较高，因此美国燃料乙醇生产企业会尽可能提高开机率，确保利润最大化。新年度美国玉米消费约为3.13亿吨，同比增加115万吨，其中燃料乙醇玉米消费量同比增加较为明显。另外，我们可以看到巴西新年度玉米消费量维持在7300万吨，同比增加500万吨，消费量也处于近几年高位，我们认为短期内消费继续增加相对有限。
期末库存。根据美国农业农村部11月供需报告，新年度六大玉米主产国玉米期末库存约为6081万吨，总库存量同比增加约1500万吨，但相较于过去几年，库存水平处于偏低位置。
二、国际小麦供需格局偏紧，价格重心或明显上移
自2020年以来，美麦盘面价格从年初的500美分/蒲式耳上涨至目前的800美分/蒲式耳，涨幅高达60%。我们认为如果北半球冬麦单产出现问题，则国际小麦价格有望继续上涨。
参考美国农业部11月供需报告，预估全球七大小麦主产国（阿根廷、澳大利亚、俄罗斯、加拿大、美国、欧盟、乌克兰）小麦产量约为3.63亿吨，同比减少约为914万吨。其中欧盟小麦约为1.38亿吨，俄罗斯小麦产量约为7450万吨，美国小麦约为4479万吨，乌克兰小麦约为3300万吨。我们认为需重点关注冬麦生长情况对小麦产量影响。
消费方面。全球七大小麦主产国消费量约为2.11亿吨，同比增加230万吨。整体来看，新年度小麦消费量无明显变化，后期我们需重点关注中国饲用小麦对全球小麦价格影响。
期末库存。根据美国农业部供需报告，小麦期末约为4760万吨，同比减少2650万吨，库存水平处于近5年低值，主要还是供需端因素扰动造成。我们认为参照当前小麦库存水平，如冬麦单产因天气因素下调，则价格偏强运行概率偏大。
三、大麦产量同比下降，库存处于5年低位
根据美国农业部供需报告，预估新年度全球六大大麦主产国（阿根廷、澳大利亚、俄罗斯、加拿大、欧盟、乌克兰）产量约为1.05亿吨，同比减少734万吨。主要是加拿大、俄罗斯大麦减产较多。
消费方面。预估新年度全球六大主产国消费量约为7740万吨，同比减少571万吨。我们认为在短时期内，大麦食用消费基本维持稳定，重点需关注饲用大麦边际变化量对大麦供需的影响。
库存方面。由于新年度大麦减产幅度大于消费降幅，21/22作物年度大麦期末库存约为830万吨，同样处于历史低值水平。
四、全球高粱库存相对适中，重点关注饲用需求
根据美国农业部供需报告，新年度全球高粱库存约为4034万吨，环比小幅增加。需要注意，新年度全球高粱产量预估增加400万吨，产量增至6600万吨左右。消费由于饲用需求增加，高粱消费增加至6536万吨，同比增加400万吨左右。
由于高粱营养成分中，单宁因素存在，部分饲料添加比例相对较低。另外考虑到，高粱整体产量相对较低，其价格走势基本跟随玉米、小麦价格变化。考虑到新年度玉米、小麦价格高位运行，因此我们认为高粱价格也将维持相对高位。
五、总结
我们认为由于国际玉米、小麦供需处于相对紧张状态，因此国家谷物价格易涨难跌。考虑到，国内玉米产需缺口，不排除当国内外谷物价差扩大时，中国继续加大采购力度，这也会进一步提高估计谷物价格重心。
（农产品集购网）
责任编辑：赵思远
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