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　　主要结论

　　1、塑料技术面分析

　　技术上L1409在3月探底回升，趋势由空转多。3月大部分时间运行在下降趋势线下方，3月24日突破下降趋势线压制，3月25日继续走高，当前保持多头趋势。当前10500附近是支撑位，10750附近是短线压力，11000附近是中线压力。

　　技术上PP1409在3月探底回升，趋势由空转多。3月3日至3月11日，PP1409运行在下降趋势线下方，3月12日突破下降趋势线压制，之后震荡上行，形成上升趋势线，当前保持多头趋势。10300附近是支撑位，10500附近是压力位，如果突破10500，可看到10700附近。

　　2、 塑料基本面分析

　　塑料现货相对2月下跌，但波动幅度较小，对期货影响中性。原油高位回落动后维持窄幅震荡，对塑料影响中性。LLDPE、PP基差显示近强远弱。塑料库存回升，对塑料带来压力。石化政策偏涨价，影响偏多。装臵检修停车较多，短期内减少供应，利多塑料。基本面短期内对塑料影响因石化政策偏多。

　　3、 塑料操作建议

　　操作建议：库存维持高位打压塑料上行空间，基本面其余方面整体对塑料影响偏多，技术分析认为塑料3月探底回升，趋势由空转多，当前维持多头趋势。因此对应的操作策略是择机做多，具体表现在支撑位附近做多，或者突破关键位做多。

　　一、本月行情回顾及技术分析

　　1、LLDPE回顾及分析

　　2014年3月LLDPE期货L1409探底回升。具体来看，3月3日至3月10日，L1409单边下跌，由10560附近震荡走低，创新低9995;3月11日至3月18日，L1409连续反弹，由10075附近反弹至10490附近，刚好位于前期下降趋势线附近；3月19日，L1409承压回落，跌至10300附近；3月20日至3月21日，L1409在10300附近小幅震荡整理；3月24日及25日，L1409震荡走高，突破下降趋势线。截止3月25日，L1409收盘10620元/吨，比2月底价格涨125元/吨，成交量6792048手，持仓量357462手。

　　技术上L1409在3月探底回升，趋势由空转多。3月大部分时间运行在下降趋势线下方，3月24日突破下降趋势线压制，3月25日继续走高，当前保持多头趋势。当前10500附近是支撑位，10750附近是短线压力，11000附近是中线压力。

　　图 1：LLDPE主力合约 1409日 K线图

　　数据来源：博易大师， 国信期货研发部

　　2、PP回顾及分析

　　2014年3月PP期货PP1409探底回升。具体来看，3月3日至3月10日，PP1409单边下跌，由10400附近震荡走低至10000附近；3月11日至3月25日，PP1409震荡走高，由10050附近反弹至10400附近。截止3月25日，PP1409收盘10406元/吨，比2月底价格涨38元/吨，成交量780624手，持仓量45170手。 技术上PP1409在3月探底回升，趋势由空转多。3月3日至3月11日，PP1409运行在下降趋势线下方，3月12日突破下降趋势线压制，之后震荡上行，形成上升趋势线，当前保持多头趋势。10300附近是支撑位，10500附近是压力位，如果突破10500，可看到10700附近。

　　图 2：PP主力合约PP 1409日 K线图

　　数据来源：博易大师， 国信期货研发部

　　二、产业链分析

　　1、 上游市场

　　2014年3月份原油期货延续反弹走势，截止3月24日，纽约商品交易所WTI主力期货合约结算价较2月底跌2.99美元/桶，由102.59至99.6美元/桶，原油3月延续回落。 为保持合约报价连续性，本文选择美原油连做技术分析，观察美原油连日线图，可以发现美原油连3月延续回落走势，当前101附近是压力位，97附近是支撑位。

　　图3：美原油连日k线走势

　　数据来源：博易大师， 国信期货研发部

　　2、 现货报价分析

　　在此选取齐鲁石化代表华北现货价，余姚扬子石化代表华东现货价，广州石化代表华南现货价。华北地区7042主流报价：11200元/吨(较2月末持平)；华东地区报价7042主流报价：11180元/吨(较2月末跌120元/吨)。华南地区7042报价：11050元/吨(较2月末跌250元/吨)。现货报价相对2月出现回落。选取山东、北京、天津、上海、浙江、江苏、广东、福建地区的拉丝级PP现货报价进行平均，得出拉丝级PP均价，本月收盘10903元/吨，比上月末跌106元/吨，表明PP现货整体出现回落。

　　图4：LLDPE现货报价

　　数据来源：WIND，国信期货研发部

　　图5：PP现货报价

　　数据来源：WIND，国信期货研发部

　　3、 基差分析

　　LLDPE基差3月持续为正数，现货价格持续高于期货，LLDPE近强远弱；PP基差3月持续为正数，现货价格持续高于期货，PP近强远弱。

　　图6：LLDPE基差

　　数据来源：WIND，国信期货研发部

　　图7：PP基差

　　数据来源：WIND，国信期货研发部

　　4、 库存分析

　　大商所LLDPE仓单本月当前0手，PP仓单本月当前0手，仓单数量为零，影响可以忽略。 中塑资讯报道：截至2014年3月16日，国内PP、PE主要市场总库存小幅上升，较上月底环比增加1.40%，与上年同期比增加5.67%。库存结构上看，本月PP、PE库存有所差异。其中，PP较上月底减少0.81%，比上年同期增加6.14%；PE较上月底增加1.97%，比上年同期增加5.25%。从区域来看，本月南、北方库存同样出现分歧。北方库存较上月底增加8.46%，比上年同期增加6.32%；南方库存较上月底减少2.49%，比上年同期增加5.01%。总体来看，3月份上半月库存延续涨势，按品种、区域看存有差别。 结合交易所库存和社会库存，可以看出，塑料库存维持高位，打压上行空间。

　　5、 PE装臵最新情况

　　表1：国内PE生产企业装臵最新情况(3月25日)

　　数据来源：金银岛网站，国信期货研发部

　　上海赛科烯烃装臵3月10起全线停车，计划大修42天，4月下旬开车。沈阳化工线性装臵3月3日起停车大修一个月，计划4月初开车。上海石化因单体供应不足，低压装臵或计划于3月底停车。中原乙烯26万吨线性装臵4月份计划检修。PE装臵检修短期内减少LLDPE供应，利好期价。

　　表2：国内PP生产企业装臵最新情况(3月24日)

　　数据来源：金银岛网站，国信期货研发部

　　PP装臵停车中的较多：大港石化、华北石化、抚顺石化老装臵、大连有机老装臵、兰州石化老装臵、庆阳石化、湖南长岭3月21日停车检修45天，5月5日前后开车，延安炼厂老装臵3.15日停车检修中，计划28日左右开车，大唐多伦煤化工计划近期开车，具体时间尚未确定。装臵停车短期内减少PP供应，利好PP。

　　6、 3月石化政策回顾

　　观察石化价格政策，可知进入2014年3月，由于库存较高，国内石化3月上旬降价促销为主，临近中旬，石化为减少亏损，开始拉涨报价或控制放量。

　　表3：石化LLDPE价格政策3月回顾

　　数据来源：金银岛网站，国信期货研发部

　　表2：石化PP价格政策3月回顾

　　三、操作建议

　　操作建议：库存维持高位打压塑料上行空间，基本面其余方面整体对塑料影响偏多，技术分析认为塑料3月探底回升，趋势由空转多，当前维持多头趋势。因此对应的操作策略是择机做多，具体表现在支撑位附近做多，或者突破关键位做多。

　　L1409：可在10500上方择机做多，目标10750附近，此时参考止损10400附近；如果L1409突破10750附近则可以追多，目标11000，此时参考止损10600附近。

　　PP1409：可在10300上方择机做多，目标10500附近，此时参考止损10200附近；如果突破10500附近则可以追多，目标10700附近，此时参考止损10400附近。

　　国信期货 张致荣