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　　4、基金持仓回落

　　由2010年11月26日公布的CFTC公布的最新美期铜持仓数据可以清晰看出，COMEX期铜持仓连续两周减仓，总持仓创下历史新高后小幅滑落，基金净多头持仓由10月底26463手下降至22790手，基金净多头持仓兴趣出现小幅回落；11月12日，总持仓164045手创历史新高，随后两周下滑，11月26日基金总持仓146054手，降幅10.92%；基金净多及基金总持仓同步回落，显示基金后期对铜市分歧加大，但仍维持净多头寸。

　　图2-8：铜基金净多与铜价走势

　　图2-9：铜基金总持仓与铜价走势

　　图2-10：COMEX基金多空持仓情况

　　图2-11：COMEX铜商业多空持仓情况

　　5、中国 10 月精铜进口回落 创年内新低

　　中国10 月进口未锻造铜及铜材的进口量仅为27.35 万吨，环比9 月的36.84 万吨减少了9.49 万吨，环比降幅为 25.76%，为今年的最低水平。10 月中国精铜进口量为16.99 万吨，环比继续下滑，降幅29.71%，同比也仅微增 0.02%。自今年 8 月铜价伊始，两市走势就呈现内弱外强的格局，比值也因此不断回落，到了10 月更是一度出现了7.4、7.5 的低比值，现货进口亏损因此扩大至4000 元/吨，但是因价格传导的滞后性，进口量的减少在8、9 月份体现的并不明显，10 月未锻造铜及铜材进口量的大幅减少充分体现了比值回落对进口的制约。

　　废铜 10 月进口31 万吨，环比下降24.4%，1-10 月累计进口353 万吨，累计同比增长8.6%。10 月份废铜进口量相比较于9 月份大幅下降10 万吨。该数据符合SMM 此前预期，由于从8 月开始，进口铜的内外盘比值越来越不合适，加之国内废铜和电解铜之间的价差逐步扩大，冶炼厂收购废铜的加工费不断提高，使得该市场的盈利明显收窄，进口积极性减弱。预计11 月的进口量还将继续维持30-35 万吨左右，主要原因仍是市场在当前的比值和加工费水平下无法赚钱。临近年底在当前走势不明朗，风险逐步提高的大环境下，贸易商观望的情绪加重，经过这一年的努力，保护现有利润的心态将逐步提高，从而进一步限制了进口积极性。

　　10 月中国铜精矿进口量为47.22 万吨，环比9 月回落 30.91%，同比增加4.23%。比值倒挂对冶炼厂进口铜精矿的积极性打击严重，而十一长假的休假也对进口点价造成了影响。

　　此外，江铜计划检修也减少了中国市场对进口铜精矿的需求。

　　图2-12：2006-2010中国未锻造铜进口

　　图2-13：2006-2010中国精炼铜进口

　　图2-14：废铜进口同比数据增加

　　图2-15：2006-2010中国精铜和废铜进口

　　图2-16：铜精矿进口同比数据大幅增加