国投证券首席策略分析师：重视以半导体为核心的科技主线|半导体_新浪财经

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林荣雄（金麒麟分析师）认为，2025年上半年大概率依然是强美元阶段，人民币汇率维持稳定预期很重要；风险偏好大幅改善是A股9月24日以来上涨的核心定价因素。当前财政政策已经成为宏观调控的核心，后续不仅需要更大力度的政策，还需更为明确的改革政策配套。

展望A股2025年整体走势，林荣雄认为，要有战略自信，2025年上半年A股有望走出类似于2019年上半年的行情，全年或呈现震荡向上趋势，重大转折点可能出现在2025年二季度后期。值得注意的是，今年以来权益类ETF总规模持续增长并突破3万亿元，中证A500指数ETF更是创出规模破千亿元的最快纪录。林荣雄认为，权益类ETF的大发展将成为2025年最为明确的增量资金来源。

基于对风险偏好的定价，林荣雄认为，2025年A股配置可遵循“杠铃策略”，“杠铃”的两头分别是由流动性驱动的中小盘科技成长板块以及防御避险属性较强的大盘价值高股息板块。对于高股息板块，林荣雄认为，其在2025年上半年发挥配置底仓的作用并未消失，只是年化收益率会有所回落。

从产业视角出发，林荣雄建议投资者重视半导体行业的投资机遇：“以半导体为核心的科技成长领域主线迹象开始明显，当前我国正处于明显的半导体上行周期，期待半导体在行业景气拐点来临、AI产业链海外映射等多重推力下，能够形成年度产业主线。”