【万份红包】今年的月饼，你站甜派，还是咸派？

小时不识月，‌呼作白玉盘

又见月数轮，纷纷落玉盘

相传，月饼的前身是汉代的胡饼（撒着芝麻的圆形烧饼）

唐代，杨贵妃在赏月时以胡饼助兴，因嫌胡饼之名太俗，故以月饼命名

至南宋，月饼与馒头、饨子、芙蓉饼等，一道记录在《梦粱录》的日常点心之列

一直到明代嘉靖年间，《西湖游览志馀》，才首次将月饼与中秋联系起来

书中有言“八月十五日谓之中秋，民间以月饼相遗，取团圆之意。”

资料来源：《月饼进化史》，大众日报，2022/9/8

现如今，曾经的“月饼”已经变成了烧饼，长久的演变中，月饼也拥有了不同门派的“徒子徒孙”。太极生两仪，与其他的“美食之争”类似，月饼的也能大致分为甜咸两派

不同的口味带给我们不同的味蕾感受，也好似不同资产带给我们的投资体验~

回顾历史，A股经历过几轮周期波动，且呈现出较为明显的调整期限长，短期拉升迅猛的格局，结合行情冷热进行波段操作效果或许更好。但如果拉长时间线，反映全部A股走势的万得全A指数整体向上趋势依旧比较明显，其自基日以来还是收获了5.90%的年化收益率。

数据来源：Wind，1999/12/30-2024/9/6，指数历史走势不代表未来

估值层面，目前A股整体市净率仅1.29，已经到达了历史最低分位点。中国上市公司协会的数据显示，2024年上半年，全市场上市中有3032家公司营收正增长，4141家公司实现盈利，占比78%，估值相对低位叠加盈利改善，A股的预期或将有所回转。

数据来源：Wind，截至2024/9/6

当然，就目前来看，弱复苏的基本面或许仍是压制市场预期回暖的因素，据国家统计局数据，今年8月我国制造业PMI超预期回落，为49.1%，环比下降0.3个百分点，连续四个月落入收缩区间，综合PMI也环比下降0.1百分点到达50.1%。

但与此同时，7、8两月的重要会议对促内需、稳经济做出多项政策部署，类似家电以旧换新政策也已经在部分地区发挥出一定的作用，如北京地区补贴开始后，8月26日至28日游戏本、台式机成交额同比增长均超10倍。

但鉴于整体经济尚未出现非常明确的反转信号，在估值相对低位结合定投等操作针对宽基指数进行布局，或许是一种比较适宜的选择。

数据来源：北京青年报，2024/8/30

8月初的一波快速调整后，债市逐渐收复失地，以中证国债指数为例，其在8月中旬最大回撤0.9%的情况下，最终整月反倒小幅收涨0.17%。虽然近期部分券种仍处在调整进行时，但债市整体已趋于平稳。从衡量债市整体估值水平的10年期国债收益率来看，连续调整后，目前该数值已经回到了2.13%以上，比起8月初2.11%附近的水平有了一定的估值消化。可以说，虽然债券市场偶有风吹草动，但长期仍呈现相对稳定的向上趋势，也更让人省心一些。

数据来源：Wind，2024/8/1-2024/9/6，指数历史走势不代表未来

若考虑债市基本面，当前国内经济仍处于弱复苏区间，资金风险偏好相对较低，投资于波动相对更小的债券类资产的意愿或许更高。同时，央行多次强调“将继续坚持支持性的货币政策，保持流动性合理充裕”，货币政策急速转向的可能性相对较小，未来的国债收益率或将维持区间窄幅波动态势。

同时，美联储近期多次释放降息信号，若之后出现实质性降息，则因利差导致的汇率风险可能下降，有望进一步打开国内降息空间，所释放的流动性或能为债券市场带来利好。而从国内利率的长期趋势来看，1年期LPR从2014年时的5.77%一路下降至3.35%，呈现较为明显的单边下降趋势，如果参考欧洲、日本等海外市场的经验来看，低利率时代债券类资产或有相对更优的长期走势。

数据来源：Wind，2013/1/29-2024/9/6

如果想在甜蜜中间来些咸香，股债搭配可能是个不错的选择，比对纯债基金与偏股基金的历史数据，基日以来，偏股混合型基金指数的年化收益率虽然是纯债基金的接近一倍，但最大回撤相对而言也大了很多。要说“搭配”方法嘛，参考自身风险偏好比例定投股、债资产，以及直接根据权益资产上限挑选优质固收+基金，都是可以考虑的方式。

中秋一同聊投资

除了品尝月饼，大家汇聚一堂，赏月吟诗也是传统的中秋习俗。

就在本周二，汇添富基金2024年中期客户交流会圆满落幕，27位嘉宾汇聚直播间，通过近8小时接力直播的方式，为大家做出多种大类资产的详尽解读。

中秋好礼

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根据有关法律法规，汇添富基金做出如下风险揭示：

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

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