铜价高位回落后期将迎来高位整理

http://www.sina.com.cn 2010年12月10日 08:55 北京中期

　　内容摘要：

　　铜价在11 月冲高回落，连续上行告一段落，美联储量化宽松货币政策是铜价上涨主要动因，欧债危机的重燃及国内回收流动性打压了铜价上涨势头。

　　从国际环境上来看，由于前一阶段美元持续贬值以及最近美联储推行第二轮量化宽松政策，导致国际油价、国际金价以及大宗商品价格快速上涨，市场中宽松的流动性所导致的对未来价格上涨的预期使得近期对矿产品、有色金属等原材料的囤积和抢夺战不断升级，导致了输入型通货膨胀的压力在加大。中国政府连续提高准备金，显示出国内抑制通胀决心，市场出现一定程度波动。

　　当前的金融环境、宏观环境空前复杂，但有一点可以肯定，各国央行掌控经济的能力远远强于1929 年大危机的时代，传统的经济学理论无法很好的诠释目前经济运行的规律，能否运用合理的货币政策来调控经济成为各国央行工作重点，目前的情况是，各国量化宽松的政策背景下，通胀不可避免，合理的引导流动性为实体经济服务，提升金融市场吸金能力来缓和通胀速度。对于铜市场而言，供需面依旧强势，金融属性短期主导行情，后期或将进入震荡，短期关注60000-62000 元支撑，预计年底前继续上行的可能性较低，压力位64000元，维持高位整理格局为主，底部抬升。

　　一、 2010 年11 月铜市场走势回顾及市场形态概况

　　A、铜价在11 月份延续了震荡上行走势，伦铜创下历史新高8945 美元/吨，沪铜也创下近两年以来新高，随后受中国调控流动性及美元反弹影响，震荡回落。最新(11 月26 日)CFTC 公布的美铜持仓报告显示，基金总持仓连续两周下降至146054 手，目前基金净多为22790 手，同样连续两周回落。

　　B、截止11 月25 日，三大交易所铜持仓日总存量进入2010 年11 月持仓变化不一，沪铜减仓明显，受到国内宏观调控影响；如LME 持仓增加4909 手至301446 手；而上海铜持仓出现大幅减仓迹象，日持仓总存量月比下降26610 手至284684 手。

　　C、截止到11 月25 日，LME 库存在11 月继续维持下滑势头，共流出9975 吨库存，连续10 个月下降，目前库存降至35 万吨附近，11 月24 日的库存量为357125 吨；上海铜库存11 月中下降15761 吨，截止11 月25 日总库存122612 吨；COMEX 有72546 短吨，下降2454短吨，总体而言交易所库存呈现逐步流出态势。

　　D、LME 现货在11 月里由贴水转为升水，最高曾经达到升水50 美元，现货坚挺，库存不断流出，伦铜注销仓单处于高位，显示后期库存方面仍会持续流出。国内到港升贴水方面高位回落，国内港口偏紧格局得到缓解。

　　图 1-1：沪铜指数走势、成交、持仓