债市调整结束了吗？是否已到可以加仓的时刻？

（来源：汇添富基金）

近期，随着一系列重磅利好超市场预期，A股也迎来了一波一气呵成的上涨行情，令投资者对市场也重拾了信心，但与此同时，债市却出现了一定幅度的调整，不少投资者持有的债基也出现了净值的回撤。

站在当下时点，我们如何去看债市的表现？“股债跷跷板”效应这次会再出现吗？后市债市如何展望呢？

近期债市出现回调，原因在于：

1） 宽货币政策落地后，止盈情绪升温；

2） 市场风险偏好修复；

3） 市场对于财政政策发力的预期升温。

但后市来看，短期来看当前政策布局尚未完全落地，债市短期震荡或将持续，但在支持债牛的底层逻辑尚未发生彻底转变的情况下，若有调整或提供了较好的配置时点：

第一，债市逐渐企稳，对股市行情的反应钝化。从国庆节前的最后两个交易日看，股市继续大涨，但债市反应平稳，涨跌幅度不大，说明债市对股市行情的反应逐渐钝化。（资料来源：国海证券，《固定收益点评：债市回调结束了吗？》20241007）

第二，在弱复苏的经济大背景下，货币宽松或将延续宽松，目前我国仍在降息通道中。

第三，近期保险等机构配置资金的买入力量较为积极，为债市利率下行提供动力。

从调整幅度来看，本轮债市长端利率的最大调整幅度已赶超2022年11月那次债市波动：当前十年期国债利率和三十年期国债利率最大上行幅度已经分别达21bp和29bp；回顾本次数据，我们发现信用债整体调整幅度与2023年8月那轮调整相当；而高等级短端信用利差上行幅度普遍在30-40bp之间，低等级信用债的调整幅度更深。

因此，我们认为债市或将在震荡中逐步企稳。但由于接下来是政策出台密集期，短期债市仍面临扰动风险。但政策落地后，债市的交易主线或将转为对政策落地效果以及对经济基本面的改善来定价。

但目前来看，目前在基本面和货币环境的支撑下，债市尚不具备迅速走熊的基础：

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第一，在弱复苏的经济大背景下，货币宽松或将延续宽松

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第二，目前经济底尚未迎来实质性拐点，市场尚未形成一致性的乐观预期。利率拐点确立需要基本面真实改善，宏观环境的基调依旧是“弱复苏”。

所以在债市逻辑未出现根本性反转的情况下，投资者可以继续持有，以获取持续稳定的累积的票息收入。

长期看债基依然是很好的组合配置选择

近期债市的震荡，可能让不少投资者，特别是第一次认购债基的投资者朋友感到焦虑。

但事实上世界上没有只涨不跌的资产。无论是银行理财，还是固收类基金，都存在着波动的可能性。业绩稳健也并不等同于，买入持有的资产就每天上涨或者从不回撤。

但如果看历史十年内的债券型基金的表现，以中证全债指数（H11001.CSI）为例，我们会发现近十年来该指数的走势是一条整体向上的曲线。虽然中间也曾经历过几次浮动较大的调整，但是净值的下跌往往伴随着后续市场的回暖而填平，进而再创新高。

数据来源：wind，截至2024-10-10，指数涨跌不预示未来业绩表现

由于债券的收益来源较为确定，由票息收入+资本利得+再投资收益构成。债券的利息收益是债券持有人最主要的收益来源，正是由于此特性，也使得持有优质债基，投资者可以享受到时间的复利。以万得短期纯债型基金指数和万得中长期纯债型基金指数为例，如果是2014年初、2019年初、2022年初分别买入，我们可以看到，持有至今均产生正收益，且持有时间越早产生的收益也越高。

数据来源：wind；截至2024-10-10，指数历史收益不代表未来表现，注：买入时间分别为：2014-01-01,、2019-01-01、2022-01-01，收益截至2024-10-10，投资收益率=（投资内收益/本金)×100%，以上数据为根据特定模拟方法计算的回测模拟数据，仅作情景展示，并非实际投资数据，不作为投资建议或者未来收益保证，基金有风险，投资须谨慎。

用长期思维来面对债基投资，享受时光复利

通过上文我们已经得到了结论：债券型基金往往更适合长期配置。即使在债券的下行周期中，跌幅也相对有限，长期持有获得正收益的概率依然可观。与股市相比，债基在一定时间区间内投资收益率相较于权益类基金上涨空间有限，很难取得短期收益，并不适合进行波段操作。

但一些优质的债基具有风险水平较低、波动较为可控、回撤有限、走势较为稳健的特性，可以起到对冲股市风险、降低组合整体波动的作用，较为适合作为家庭资产配置的底仓，起到“压舱石”的作用。

如果我们以长期资产配置的心态持有债基，就不会期待债基在股市暴涨的阶段也会同步大涨。毕竟，大类资产配置的意义，并不在于短时间冲刺更猛，而在于让组合构建得更均衡，帮助我们行稳致远。

基于当下时点，逢低或是加仓的好时机。至于是配置纯债类基金还是偏债类混合型资金，可以看投资者投资习惯、风险偏好以及具体的产品本身特性来具体分析。

在最后，添小富需再次温馨提示，此时配置债基要考虑到：第一，债基并非短期有套利空间的资产，切忌频繁操作；第二，短期债市或存在一定的波动风险，建议投资人朋友以从容的心态对债市短期或存在的调整建立心理预期，并以长期持有的视角加仓，对债券类资产的长期确定性怀抱信心，从而静待时间的玫瑰。

基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不构成基金表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

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