国新办金融支持经济高质量发展发布会市场影响的点评_新浪财经

（来源：人保资产基金）

国务院新闻办公室9月24日上午举行新闻发布会，央行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况，多项重磅政策同时推出，加大货币政策调控力度，进一步支持经济稳增长。

发布会增量政策要点

央行相关政策

降低存款准备金率和政策利率。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；年内还将视市场流动性的状况，择机进⼀步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

降低存量房贷利率和统⼀房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金额的支持比例由原来的60%提高到100%，增强对银⾏和收购主体的市场化激励。将经营性物业贷款和“金融16条”两项政策文件延期到2026年底。

创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司使用自身拥有的债券、股票ETF、沪深300成份股作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，这项政策将大幅提升相关机构的资金获取和股票增持。机构通过这个工具获取的资金只能用于投资股票市场，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。创设股票回购增持再贷款，利率2.25%，首期规模3000亿，如果这项工作做得好，后续可以追加。

金融监管总局相关政策

促进创业投资高质量发展。扩大试点城市的范围，将试点范围由原来的上海扩大至北京等18个科技创新活跃的大中型城市。适当放宽股权投资金额和比例限制，将表内投资占⽐由4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。指导相关机构落实尽职免责的要求，建立健全长周期、差异化的绩效考核。

证监会相关政策

推动中长期资金入市。大力发展权益类公募基金，将进⼀步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中⼩盘ETF基金产品，更好服务投资者，更好服务国家战略和新质生产力发展。将推动公募基金行业稳步降低综合费率。完善“长钱长投”的制度环境。重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。引导多层次、多支柱养老保障体系与资本市场良性互动，完善全国社保基金、基本养老保险资金投资政策制度，鼓励企业年金基金根据持有⼈不同年龄和⻛险偏好探索开展不同类型的差异化投资。

提高上市公司质量、提升投资价值。会同相关部委研究制定了上市公司市值管理指引，要求上市公司依法做好市值管理，提到要求上市公司积极运用并购重组、股权激励、大股东增持等市值管理工具提升投资价值、要求上市公司建立常态化的回购机制安排、要求长期破净公司制定价值提升计划，评估实施效果并公开披露形成市场约束。多措并举活跃并购重组市场，证监会将发布关于促进并购重组的六条措施推动中长期资金入市。大力发展权益类公募基金，将进⼀步优化权益类基金产品注册，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中⼩盘ETF基金产品，更好服务投资者，更好服务国家战略和新质生产力发展。将推动公募基金行业稳步降低综合费率。完善“长钱长投”的制度环境。重点是提高对中长期资金权益投资的监管包容性，全面落实3年以上长周期考核。打通影响保险资金长期投资的制度障碍，促进保险机构做坚定的价值投资者，为资本市场提供稳定的长期投资。引导多层次、多支柱养老保障体系与资本市场良性互动，完善全国社保基金、基本养老保险资金投资政策制度，鼓励企业年金基金根据持有⼈不同年龄和⻛险偏好探索开展不同类型的差异化投资。

对经济和市场的影响

对宏观经济的影响

整体而言，本次政策组合拳有助于实体部门加快资产负债表修复的过程，降低全社会负债成本，有助于微观主体信心的提升。

对债券市场的影响

一系列金融政策对债券市场产生两方面影响。一方面是推动广谱利率进一步下降，货币宽松的力度较大，宣布降准降息，且7天逆回购20BP的降息幅度超出预期，从银行间资金价格到实体融资成本均会下降，最终利好债市。另一方面是改善社会预期，今日政策中除了货币宽松的部分还包括若干其他刺激经济和资本市场的组合措施，短期有利于推动整个金融市场风险偏好的企稳回升，短期债市相对会承压。

对权益市场的影响

本次发布会政策对权益市场影响正面。一方面，投资者期待后续财政政策的发力，风险偏好将有所提升。在美联储降息、国内政策空间打开后，市场已预期将有政策出台，本次发布会政策密度略超预期，可提升市场风险偏好。另一方面，A股有机会迎来新一批增量资金，但具体效果等待证监会将发布的促进中长期资金入市意见。证监会表示将会同有关方面，进一步支持中央汇金公司加大增持力度、扩大投资范围的有关安排，推动包括中央汇金公司在内的各类中长期资金投资股市。这将提高市场风险偏好。同时，证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款将在回升的市场情景下或可加快市场回升速度，后续可观察这8000亿额度的使用情况（金融机构互换便利首批5000亿和股票回购增持再贷款首批3000亿）。另外，前期市场大幅下跌，PE\PB估值都处于近5年最低5分位内，风险溢价处于历史顶部，后期政策对风险偏好提升弹性较大。

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