作者 | 中信建投期货研究发展部 陈家谊
本报告完成时间 | 2024年4月17日
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前言
近日，我们在太仓港口做了原木座谈，邀请了原木行业资讯机构千里目、和木供应链、行业专家、头部原木贸易和加工企业等，本文就会议上讲师分享的内容做了浓缩整理。话题围绕原木基础知识、产业参与者、原木基本面展开。
1、原木简介
1）、木材按照树种分为针叶树和阔叶树
针叶树和阔叶树在木材特性上有着显著的差异。针叶树的纤维通常较长，这意味着其纤维结构更加细长，有利于制作某些需要较长纤维的产品。而且，针叶树的生长周期也相对较长，因为它们主要分布在高纬度地区，如北方森林和山区。常见的针叶树种包括辐射松、樟子松和云杉等。与之相反，阔叶树的纤维相对较短，生长周期也较短，它们主要分布在低纬度地区，如热带和亚热带地区。常见的阔叶树种包括桉木、橡胶木等。
原木是指未经加工的木材，直接来自树木的原始形态。这些原木在采伐后经过一定的规格和质量标准截取成一定长度的木段。这些原木通常会被运输到加工厂进行进一步加工，以生产各种木材制品，如家具、建筑材料等。
2）、原木常见的缺陷
活节和死节是木材中常见的节状缺陷，活节源自树木生长时的活跃部分，通常相对坚固但可能导致木材不均匀性和外观瑕疵，而死节则是已死亡的部分，脆弱易脱落，容易造成木材表面凹陷。心材腐朽和边材腐朽则是由真菌或微生物侵蚀引起的问题，前者位于木材内部的心材部分，降低了木材的结构强度和耐久性，后者则位于木材边缘，容易导致表面破损和变形。而蓝变是一种常见的木材表面或内部蓝色或灰蓝色变色现象，虽不影响木材结构强度但可能影响外观。在木材的选择、加工和使用过程中，需要注意这些问题，以确保最终产品的质量和性能。
3）、针叶原木主要的使用方向
针叶原木在多个领域都有着广泛的应用。它常用于建筑结构和框架的构件，如梁、柱、地板和屋顶，其稳定性和强度使其成为建筑业的主力材料。同时，在家具制造领域，针叶木因其自然纹理和优良加工性能，被广泛用于制作各种家具，如桌椅、柜子等。此外，它还用于木工制品的生产，包括门窗、地板、楼梯等，其耐用性和易加工性适合各种室内和室外装饰。在包装和托盘制造方面，针叶木材因其高强度和稳定性成为首选材料，适用于制作包装箱和运输容器。最后，在造纸工业中，针叶木作为重要的原料之一，用于生产各种纸张和纤维板，其长纤维和纤维结构使其成为高品质纸张的理想选择。因此，针叶原木在多个行业中都发挥着重要作用，其优良性能和丰富资源使其成为众多应用领域的主要材料之一。
辐射松（主要）：建筑工程（主要）、家具制造、包装行业、造纸工业；
樟子松：建筑工程、家具、船舶；
红松：建筑工程、乐器、家具；
云杉：建筑工程、乐器、家具；
柳杉：建筑工程、船舶、家具。
2、产业链介绍
1）、产业链及代表性企业
整体来看，木材产业链可分为上游、中游和下游三个主要环节。在上游，主要涉及木材加工设备供应商，如中福马；营林造林公司，例如永安林业；以及胶黏剂行业的代表企业，如回天新材和高盟新材。
中游环节涉及木材加工行业，包括正源股份、兔宝宝、康欣新材、大亚圣象等企业，他们负责将原木加工成各种半成品或成品。
在下游，涵盖了建筑装饰行业，如东易日盛、亚厦股份、广田集团等；木质家具制造业，包括欧派、顾家、索菲亚等知名品牌；造纸行业，如晨鸣造纸、中顺洁柔等；以及文教/乐器等其他相关行业。这些环节相互关联，形成了完整的木材产业链，为市场提供了多样化的产品和服务，推动了整个木材产业的发展和壮大。
2）、进口针叶原木主要使用方向
60-70%用于建筑工程方向，用于建筑结构的支撑和框架，这表明木材在建筑行业中扮演着至关重要的角色。在木材加工业中，代表性企业主要以家具制造和家装为主导方向，这些企业利用木材的优良特性和加工技术，生产各种高品质的家具和装饰品。相比之下，在建筑口料生产领域，代表性企业相对较少，这可能反映了木材在建筑行业中的主要用途集中在结构和支撑方面，而非口料的生产和供应。
3）、外商
原木供应商主要集中在几个层次。首先，第一级别的供应商包括 PFP（太平洋）、AVA（瑞安）和FFP 等，他们的月供货量大约在 45-51 万立方米左右，对市场价格具有基本主导作用。
其次，第二级别的供应商如中国林产（新西兰）有限公司，其月供货量在 24-30 万立方米左右。而第三级别的供应商，如 TPT、Tenco 和常青集团，月供货量大约在 6-7.5 万立方米左右；而来自日本的住友和尼尔森等企业，每月供货约为 4.5 万立方米左右。
这些供应商的货源包括与林场和出口商的合作以及部分来自自由林地，形成了原木供应链的基本构架。这种分层次的供应结构确保了木材市场的稳定性和多样性，满足了不同需求的客户。
4）、贸易商
我国木材进口市场的集中度适中，主要由前五大国家企业自营业务占据了 22%的市场份额。这些企业规模庞大，拥有雄厚的实力和资源。其中，中型贸易商数量有限，但其市场份额却相当可观，超过 50万立方米的进口量，共有 30 家。相比之下，小型贸易商数量众多，虽然个体规模较小，但依然在市场中扮演着重要角色。这些小型贸易商通常依赖于国有企业以及开证公司开立信用证来进行进口业务。
5）、加工企业
原木加工企业的集中度较低，主要表现在大型加工厂数量有限，而且分布较为分散。这些大型加工厂在地理位置上通常集中在港口附近，这样有利于原木的运输和加工。由于贸易半径较短，原木消费加工主要集中在港口地区，这使得港口成为了原木加工的重要集散地。尽管大型加工厂数量有限，但这种分散的特点也为地方经济提供了一定的就业机会和产业发展空间。
3、基本面分析
房地产数据在传导链条中扮演着重要的角色，通常表现为购置行为引发新开工和上游需求的变化。
首先，购置行为直接影响到房地产市场的需求和供应，当购房需求增加时，房地产开发商往往会加大新项目的开工力度，以满足市场需求。这种新开工行为进一步刺激了上游需求，包括建材、家具、装修等相关行业。例如，随着新房项目的开工，建材行业的需求也会增加，从而促进了原木等原材料的需求。
同时，房地产市场的活跃程度也会影响到其他相关行业，如金融、物流等。因此，房地产数据在传导链条中扮演着桥梁的作用，连接着购置、新开工和上游需求，对整个经济体系产生着重要的影响。
总体而言，目前原木价格处于相对稳定的状态，尚未出现大幅波动。市场上的库存情况预示着价格可能会上升，但这种上升更多是季节性因素的影响，而不是实质性的供需变化导致的。尽管库存先于价格上升，但由于目前库存处于较低水平，尚未出现价格的明显反弹。这种情况可能反映了市场对于供应和需求之间平衡的期待，以及对未来市场走势的谨慎态度。
自 2024 年 1 月 10 日以后，中国原木库存量出现了大幅度的上升，且在 2 月份上升速度明显加快。
这一现象表明，中国原木市场已经进入了被动补库的阶段。这可能是由于之前的高消费季节导致了库存水平的下降，而随着季节性需求的减弱，市场开始补充库存以满足未来需求。这种被动补库的行为通常会导致库存量的快速增加，但并不一定反映实际需求的增长。因此，在分析市场趋势时，需要综合考虑季节性因素和供需关系的变化。
作者姓名：陈家谊
期货从业信息：F03090929
期货交易咨询从业信息：Z0019860
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