十年国债1.7%出头，稳健FOF值得拥有

（来源：东方红资管）

最近利率加速下行，12月13日的十年期国债利率创出1.8%下方的新低点，持有债券资产的投资者在年底又收到了一波红包，脸上洋溢着丰收的喜气——以十年国债ETF（511260）为例，最近五日上涨1.43%、今年至今涨幅8.33%——这个涨幅远高于2022年全年的2.7%、2023年全年的4.33%，在低利率环境的今天，真是让人惊喜的收获。（数据来源：Wind）

相比于长期债券产品当下虽一边新买入的债券利息收入下降、一边却大幅受益于原有持仓利率下行带来的资本利得收益，短久期的产品如货币基金更能反映出当下真实的利率收益水平——一些久负盛名、大规模的货币基金，12月以来的7日年化收益率水平有一些已经低于1.3%——2014年初一度6.7%的收益水平，已经成为尘封的甜蜜回忆。

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在把2024年市场红包放入口袋的同时，投资机构的童鞋们已经在头疼地商讨2025年投资计划——五年国债利率1.4%出头、十年国债不足1.8%，即使债市继续受益于“适度宽松的货币政策”，但低利率环境下市场难免波动，客户能否拿得住呢？！

但在财富管理的童鞋们视角看来，2025年可能要迎来事业的春天。我们认为：“财富管理业务发展的最大难题不是波动的资本市场，而是较高的无风险收益——从投资心理学看，1%的波动风险往往需要2.5倍的收益来弥补。在普遍厌恶波动风险的理财市场，只有无风险收益降下来，那资产配置才能绽放专业魅力”。

简单说就是——对大部分投资者来说，理财产品提供6%无风险收益的时候，长期预期回报率15%以上才能有吸引力。而如果以后无风险收益只有1%-1.5%，那2.5%-3.75%预期回报的产品，也不是不能听理财经理仔细介绍介绍……

当这个理财需求交给投资机构的小伙伴们来实现，那就是寻找预期年化4%以上资产和做好资产配置的事情，投资的范围可就广了：（1）关注在5%的GDP增长目标下，代表优秀企业群体的上市公司/宽基指数；（2）A股港股一批高股息资产也可以关注；（3）黄金、原油、有色金属等能抗通胀的商品和个股；（4）海外较高收益的债券资产；（5）海外高增长地区的权益资产、成熟市场优质企业资产……

看来，上帝在关上“高收益理财产品”的门之时，又给大家开了“多元资产配置”的窗。

风，要来了。

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东方红FOF团队成立4年多以来，在权益类FOF（欣和积极3个月持有）、在稳健型FOF（颐和稳健两年持有、颐安稳健一年持有）上均做出了一定成绩。今年的三季度，我们的产品线又补充了欣悦稳健3个月持有、欣和稳健3个月持有两款稳健FOF——我们的真实想法，是想通过稳健型FOF产品的设计和落地执行，来帮助财富管理领域的新老战友们解决中低风险偏好客群的资产配置问题。

多元资产、多元策略、多元管理人，是FOF的投资优势。而咱们，是具备深厚财富管理基因、深刻理解客户需求的FOF团队。两位资深基金经理的代表作都展示出了追求绝对收益、风格灵活、业绩领先等特点。（见注1）

在中高利率时代里默默攒下的多元资产配置能力，在低利率环境下有了更好的用武之地。

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同时，真心希望客户能更加心平气和地长期持有我们的稳健FOF（毕竟低利率时代里，投资的机会成本相对变小、合作共赢的概率更大了）——做好了，我们大概率可以通过波动大的投资品来争取比纯债产品增强收益；万一没做好，我们可能会比纯债产品减少收益、但依然努力控制好回撤。我们可以慢慢用债券为主的多元资产来积累安全垫，静待资本市场出现“高赔率+合理胜率”的投资机会时去摘取“低垂的果实”。（见注2）

以史为鉴：二战后，东条英机把美军发动的潜艇战、快速航母群、“蛙跳越岛”战术列为美国战胜日本的三大军事要素。美军在1942年逐步尝试和加大潜艇战术运用，在浩瀚的太平洋上频频出击，给日军运输船造成巨大损失，让夺取了东南亚大量战略资源的日军无法把资源运回本土生产，也切断了日军向太平洋岛屿运送补给和人员的通道。

《太平洋战争三部曲》里详细描述了这一历程——在驶向西太平洋前，如何小心翼翼地把满载武器的潜艇从布满防御水雷、航道拥挤的珍珠港驶入浩瀚大洋，是艇长们日后建功立业的重要基础。

我们也有同样的感受，低波稳健型产品运作初期时需要一段时间通过固收类产品建立安全垫，净值波动较相对收益类型产品较小、上涨没那么快。但，安全出港就充满了机会，请持有人们给予我们争取胜果的时间。

感谢您的信任和理解！

注1：根据中国银河证券基金研究中心《中国公募基金长期业绩榜单》，计算截止时间为2024年11月30日。东方红欣和积极配置3个月持有期混合(FOF)(A类)属于混合型FOF(权益资产60%-95%)(A类)，近一年同类型净值增长率排名为3/78。东方红颐和稳健养老目标两年持有期混合(FOF)(A类)属于养老目标风险FOF(权益资产0-30%)(A类)，近一年同类型净值增长率排名为6/74。东方红颐安稳健养老目标一年持有期混合(FOF)(A类)属于养老目标风险FOF(权益资产0-30%)(A类)，近一年同类型净值增长率排名为21/74。

注2：以上内容仅供参考，仅展示基金经理当下的投资策略，不必然成为该产品的未来投资方向，不代表任何投资建议或投资推荐。不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，基金不保本，也不保证最低收益。

风险提示：

东方红欣和积极3个月持有混合（FOF）对每份基金份额设置3个月锁定持有期，本基金是一只混合型基金中基金，其预期风险与预期收益高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金；东方红颐安稳健养老一年（FOF）对每份基金份额设置一年锁定持有期，该基金为混合型基金中基金，是目标风险型基金，且投资风格为稳健型，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、货币市场基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金；东方红颐和稳健养老两年（FOF）对每份基金份额设置两年锁定持有期，该基金为混合型基金中基金，是目标风险型基金，且投资风格为稳健型，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、货币市场基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。

本材料中所述内容仅供参考，不代表东方红资产管理的任何意见或建议，东方红资产管理不对任何依赖于本材料任何内容而采取的行为所导致的任何后果承担责任。本材料所载信息截至2024年12月31日前有效，前瞻性陈述具有不确定性风险。本材料知识产权归东方红资产管理所有，未经允许请勿转发、转载、截取或完整使用本材料所载内容。

基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险，管理风险，流动性风险，信用风险，技术风险，操作风险，法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

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