1、 8月财新中国制造业PMI为50.4,较7月回升0.6个百分点,重回荣枯线以上。在7月短暂收缩后,8月中国制造业景气度回升,供需同步扩张但幅度有限。
2、 美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示,美国8月ISM制造业PMI为47.2,低于预期的47.5,高于前值的46.8。这已经是连续第五个月低于50荣枯分水岭。其中,新订单指数降至44.6,大幅低于前值(47.4),为2023年5月以来最低;生产指数进一步下降,从7月的45.9下滑至44.8;8月库存指数为50.3,较上月大涨5.8个点,前值44.5;就业指数为46,高于前值的43.4。
3、 美国8月非农就业人数增加14.2万人,低于预期的16万人。此外,6月非农新增就业人数从17.9万人修正至11.8万人,7月非农新增就业人数从11.4万人修正至8.9万人。两个月合计下修了8.6万新增就业人口。失业率降至4.2%,符合预期,为连续四个月上升以来首次下降,前值为4.3%。
4、 央行货币政策司司长邹澜在国新办新闻发布会上表示,年初降准效果还在持续显现,目前金融机构的平均法定存款准备金率大约在7%,还有一定空间。利率方面,央行持续推动社会综合融资成本稳中有降,同时也要看到,受银行存款向资管产品分流、银行净息差收窄等因素影响,存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。
5、 利比亚的两个主要立法机构周二同意共同任命一名央行总裁,这一举动被市场视为解决长期以来石油收入分配权争夺的关键一步。此前,利比亚的政治动荡导致该国原油产量减少约一半,严重限制了其出口能力。随着这一争端的可能化解,市场对利比亚原油供应恢复的预期增加,进而加剧了油价的下行压力。
上周央行OMO投放2102亿,同时到期14018亿,共计净回笼11916亿。此外,9月MLF到期量为5910亿。
地产数据方面,土拍溢价率有所下行,同时商品房成交面积在二三线城市带动下回落,地产数据表现一般。
汽车销量方面,24年8月汽车批发及零售销量同比增速分别为-6.49%及0.79%,汽车销量数据有所回落。
进出口数据方面,上周出口运价有所下行,同时韩国出口数据高位回落。
价格数据方面,农产品价格上周有所回落。其中,蔬菜价格走平,同时猪肉价格降至27.36元。纤维方面价格均有所下行。此前猪肉价格持续上行,关注新一轮猪周期价格弹性。
PPI影响因素方面,工业品指数上周有所下行,其中煤价、水泥价格及MDI价格有所上升,其余有所回落。
期货价格方面,上周各类期货价格大体下行,其中石油跌幅最大,玉米涨幅最大。ICE布油收于71.47美元,跌7.10%,COMEX黄金收于2526.8美元,跌0.03%。
上周美元指数下行54.9BP,PMI及就业数据低于预期使得美元有所下行。在此背景下人民币上周升值14个基点,日元升值391.35个基点。
市场回顾
一、基金市场
基金申报与发行方面,上周共计申报基金35支,其中普通混合型基金4支,债券类基金(17支)多于股票类基金(14支),FOF基金申报0支。发行一边,上周基金共计发行161.23亿,其中股票型基金发行规模有所回升。
二、股票市场
A股表现来看,上周主要板块有所下行,其中科创50跌4.58%,跌幅最大;中证500跌2.19,跌幅最大。PMI低于预期显示经济维持偏弱状态,在此背景下A股出现了一定程度的下行。偏股基金指数跌2.64%。
A股各风格指数中,高PE指数跌3.49%,表现最差;低PB指数跌2.00%,表现最好。市场风格小盘价值占优。
行业方面,上周31个申万一级行业中1个上涨,30个下跌。其中,利比亚冲突缓解叠加全球经济走弱使得油价下行,在此背景下上游行业均表现不佳,其中石油石化、有色金属及煤炭分别跌5.45%、5.13%及5.11%,跌幅居前。另一方面,汽车以旧换新政策落地后销量数据表现较好,汽车行业涨0.53%,涨幅居前。此外,头部券商合并背景下市场对金融行业情绪有所好转,非银金融行业跌0.51%,跌幅较小。
港股方面,恒生指数跌3.03%,恒生科技指数跌2.04%。海外衰退预期上行背景下港股上周有所回落。
美股方面,上周有所下行,其中道琼斯工业指数跌2.93%,表现最好;纳斯达克指数跌5.77%,表现最差。美国PMI及就业数据超预期下行使得市场衰退预期增加,在此背景下美股有所下行。需要注意的是,此前LEI、铜油比、2Y-10Y美债利差等指标均显示24年美国经济将面临衰退风险,随着财报恶化,市场定价已经开始由降息转为衰退。
其他海外市场方面,越南市场跌0.77%,表现最好;日本市场跌5.84%,表现最差。新兴市场较发达市场表现占优。
二、债券市场
上周货币市场利率有所震荡,DR007一月均值维持1.79。资金面较上上周变化不大。
数据来源:Wind,中加基金,时间截至2024年9月8日。
债券融资方面,上周政府债净融资额-1183.76亿,结束大额净发行;企业债净融资额-64.05亿,较此前有所回落。8月政府债维持大额净发行,预计对社融中债券分项提供一定支撑。
债券市场方面,上周主要债券中,信用债大体下行,其中3YAAA及AA+下行7BP,下行幅度最大。同时利率债短端下行大于长端,3Y国债下行12BP,下行幅度最大。中美经济数据均不及预期叠加央行再提降准,在此背景下利率有所下行。往后看,央行近期接连向市场表明收益率底线,而基本面上随着海外经济逐步走弱,我国经济仍存在较大压力,因此预计货币不会大幅紧缩,资产配置压力较大背景下利率分位数偏低但债市大幅度调整的风险不大。
期限利差方面,上周利差大体收窄,30年国债利率降至2.31,略高于MLF利率的2.3,收益率曲线仍然极为平坦。
数据来源:Wind,中加基金,截至2024年9月8日;信用利差为信用债与相同期限国开债之间的利差;分位数为过去5年分位数。
信用利差方面,上周高等级信用利差收窄低等级信用利差走阔。历史来看,目前所有券种的信用利差分位数均位于极低区间。
同业存单方面,上周发行利率大体上行,其中发行规模最多的1Y国有银行上行0BP,为1.97%,1Y股份银行上行3BP,为1.98%。
美债方面,上周利率大幅度下行。其中3M下行8BP,下行幅度最小,同时1Y下行28BP,下行幅度最大。美国经济及非农就业数据均不及预期显示基本面存在一定的衰退压力。同时,2Y与10Y倒挂解除,后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。
以旧换新政策落地,美国基本面继续走弱。
本周,国内经济数据进入真空期,但从高频数据来看没有出现明显的回升迹象。此外,以旧换新设备更新等政策已经落地,后续关注对内需的拉动效果。海外方面,美国PMI数据及就业数据均有所走弱,显示美国经济动能继续减弱。降息方面,虽然9月开始降息没有太大的疑问,但目前市场对即将到来的降息在节奏上仍存在一定的分歧。从最新的数据看,市场预期美联储将于9月开始进行降息操作,同时中性预期24年进行4.6次降息操作,较上周增加0.6次。
近期万得全A预测PE11.58倍,处于1%分位水平,股权溢价率4.40%,处于100%分位水平。整体看A股估值处于偏低水平。估值分位数来看股市性价比较高。
分行业看,预测PE及PB估值水平方面仅少数行业高于过去5年估值中位数,银行、煤炭、石油石化估值相对较高。
短期看,经济基本面仍会维持偏弱,市场关注重心主要在政策出台上。往后看,配置方向上关注:
1、国家大基金成立叠加美债利率下行利好的电子、军工、计算机等科技成长行业。
中短期看,收入预期不改善的情况下,经济基本面向上幅度不大,加大逆周期调节的定调下,市场预期流动性延续宽松,支持债市行情。往后看,以旧换新等刺激政策出台后对基本面尚未形成明显支撑,债市尤其是利率债主要压力来自于潜在的大量债券供给以及央行喊话。在长期国债利率紧贴政策利率运行背景下预计信用利差将被进一步压缩。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)