重点机构：
调研摘要：
1. 请介绍收购标的的契机，公司看重GRI的哪些资源及能力？
答：三年前我们已经与GRI公司建立了联系，他们在中国嘉兴设有子公司，我们也通过不同渠道深入了解了他们的产业背景。去年年底，GRI原股东决定出售股权，鉴于我们已有良好的沟通，他们邀请我们来洽谈收购事宜。
经过调研与评估，我们非常看重GRI三项特质：
1)双方的资源互补：生产能力方面，我们的生产基地在中国，他们在海外；产品品类方面，他们填补了公司注塑产品、容器等产品的空白，而我们的伤口敷料、口罩等产品是他们所缺乏的；业务模式方面，我们在国内拥有自有品牌，他们在海外则结合了自有品牌和OEM；地区分布上，他们在美国占70%，在欧洲占20%，而我们医疗业务在中国的业务超过一半。因此，在产能、产品、模式及渠道网络方面契合度都非常高。
2)GRI的两名主要创始股东分别是美国本地人和中国人，另外他们的CFO兼COO也是中国人，中美复合背景的管理团队让双方的沟通与合作非常顺畅。
3)两个公司企业文化与非常契合，他们把质量放在首位，品牌放在第二位，这与我们的“质量优先于利润，品牌优先于速度”的核心价值观相符。基于上述协同点和双方较高的契合度，经过深入的沟通及审慎的评估，最终促成了本次交易。
2. 请介绍一下GRI与稳健医疗的协同作用主要体现在哪些方面？
答：GRI与稳健医疗的协同作用主要体现在以下三方面：第一，成本方面，GRI在越南、多米尼加的工厂将为公司带来劳动力成本优势。第二，获得海外生产能力能够助力我们满足海外客户分散供应链风险的诉求，比起自建周期长、风险大，收购让我们更快抓住窗口期，进行产能调整。第三，我们希望未来可以在美国加强本土的服务能力，抓住更多市场机会。收购GRI我们直接获得了一个优秀成熟的本地化团队，我们可以更好服务稳健医疗北美OEM客户，也有机会通过GRI的自主品牌渠道形成向美国医院的销售，增加未来自主品牌销售的可能性。
3. GRI公司收入结构中自有品牌和代工业务的占比情况？
答：GRI公司2023年收入超1.5亿美元，按业务分类医疗耗材销售占约55%，工业防护产品销售20%，其他合同加工25%。其中工业防护业务拥有自主品牌，医疗业务两年前开始从OEM慢慢转向自有品牌，目前有自有品牌直接销售到美国医院。整体来看，自有品牌销售收入超过1/4。
4. GRI公司未来的收入和利润增长预期是怎样的？整合完成后，对GRI的盈利能力有何展望？
答：我们认为，未来全球业务发展的趋势是本地生产及近岸外包，如果拥有海外生产基地，也更容易抓住未来的转产机会。实际上，在过去的一段时间里，我们的确接到了海外客户关于海外产能的诉求，拥有海外产能的公司更容易接到订单。因此海外产能空白的填补可以帮助公司更好适应未来的发展趋势，有助于收入规模及利润的增长。
盈利能力方面，我们发现GRI在生产流程方面有很多改进空间，尤其在自动化方面。我们相信，稳健医疗有能力将过去数十年的生产制造和流程管理经验应用到GRI，未来随着规模的增长，GRI的毛利率和净利率都有提升空间。因此，我们看到了双方巨大的协同效应，并希望其收入能比过去增长得更快，最终实现盈利能力的增长。
5. 从组织架构层面，公司如何对GRI形成控制？
答：这是一个公司治理方面的问题，包括制度和措施。在公告中，我们提到公司设有董事会，其中五名董事会成员包括稳健医疗委派的3名成员，以及GRI的两位创始人Mike和Min，他们将继续担任董事。因此，在董事会层面，我们拥有完全的控制权。除了董事会控制外，我们还有一套完善的投后管理制度。我们设有投后管理委员会，并正在制定投后百天计划。在接下来的100天里，我们将进行双方的多方面交流，以确保我们的整合措施得到有效落地，涵盖财务、合规流程、IT系统整合，以及商业协同，如采购、销售和研发的协同。另外，我们认为财务管理是重中之重。因此，公司计划委派人员长期驻在美国，负责财务部门的工作。
券商研报：
重点机构：
调研摘要：
1、公司收购湖南华汛的目的、进展以及未来业务发展规划？
回复：近年来受国家政策支持以及自然灾害频发影响，应急产业市场迎来快速发展机遇，发展前景广阔。2023年以来，公司加大对应急市场的资源投入并成立应急事业部专项推进相关工作；今年初，公司制定了“巩固现有业务基本盘，大力拓展应急市场、国际市场、租赁市场及后市场四个市场”的工作方针，大力拓展应急市场成为公司2024年重点工作之一，今年公司紧抓1万亿国债带来的市场机遇，积极参与应急排水产品的市场推广工作，已经取得重大突破。
湖南华汛是国内便携式电动排涝关键创新技术的发起者和推动者，具备水泵等零部件核心技术；其在应急排水和抢险救灾方面积累了丰富的实战经验，今年新签销售合同累计达2.24亿元，在手订单充足。
公司拟通过股权并购或认缴新增注册资本等方式取得湖南华汛控制权。各方通过本次并购在应急供排水装备及排水车领域进行深度合作，充分利用应急供排水产业快速发展的市场机遇，整合海伦哲在产品研发、智能制造、销售和服务等方面的丰富经验及在电力、市政、消防等领域的客户资源优势，和湖南华汛长期积累的应急供排水实战应用经验、技术先发优势，实现“强强联合”、“优势互补”，有利于公司抢占市场先机，迅速做大做强应急装备制造产业，将湖南华汛打造成为具备自主研发、规模化制造和综合服务能力的行业领先企业，提升公司的综合实力和盈利能力，加快公司“三年业绩翻两番，再造一个海伦哲”战略目标的实现。
各方已经签署《股权并购合作协议》，截至目前公司已初步完成对湖南华汛的财务、法务尽职调查工作，后续加快推进尽职调查、审计和资产评估工作，并根据相关结果进一步协商洽谈并购方案，最终能否达成存在不确定性。公司将按照相关规定根据后续进展情况及时履行决策程序和信息披露义务。
2、公司如何看待应急市场发展趋势，公司在应急产业做了哪些布局以及未来规划？
(1)近年来，随着全球变暖，极端天气、自然灾害和突发事件频繁发生，例如2021年河南郑州的“7.20”特大暴雨灾害、2023年河北和东北等地的洪涝灾害、2024年海南超强台风“摩羯”过境等，严重威胁我国人民生命和财产安全，社会对公共安全和应急管理的需求不断增加。
(2)国家政策大力支持应急产业快速发展，为人民群众生命财产安全提供坚强保障。2023年9月26日，工业和信息化部、国家发展改革委、科技部、财政部、应急管理部联合印发《安全应急装备重点领域发展行动计划(2023-2025年)》，提出力争到2025年安全应急装备重点领域产业规模超过1万亿元。计划指出，力争到2025年，安全应急装备产业规模、产品质量、应用深度和广度显著提升，对防灾减灾救灾和重大突发公共事件处置保障的支撑作用明显增强。
2023年10月24日，第十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了增发2023年1万亿元特别国债的议案，用以支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，其中用途之一即为城市排水防涝能力提升行动。
(3)安全应急产业作为战略性新兴产业，产业规模持续扩大，发展前景广阔。根据中国信息通信研究院发布的《安全应急装备重点领域发展报告(2023)》，2023年我国安全应急装备重点领域产业规模已超7，000亿元。在多方力量推动下，“需求急、市场广、技术新、面向专门领域”将成为未来一段时间安全应急装备的重点发展方向。
(4)2024年排水车市场情况
受益于1万亿国债资金项目和国家政策有力支持，据不完全统计，截至2024年8月份，应急产品招标1953台、总额约29亿元，其中排水车招标了20.7亿元，排水车中以电动泵便携式车型为主，电动泵便携式车型总量超过1200台，子母式排水车及液压泵式排水车总量超过340台，臂架式排水车107台，排水车产品招标迎来爆发性增长。
(5)公司目前已完成在电力应急、*生化应急、消防应急和城市内涝排水应急等方面的布局，是国内应急产品体系布局较为完整的企业之一。下一步，一方面，重点开发小型化、大排量城市排涝类产品，同时优化3000m3/h~5000m3/h排量段产品的配置及作业装置便捷性，研究解决作业过程中水泵的防污防堵、水带的便捷收放等作业痛点难点，同时积极引入智能化、数字化技术，做到产品应用的智能监控与人机互动；另一方面，拓展综合保障、救援处置类产品(如宿营车、炊事车等产品)，未来公司将紧随应急管理部的政策，结合现有产品和技术基础在应急预警、指挥调度、处置救援、后勤保障等方面深挖客户需求，不断推出新产品。
3、公司战略规划还是原来提出的“一、二、三、二、一”吗？有没有变化？
回复：公司战略规划没有变化，继续坚持2023年8月发布的三年(2023-2025年)发展战略，公司将积极践行国家产业经济发展政策，坚持以特种高端智能装备制造为发展中心，以稳固发展国内市场和大力拓展国际市场双轮驱动，深耕特种车辆、特种机器人和军工等智能装备制造领域，努力实现“经营业绩翻两番、再造一个海伦哲”的经营目标，将海伦哲打造成行业知名的特种智能装备制造领军企业。
上述战略总目标可以概括为“一、二、三、二、一”，即，“坚持一个中心、实施双轮驱动、做大做强三项主业、实现业绩翻两番、再造一个海伦哲”。
券商研报：
重点机构：
中庚基金：刘晟
红杉资本：闫慧辰
华夏基金：艾邦妮
汇添富基金：马翔
嘉实基金：刘杰
交银施罗德基金：余李平
调研摘要：
1、股权转让协议中14.84%的股份，定价为3.69元，该价格的定价基准是什么？八大处14%的股权未来的安排和规划？海国投直接持有16%的股权，整体持股比例是否足够高？未来股权是否会有进一步安排？
股份转让价格基于交易所和国资的定价规则，以公司每股净资产、协议签署日前一交易日收盘价的九折、提示性公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值三者孰高确定。
八大处目前属于财务参股股东，不参与公司决策权和重大事项的人事安排，只是在财产权和收益权上保留权利。八大处保留的14%股权将在未来根据市场情况进行考量。协议转让完成后，海国投将持股16%，为公司第一大股东，后续会为公司提供资金资源等相关支持，未来视公司发展和战略决策逐步增加持股比例。
本次股权转让规划既考虑了八大处前期的持股成本，也体现了海国投为了支持凯文教育发展业务发展所进行的规划。后续两家股东和国资对公司未来也会有长远的考虑，最终目的都是希望凯文教育能有良好的市值表现，回报股东。
2、在海国投在年初工作会上定的三个500亿的目标战略下，作为旗下同为上市公司的海新能科已从海国投获得支持，请问海国投如何支持凯文教育？
海新能科和凯文教育都属于海淀国资下的上市公司，至本次协议签署后，凯文教育将和海新能科一样，在名义和实质上均为海国投控股子公司。海新能科和凯文教育在股东支持和资源共享方面享有同等地位。海淀区十分重视凯文教育，给了很多的意见及支持，例如民促法后学校举办者的调整，以及和教委的沟通等使得公司在所有业务合规的前提下能有良好的发展，另外，也包括当前新业务的协调例如党政培训业务等。海国投将根据公司目前良好的发展势头，定好短期及长期目标，并给予相应支持。
3、海国投成为真正第一大股东后，会给到凯文教育哪些支持，例如海国投之前为了支持公司购买了一栋写字楼，后续的支持会包括哪些？
海国投于2019年协议受让公司子公司文凯兴所持有的北京市朝阳区宝泉三街46号院1号楼，为公司发展注入了可观的现金流。在此次成为第一大股东后，会更有利于各类支持的提速和落地。凯文教育在做好自身业务和管理的同时，在海国投对凯文的支持下，肯定会有更好的发展前景。
券商研报：
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