银华基金王翔：传媒两个底部叠加种植业望迎十倍股|新冠肺炎_新浪财经

　　银华基金王翔：传媒板块双底部周期叠加种植业或有十倍成长空间

　　近期，疫情给经济和市场带来的影响是投资者关注的焦点，新浪财经特推出《基金直播间》邀请基金经理在线路演解读市场。

　　2月17日银华体育文化、银华农业产业基金经理王翔进行视频直播，就“疫情中的“宅”经济——传媒、计算机行业投资机会展望”做出分享。

　　王翔表示虽然本次疫情是一起比较大的黑天鹅事件，但并不影响中国经济的主线，市场的主要焦点、关注点并不会发生变化，科技创新和消费升级行情仍将延续。从全球市场比较，A股的核心资产、龙头企业仍然具有很强的竞争力与估值优势，北上资金持续流入，海外资本依旧看好中国市场。

　　对于个人的投资框架，王翔表示在选股方面主要分三步，首先考虑行业景气度，其次是公司质地，最后是公司估值。王翔认为， 2020年的投资难度会比2019年大一些，相对于2019年取得的高收益，投资者应适当降低对于2020年的预期，但整体来看，传媒板块和计算机板块仍然具有很大的投资价值。这次疫情会利好在线教育、在线办公和在线医疗等 “宅”经济板块以及由需求推动的信息基建的提升。

　　观点集锦：

　　如何解读疫情对A股市场的影响？

　　虽然本次疫情是一起比较大的黑天鹅事件，但并不影响中国经济的主线，市场的主要焦点、关注点并不会发生变化，科技创新和消费升级行情仍将延续。

　　2020年A股的走势怎么看？

　　2020年的投资难度会比2019年大一些，相对于2019年取得的高收益，投资者应适当降低对于2020年的预期，但整体来看，传媒板块和计算机板块仍然具有很大的投资价值。

　　疫情对农业的影响？

　　一方面是生猪养殖板块，生猪价格维持高位，相对于受疫情影响行业，养殖业业绩相对占优。另一方面，受益于转基因的加速推进，种植业行业长远看或有十倍的成长空间。近期的非洲蝗灾对我国影响不大。

　　传媒板块熊了四年，最近爆发，怎么理解？

　　传媒板块今年迎来两个周期底部的叠加，一个是产业周期，一个是政策周期。经过了四年的下跌，传媒行业到了双轮驱动，起步向上的阶段，而且整体板块的估值还处于一个低谷状态，使得我们对传媒板块的复苏更加增强了信心。

　　如何选股？

　　选股方面主要分三步，首先考虑行业景气度，其次是公司质地，最后是公司估值。

　　在线答疑实录：

　　提问：传媒板块熊了四年，最近爆发，怎么理解？

　　王翔：传媒板块过去四年有三年是倒数第一，去年也表现不佳，但是传媒板块我们认为在今年它有望迎来两个周期底部的叠加，一个是产业周期，一个是政策周期。在政策周期方面，自去年下半年以来对传媒行业的政策已经转暖，包括北京、上海都出台了一些文化产业促进的措施。周末公布的再融资政策，对传媒行业来讲也都是一种政策放松的表现。产业政策就是指5G、云游戏这些应用的提升，对传媒行业具有拉动作用。

　　我们认为，经过了四年的下跌，传媒行业到了双轮驱动，起步向上的阶段，而且在这个位置，整体板块的估值还处于一个低谷的状态，使得我们对传媒板块的复苏更加增强了信心。

　　提问：传媒里边的板块怎么选？

　　王翔：传媒看好两大细分领域。第一个子领域是游戏相关，疫情影响下游戏用户基数扩增，游戏公司获得了很多新用户，属于稳健增长。

　　第二是视频相关的领域，例如IPTV、在线教育类的公司，有可能面临新的爆发式增长机遇。

　　提问：科技主题基金有机会吗？

　　王翔：自2019年开始，科技股便相对强势。去年表现更好的是重资产科技板块，比如电子、通信。而今年往后，尤其是2020下半年，“软科技”会占优，比如像传媒、计算机是占优的。这次疫情带来新的应用场景的拓展，随着5G应用的普及，跟5G相关的一些新的应用会有新的爆发，未来是属于软科技的。

　　提问：疫情对农业的影响？

　　王翔：我管理的银华农业产业基金就主要布局农业行业，对农业还是研究得比较多的。农业是今年比较重要的一个行业。一方面是生猪养殖板块，去年市场表现很好，今年生猪价格也还可以延续，全年都保持在一个比较高的价格。如果今年上半年各行各业因为疫情面临着业绩下调的风险，农业可能会相对占优，因为养殖板块的业绩较好。

　　另一方面，农业的第二个板块也非常值得重视，就是种植业。种植和养殖在国外是同等重要，甚至在美国，种植业是远大于养殖业的一个行业。但是在中国，由于之前我们没有转基因这项技术，还未放开推行，整个种植业的发展比较受限。但是现在转基因技术已经在中国有逐渐放开的趋势，未来如果放开，我们认为对中国种植业的影响是翻天覆地的，长远看或有十倍的成长空间。同时，大家最近比较关心虫害的影响。目前来看，我们认为对我国的影响不大，因为蝗虫是比较好预防的，通过农药就能做到较好的预防，蝗灾一般是发生在比较贫穷的国家，例如非洲的一些国家。对我国影响更大一种虫害是草地贪夜蛾，一般是2、3年成灾。去年是该品种第一年潜入中国，影响了大概3%—5%的产量，今年是第二年，有可能会影响比较大，明年影响更大。从国外的经验来看，只有靠转基因技术，培育出草地贪夜蛾不吃的品种才能有效防住它，否则很难防控，因为它的虫卵一般在秸秆里，通过农药杀不死。这也转基因技术在我国加速推广的一个原因。

　　如果大家关心农产品价格，会发现农产品价格这几年都在低位，我们认为全球处于紧平衡的状态。如果全球发生大的虫害，即便不发生在中国，发生在印度、巴基斯坦这些国家，全球缺粮了，下半年的时候农产品的价格是会上涨的，这个在下半年还是值得警惕的风险。

　　提问：消费板块怎么样？

　　王翔：消费板块今年我们认为是有投资机会的，有行业份额格局变化带来的机会。现在疫情对消费板块肯定是有比较大的冲击，股价中也体现了，但是利用这次行业整体的冲击，优秀的公司可能会在二季度或者是下半年将市场份额提升，对于相关企业来讲就是市值或者是收入空间的打开，肯定是很好的机会。

　　提问：对白酒怎么看？

　　王翔：白酒行业有一些变化，因为原本白酒行业的竞争格局、发展趋势非常稳定，但是这次疫情会使部分酒企终端库存有些压力。所以需要观察二季度不同的酒企采取何种措施去库存。是采取甩货的方式，还是挺价不要量的方式，对结果的影响非常大。

　　疫情对白酒板块肯定整体是有冲击的，要看哪些企业能够化危为机，抓住这次机会提升份额。

　　所以，白酒行业会有变化，但并不是行业趋势发生变化，而是行业内部格局经过一两个季度的推演会发生变化。希望可以捕捉到格局向上的公司。

　　提问：生物医药怎么看？

　　王翔：部分医药企业受益本次疫情，但也有部分不受益，例如一些门诊、诊疗都暂停了，不是特别急的手术也推迟了，相关企业会相应受损。

　　要关注受益企业是不是在疫情结束之后能够延续。如果不能延续，意义不大。

　　提问：如何看待医药板块高估值？

　　王翔：医药板块是一个长牛的行业，长期的增长比较确定，业绩比较好，所以估值有一些溢价，只能以时间换空间，通过长期持有来获得收益。医药板块短期很难有爆发的可能。

　　提问：5G板块和半导体现在是高点吗？

　　王翔：从板块而言，现在确实是估值比较高的位置，但是我们认为其中的一些公司具有较好成长性，一方面就是下游需求进入到了上升周期；另一方面，国产进口替代效果好于预期。

　　提问：创业板今年是否有机会？

　　王翔：创业板今年肯定是有机会的，因为科技股大部分是在创业板。

　　提问：谈谈特斯拉产业链？

　　王翔：比较看好特斯拉在中国的销量，特斯拉在汽车行业中就像苹果手机行业的地位，特斯拉不只是在新能源汽车，在整个汽车行业都是非常有竞争力的品牌。我国新能源汽车整车厂发展进度较慢，但是零部件，尤其是电池领域，一些企业已经做得非常优秀。我们认为特斯拉未来是引领中国乃至全世界新能源车放量的一个最大的因素，还是不错的。

　　但是短期来讲，新能源车的销量，包括电动车的销量都会受到疫情的影响，而且恢复没有那么快，这是整个行业的担忧，也需要大家注意。

　　提问：地产有没有机会？

　　王翔：地产没有太多趋势性的机会，它只是一个经济修复的手段，在经济有压力时，对地产可能有些放松，它或许会有些机会。但是我们认为这个机会不是特别持续。我们并不认为地产行业会像其它成长行业一样有持续高增长的可能。当然，如果股价跌得非常多，估值非常便宜，是有反弹的可能的。

　　提问：基建、建材行业怎么看？

　　王翔：与地产是一样的，从行业角度来讲，是一个政策刺激相关的行业，如果跌得估值比较便宜，是有修复的空间的。其中的龙头公司有垄断力、具有一定的议价能力的。但是长期来讲，并不是市场的主线板块。

　　提问：证券板块的机会。

　　王翔：券商具有配置价值。从去年科创板建立，包括近期再融资的放开，政策是有一些放松的。政策希望鼓励资本市场做大做强的决心是非常直接和明显的。政策也是有周期特征的，过去几年是收紧周期，从去年下半年以来明显是政策的放松周期，证券行业肯定是受益的。

　　券商是市场的一个主要的操盘方，不管是投行业务、经纪业务、还是自营业务，肯定是受益的，但它肯定不是一个最好的行业。

　　提问：保险行业如何看待？

　　王翔：保险跟消费一样，其实也是面临冲击的。

　　因为保险有两个层面的影响，一个层面是就保险销售方式而言，面对面销售的效果会比较好，销售人员很难通过打一两个电话就让投保人买上万块钱的保险。所以，现在线下不能集会了，肯定是影响销售。

　　另一层面，影响保险的人员团队。保险主要是靠提成来维系团队的行业，销售人员的收入都是靠提成，没有保单，没有收入，一部分销售人员可能就转行了。