6、库存支撑价格上涨

　　图2-17：LME铜价与库存

　　

图为LME铜价与库存走势图。（图片来源：北京中期 Wind 资讯）点击此处查看全部财经新闻图片

　　LME(伦敦交易所)铜库存持续减少，11 月以来依旧维持下行。伦敦库存由2 月中旬开始呈现出连续下滑态势，库存由55 万吨下降至35 万吨，注销仓单依旧维持较高水准，注销仓单库存比维持在8-9%附近，为近一年以来新高，显示后期库存流出有望延续。今年铜库存在消费淡季中出现持续下滑，显示市场需求依旧强劲，随着旺季到来，库存方面仍有可能继续支撑价格。同时，LME 现货由贴水转为大幅升水，说明现货需求维持强劲，升水在40-50 美元之间。从分项数据来看，11 月开始美洲库存库存流出明显，亚洲、欧洲小幅流出，注销仓单方面，美洲地区维持平稳，亚洲、欧同步小幅攀升，显示整体需求良好。

　　图2-18：沪铜价格与沪铜库存

　　

图为沪铜价格与沪铜库存走势图。（图片来源：北京中期 Wind 资讯）点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、 技术分析

　　图3-1：沪铜指数

　　

图为沪铜指数走势图。（图片来源：北京中期）点击此处查看全部财经新闻图片

　　从技术上来看，沪铜创下年内新高后回落，预计下方支撑区域62000-60000 元附近，将保持高位震荡格局，震荡上行走势未变。

　　四、 后市展望

　　铜价在11 月冲高回落，连续上行告一段落，美联储量化宽松货币政策是铜价上涨主要动因，欧债危机的重燃及国内回收流动性打压了铜价上涨势头。

　　从国际环境上来看，由于前一阶段美元持续贬值以及最近美联储推行第二轮量化宽松政策，导致国际油价、国际金价以及大宗商品价格快速上涨，市场中宽松的流动性所导致的对未来价格上涨的预期使得近期对矿产品、有色金属等原材料的囤积和抢夺战不断升级，导致了输入型通货膨胀的压力在加大。中国政府连续提高准备金，显示出国内抑制通胀决心，市场出现一定程度波动。

　　11 月5 日至截稿，美元连续上攻走势较为抢眼，美元指数由75.8 反弹至80 附近，美元走强大幅度打压了商品市场。我们知道，由9 月份开始，美国量化宽松政策是市场核心炒作的题材，对于美元战略性贬值市场已经得到共识。加上11 月初举行的美国中期选举，民主党完败，经济的复苏及刺激就业市场复苏成为未来2 年民主党核心工作内容，拉动出口这个原本拖美国经济后腿的领域是未来提升美国GDP 及就业市场的必然选择，对于一个后工业国家的美国而言，通过货币的贬值来提升产品的竞争力是较为‘聪明’的决定。因此，我们认为美元在后期应该是以战略性贬值为主，跌多涨少应为后期主要走势。

　　当前的金融环境、宏观环境空前复杂，但有一点可以肯定，各国央行掌控经济的能力远远强于1929 年大危机的时代，传统的经济学理论无法很好的诠释目前经济运行的规律，能否运用合理的货币政策来调控经济成为各国央行工作重点，目前的情况是，各国量化宽松的政策背景下，通胀不可避免，合理的引导流动性为实体经济服务，提升金融市场吸金能力来缓和通胀速度。对于铜市场而言，供需面依旧强势，金融属性短期主导行情，后期或将进入震荡，短期关注60000-62000 元支撑，预计年底前继续上行的可能性较低，压力位64000元，维持高位整理格局为主，底部抬升。

   北京中期 吴峥峥

　　

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