价值视点 | 股债混合的不同配比，总有一款适合你_新浪财经

（来源：安信基金）

“半股半债”的经典投资策略，是投资大师格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中推荐给广大投资者学习的有效资产配置方法。其中也提到，投资者可以根据个人风险偏好适当调整股债配比，例如，进取型投资者可能倾向于增加组合中股票的比例，防御型投资者则可能配置较多的债券。

在实践中，除了“半股半债”，股债混合基金还可以通过更为细分的配置比例，打造满足不同风险偏好投资者的产品线，比如“股二债八”、“股三债七”等策略，可以兼顾股票和债券的收益，体现不同的波动特征。

对于普通投资者来说，如何选择适合自己的股债配比策略呢？小安整理了大量资料，为大家归纳出以下几个要点。

股债配比对应不同的波动水平

由于股票和债券市场的波动性有着显著的差异，不同的股债配比策略往往也呈现出不同的风险收益特征。一般而言，组合中股票的占比越大，组合整体的波动性也越大。

我们以沪深300指数代表股票资产，以中债总财富指数代表债券资产。假设在2014年初分别按照20%：80%、30%：70%和50%：50%的比例买入，并在每年末进行股债再平衡。

数据来源：同花顺iFinD，2014.1.2-2024.11.1。本回测以以沪深300指数代表股票类资产，以中债总指数(总值)财富指数代表债券类资产，2014年1月2日起投，初始买入比例分别为股：债=20%：80%、30%：70%、50%：50%，每年末进行动态再平衡。年度正收益比例仅为过往业绩，不代表未来收益的保证。请投资者关注有关指数的波动情况。

通过年度再平衡，股债混合策略在股票上涨后卖出一部分以兑现收益，并将盈利转投到债券，在股票下跌时，用卖出债券的资金来补仓股票，实现了一定程度的“高抛低吸”，相比满仓股票更加灵活。

回测结果显示，2014年至今，“股二债八”、“股三债七”、“半股半债”策略的累计收益率分别为77.73%、79.79%、81.04%，跑赢了全仓沪深300指数的67.53%。同时，组合中配置的债券资产也在股市熊市时起到了减震作用，股债混合策略的回撤远小于全仓沪深300指数。

具体到股债配置比例来看，相比于“半股半债”策略，偏债策略的股票仓位相对较低，虽然在整体收益率上不及前者，但也能够较好地控制回撤。尤其是在熊市之中，更低股票仓位、更低波动水平的偏债产品，广受稳健型投资者青睐。

投资目标决定股债配比

风险与收益总是相伴而生。在选择股债配比时，明确自己的投资目标能够帮助我们更好地决策。我们可以从两个方面进行考虑：一是资金流动性，投资前先问问自己，这笔钱短期内需要用到吗？如果需要，则不宜投资短期波动较大的产品；二是风险承受能力，对于多大幅度的资产波动，还能够睡得安稳。

安信基金混合资产管理团队面向不同风险偏好和投资期限的投资者，打造了覆盖多种股债配比策略的产品线。

如果你用于投资的资金在未来三到五年内随时可能会用到，可以选择中低波动策略的“股一债九”、“股二债八”策略，在控制短期波动，保持良好流动性的同时争取一定的收益。

“股三债七”策略主要面向风险偏好较低，但愿意为了获得较高收益率而让步部分流动性，并承担一定风险的投资者。以安信稳健聚申为例，近一年平均股票仓位为34.13%，近一年平均债券仓位为59.96%。2020年9月30日成立以来，安信稳健聚申A实现累计年化回报8.59%。

股债平衡策略则更加适合投资期限较长、风险偏好较高的投资者。长期以来，高波动性是A股市场的显著特点。安信基金首席投资官（混合资产CIO）张翼飞认为，在波动大、趋势小的市场环境下，利用波动比追随趋势更为重要。为了利用好波动，投资组合中的股债仓位围绕中枢水平有一些摆动的幅度，这样就能利用资产的波动做逆向投资，以此增强收益。

在投资实践中，基金经理面临的第二个问题是：如何利用市场波动来增强收益，而不是被波动所影响。张翼飞给出的答案是通过深度挖掘个股的内在价值，在均值回归的过程中，低估时买入或增仓，高估时卖出或减持。

张翼飞管理的安信民稳增长基于股债平衡策略，努力将波动控制在权益产品的一半水平，以追求权益市场的长期平均回报水平为目标，力争打造低波动的权益替代之选。2020年1月成立以来，安信民稳增长累计回报56.41%，超越沪深300指数63.85%，超越业绩比较基准53.61%。基金近三年回报32.13%，在同类型189只基金中排名第一。

最后再划个重点：在资产配置策略长期有效的前提下，不同的股债配比对应着不同的风险收益特征，我们可以结合自身的投资目标，找到适合自己的股债配比策略，有利于我们培养长期投资习惯，以及更好地理解与应对波动。

排名数据来源：银河证券，同类指普通偏债型基金(股票上限高于30%)(A类)，发布日期2024.11.1。

数据来源：安信基金、同花顺iFinD，截至2024.10.31。安信稳健聚申A成立以来业绩/业绩比较基准：40.04%/3.86%；本基金自2020年度至2023年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：2.77%/4.05%(自生效)、12.76%/-0.41%、6.48%/-4.23%、-0.23%/-1.46%；基金成立日：2020-09-30；本基金历任基金经理为：李君(20200930-20220118)、张翼飞(20200930至今)。安信民稳增长A成立以来、近三年业绩/业绩比较基准分别为：56.41%/2.79%、32.13%/0.19%；本基金自2020年度至2023年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：5.21%/2.98%(自生效)、17.88%/-0.41%、8.81%/-4.23%、-0.49%/-1.46%；基金成立日：2020-01-14；本基金历任基金经理为：李君(20200114-20210208)、张翼飞(20200114至今)、黄琬舒(20210402-20220930)。基金经理张翼飞管理的同类产品：①安信稳健增利A自2020年度至2023年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：7.25%/5.65%(自生效)、8.76%/-0.41%、4.15%/-4.23%、0.23%/-1.46%；基金成立日：2020-04-01；本基金历任基金经理为：李君(20200401-20230912)、张翼飞(20200401至今)。②安信丰穗一年持有A自2022年度至2023年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：2.22%/-2.51%(自生效)、0.80%/-0.05%；基金成立日：2022-01-21；本基金历任基金经理为：李君(20220121-20230912)、张翼飞(20220121至今)、黄琬舒(20231221至今)。③安信民安回报一年持有A自2021年度至2023年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：1.46%/-0.25%(自生效)、4.96%/-2.00%、0.23%/0.03%；基金成立日：2021-09-07；本基金历任基金经理为：李君(20210907-20220930)、张翼飞(20210907至今)。

风险提示

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，安信基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金，避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。安信基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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