深度 | A股行情走到什么阶段了？接下来应如何应对？

（来源：汇添富基金）

国庆节前一周时间内，A股市场开启“狂飙突进”，上证指数从2700点一路攻破3300点大关，涨超21%，沪深300指数涨超25%；沪深两市的成交金额，也刷新了历史最高单日成交纪录。（数据来源：wind，截至2024-09-30，指数涨跌不预示未来业绩表现）

假期结束之后的首个交易日，在10月8日，A股涨势延续，上证指数开盘一度探至3674点，最终收于3489点，涨4.59%（数据来源：wind，指数涨跌不预示未来业绩表现），一方面，一气呵成的高涨涨势吸引了越来越人入场；但另一方面，后续两日A股的表现，令不少在场的投资者对后续行情产生了隐隐担忧。

现在是否还能入场？之前持有的基金有所盈利，是止盈还是加仓？如果加仓，应该关注哪些方向？

01

单周上涨之后，市场接下来怎么走？

复盘历史行情，或能给我们启示

根据券商回溯历史数据，以中国、美国、日本、中国香港、中国台湾、法国、英国、德国、韩国、印度共10个股票市场1990年以来的行情，单周出现20%+涨幅案例共11次；其中9次是在久跌之后，市场偏悲观指数触底反弹，且在T0-T60的最高涨幅，大多无法填补前60个交易日的跌幅；2次是在上扬趋势中的加速行情。（注：以大涨单周向前回溯60个交易日为例）（资料来源：广发证券，《过去30年，全球市场单周涨幅20%后如何演绎？》）

资料来源：广发证券，《过去30年，全球市场单周涨幅20%后如何演绎？》

由此可见，市场在长期低迷后的大涨，更多是基于对前期非理性杀估值部分的修复，但后续能否持续上行的走势，还需要考虑到其他利好因素的支持。

根据券商复盘，综合以上国家主要股指的历史表现，在大涨一周之后，多数市场在几个交易日内会延续上涨惯性，后续约20个交易日的盘整之后，各案例走向逐步分化，涨跌互现。

从整个区间来看，形成实质性持续上涨行情的演绎基本符合：从先估值修复再到回归基本面的规律。前11次单周大涨20%+的案例中，最终有8次形成了至少中期级别趋势（240个交易日上涨），这些案例都能够看到核心经济数据的持续修复。

资料来源：广发证券，《过去30年，全球市场单周涨幅20%后如何演绎？》

当我们把视野回归A股，以上证指数为案例，再看历史上相似行情（1996年4月前后、2009年1月前后、2019年1月前后），共性有三点：1）估值处在历史低位区域，2）反转行情的第一轮快速拉升，3）拉升前期经历了较大幅度的调整。

资料来源：浙商证券，《以史为鉴，快速拉升后如何演绎？》2024-10-07

而经历了区间调整后，每一轮行情的主线超额开始显现：以2009年为例，在经历第一轮迅速拉升后，市场市场在震荡中迎来结构切换，周期板块成为市场主线，以煤炭和有色为代表的资源股在第二轮上涨中超额收益显现；而在2019年市场在第一轮拉升后在震荡中，以创业板指为代表，半导体、电动车、消费升级等板块在第二轮上涨中超额收益明显。（数据来源：浙商证券，《以史为鉴，快速拉升后如何演绎？》2024-10-07）

02

展望后市，投资者应该如何应对？

当然，没有完全相同的昨天，历史走势也仅供我们参考。聚焦眼下市场，不管是新投资者，还是在A股已经磨练多年的资深投资者，不管仓位高低，都会对自己的配置方案有所迷茫和困惑。

我们认为，在国内政策超预期加码+海外浅幅衰退或不衰退的基本假设下，市场风险偏好回升以及资金面改善，或将驱动市场延续修复行情。

1

从反弹角度看

当前沪深300指数估值以及点位已经回到2023年初的水平，如参考上一轮防疫优化的反弹高度来看，本轮反弹或仍有上行空间。

2

从中期维度看

政策层面对资本市场空前重视。基于对决策层的信心，经济企稳仍是基本假设。后续财政端增量政策是支撑市场预期进一步改善的关键要素。

3

从资金角度看

当前基金新发、融资余额、外资仓位、私募仓位仍处于低位，随着市场赚钱效应改善，机构与个人投资者将回补增持，叠加央行创设两项新货币政策工具以及证监会引导长期资金入市，市场增量资金不足问题有望得到真正解决。

此外，即便经历了大幅上涨，但从全球范围来看，A股和港股宽基指数仍然处于相对价值“洼地”。

但向上的行情往往并非一蹴而就，市场急涨或可能在一定程度上透支阶段性的上涨空间，部分资金也可能选择在大涨之后阶段性兑现，以及美元指数走高和美国大选的日益临近等海外不确定性因素的扰动，我们在做投资决策时，也应把这些重要因素纳入考虑范畴。

首先，越在“人声鼎沸时”，越要保持冷静的心态。

经历了三年的回调，申万一级行业中不少板块连续三年走势不佳，结合目前的政策力度和市场情绪，接下来一路走低的可能或较小，因此短期“踏空”无需过于焦虑，毕竟市场永远不缺机会。

其次，做好多元配置，进行合理的股债分散配置。

在我们进行资产的整体配置时，可以结合自身风险偏好和投资诉求，进行股债配置比例的划分，然后分别选择优质标的进行投资。但添小富并不希望大家在投资中途频繁地、较大比例地将自己的资金在股债之间（如：将80%的债券仓位赎回去投资股票）来回腾挪。

最后，保持在场，对于资本市场密切关注，结合市场估值和自身盈利情况进行仓位管理。

对于已经产生浮盈的投资者朋友，或可以选择阶段性兑现后，将资金放入货基或者短债中，同时密切关注市场，等待回调后再分批买入。

对于目前权益仓位不高，急迫等待投资的投资者朋友，切忌盲目入市！如果看好的方向目前估值合理，或可以选择逢低布局，逐步将仓位提升至权益资产的长期目标比例。

对于目前账户仍然有浮亏的投资者朋友，正如添小富在文中写到目前基于政策、资金面、市场情绪均大幅转暖，市场长期走熊的可能性不大；如果我们持有的资产基本面较好，估值合理，或许我们应该多一些耐心。等市场调整时，或可以逢低加仓，已摊薄成本。

此外，我们可以善于利用投资工具，面对贝塔行情的市场，选择指数基金来跟上行情，进行各风格、行业间的综合配置，或更是高效的投资配置方式。

具体配置建议请咨询您的专属客户经理。

基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不构成基金表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

本文中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP