今晚将有重磅大事件！

（来源：万得基金）

在以往，美联储的政策会议往往是可预测的，因为政策制定者会提前传达他们的意图。但是这次不同，虽然降息已经板上钉钉，但按照传统方式降息25个基点，还是采取激进的50个基点降息，目前存在较大争议。

就在上周美国CPI数据公布后，被誉为“美联储传声筒”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯曾撰文表示，美联储很可能将降息25个基点。

然而当地时间周二，正值美联储利率决议发布的前夕，蒂米劳斯再次发文指出，美联储本周肯定会降息，但究竟是更大幅度的50个基点，还是传统的25个基点，目前尚未确定，这一悬念留到了最后一刻。

目前联邦基金期货交易员预计降息50bp的可能性约为63%。从美债和美元近期走势来看，大幅降息可能性完全存在，美元指数继续在年内低点徘徊，美债收益率也在节节走低。

数据来源：Wind

从另外一个角度来看，如果美联储最终选择降息25bp，那么有许多人或许会因此失望，这对于市场来说是一大风险。 

“我希望他们降息50个基点，因为目前利率大高了，但我怀疑他们会降息25个基点，”穆迪分析(Moody 's Analytics)首席经济学家马克•赞迪(Mark Zandi)表示。“他们已经完成了充分就业和通胀回到目标的任务，这与5.5%左右的基金利率目标不一致。因此，我认为他们需要迅速使利率正常化，并且有很大的空间这样做。”

美联储预计将于周三（北京时间周四凌晨2点）宣布其四年来的首次降息，此举将在全球金融市场产生广泛的反响，全球投资者和利率制定者正在寻求美联储的指引。

美联储基准利率目前处于5.25% - 5.5%的20年高点，是进一步下调0.5个百分点，还是传统的下调0.25个百分点，这一决定将取决于美联储主席鲍威尔如何带领美联储官员进行一系列细致平衡的考量。

美联储官员经常把他们的工作称为风险管理，例如，确保他们权衡通货膨胀加剧的风险和失业加速的风险。他们经常设定利率，以应对成本更高的风险。在过去两年半的大部分时间里，随着通货膨胀率飙升至7%以上，风险管理部门倾向于采取更激进的措施来防止通货膨胀变得根深蒂固。

在过去几天里，市场围绕美联储是降息25个基点还是50个基点展开了争论，这给市场带来了不同寻常的不确定性。

从目前市场的情况来看，机构分析师对整体经济的担忧程度似乎不如期货市场，而且更相信美联储有时间逐步降息。许多分析师认为9月份的降息是为了保持经济软着陆，只有少部分人认为为时已晚。

“2024年的经济增长速度将快于预期，美联储有时间以适度的速度降低利率，” Action Economics的迈克尔•英格伦德表示。“虽然经济风险在即，但即将到来的美联储降息将更接近‘周期中期调整’趋势，就像1995年、1997年和2019年那样，而不是周期衰退趋势的结束。” 

美联储的选择将受到季度经济预测的影响，这些预测显示了官员们对年底利率水平的预期。虽然这些预测不是委员会审议的结果，但它们对金融市场通常同样重要，因为决策者的利率前景可能影响抵押贷款、汽车贷款和企业债务的一系列借贷成本。

9月份的预测尤其能提供信息，因为今年剩下的时间只有11月和12月的两次会议安排，这对这些会议的决定提供了不同寻常的具体意见。

// 降息25基点 //

较小幅度降息25个基点的理由基于不同的考虑，包括经济基本面良好，或者降息过快可能引发通胀回归的风险。由于美联储在本周的会议上将采取何种行动存在相当大的不确定性，根据最新的数据显示，美联储将采取比目前市场预期更为渐进的降息方式。

过去几个月的经济数据显示，通货膨胀率已恢复稳步下降，达到美联储2%的目标。但劳动力市场已经降温，8月份失业率从去年底的3.7%小幅升至4.2%。截至8月份的三个月，月平均工资增长放缓至11.6万人，低于2023年12月的21.2万人。因此，美债收益率也在不断下行。

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目前大部分经济学家或分析师预计美联储将降息25个基点，少部分人预计降息50个基点。但是期货市场预计降息50bp的概率要大得多。随着时间的推移，对于美联储利率的预测差异会越来越大，这也势必将为市场带来诸多不确定性。

哈弗福德信托公司固定收益部门主管约翰•唐纳森认为:“相当于在六次会议上降息8个25基点的做法可能性非常大。”“这一预测更像是硬着陆，而不是软着陆。”

Ironsides Macroeconomics的巴里•纳普表示:“我们认为联邦公开市场委员会要么承诺不足，要么兑现不足，或许两者兼而有之。”

不过市场对失业率的预测确实小幅上升。与目前4.2%的失业率相比，许多人认为今年和明年的失业率预计分别为4.4%和4.5%。

// 降息50基点 //

直到上周，投资者还预计只会降息25个基点，因为几乎没有官员公开呼吁进一步大幅降息。但是美联储理事克里斯托弗•沃勒9月6日在最新就业报告发布后表示:“我曾大力主张在2022年通胀加速时提前加息，如果合适的话，我将支持提前降息。” 

同一天，纽约联邦储备银行行长威廉姆斯表示，最近的数据显示了是一个美国经济持续变冷的信号。

并非所有人都认为美联储还有时间。美联储前高级顾问威廉•英格利希(William English)表示:“对他们来说，这次会议的关键问题是他们对风险平衡感。”“如果现在更担心增长和就业，而不是通胀，那么你很可能想要采取一点保险措施”，将利率下调50个基点。

毕马威美国首席经济学家戴安•斯旺克表示:“鲍威尔的遗产取决于他能否在2021年加息太晚之后实现软着陆。实现软着陆的机会正在缩小。”

Renaissance Macro Research的尼尔•杜塔(Neil Dutta)驳斥了降息50个基点会令市场恐慌的批评，他表示，如果美联储只降息25个基点，就会存在真正的风险。

曾在2015年至2021年期间担任达拉斯联邦储备银行行长的罗伯特•卡普兰(Robert Kaplan)表示，如从衰退风险来看，以50个基点开始降息周期是合适的。

现任高盛副董事长的卡普兰说，考虑到通胀和失业率的现状，美联储的基准利率应该比现在低1个百分点左右。他称，美联储应避免经济进一步走弱，从而迫使美联储更快或更大幅度地降息。

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