连亏三天，债基要不要赎回？

转自：懒猫的丰收日

连跌3天后，

“要不要赎回”取代“大蛋战神”成了债基小伙伴关注的重点。

有人说：央行提示风险，先撤退一段时间。

还有人因为忍受不了亏损，选择了清仓。

上周四亏296元，上周五亏425元，昨天又亏了958元，上个月的收益马上要全部吐出来了，不玩了，不玩了，全部清仓。

还有人分析了传导链条，

央妈要求大行抛售债券 → 债市大跌 → 基民忍受不了亏损，赎回债基 → 基金公司为应对赎回被迫抛售债券 → 债市下跌 → 基民加速赎回 → 基金公司加速抛售....

会陷入恶性循环，越跌越赎回，越赎回越跌，最终导致踩踏，重演2022年底的一幕。

今天来聊聊，手里的债券基金该怎么办。（文末有群发红包预告，记得拉到最后）

01

债基赎回潮是什么样的？

以长债基金指数为例，

2013年以来，出现过7次最大回撤超过1%的情况。

这是详细数据，

回撤超过1个月的有4次，我们也主要看这4次历时较长的回撤。

（1）20221031-20221213

蓝线是行情，

红线是债券基金规模。

2022年10月底就开始跌了，一直跌到12月12日，但债基规模在11月还是小幅增加的，12月被赎回了9.5%。

这次虽然出现了赎回，但已经是下跌行情的中后半段了。

（2）20200430-20200714

这次没出现赎回，债基规模稳步上台阶。

（3）20161024-20161220

这次也没出现赎回，越跌越买。

不过，在2017年1月，行情反弹初期却鲜有人买，规模和上个月接近。

（4）20130603-20140120

这波调整持续了半年多，基民心态也比较复杂。

第一个绿框：行情顶部，有部分基民逃顶了，比例还挺大的，2013年6月的债基规模减少了7.2%。

大背景嘛，可能和债市长牛有关。

从2011年9月到2013年6月，长债基金指数涨了14.4%，债券基金规模从1540亿元增长到4171亿元，积累了大量的浮盈盘。

第二个绿框：调整初期，基民是加仓的，但9月行情企稳反弹后却选择了赎回。

第三个绿框：2013年10-11月，债市又跌了，基民选择死扛，然后在12月止跌后选择了赎回。

第四个绿框：2014年1-2月，债市出现了一波反弹，然后在3月横盘期出现了一波赎回。

总的来说，

1）债市调整 ≠ 基民一定赎回，可能赎回，也可能加仓抄底。

2）如果有赎回，通常发生在下跌行情的中后期。

3）如果之前曾出现过一波大行情，积累了较多浮盈盘，不排除部分资金高位止盈的可能，2013年6月的赎回就是这种情况。

回顾这轮行情，

十年期国债收益率从2.93%跌到2.09%，债牛行情已经持续了一年半，债基规模也从7.6万亿元（2023年3月）增长到10.6万亿元（2024年7月），积累了大量浮盈盘，确实不排除部分资金高位止盈的可能。

当然，目前还只是猜测，有待8月份的数据验证~

02

对未来行情的看法

（1）基金经理

还是通过债基涨跌幅分布跟踪基金经理的态度。

具体戳这里，今天更新下数据~

简单来说，

债券基金经理的水平整体还是在线的。

今年3月，债市从“牛市”转为“震荡市”后，基金经理迅速蜷缩到“1-3年”短久期中避险，躲过了一波回调。

5月，行情企稳后，又逐步增加久期，开始了新一轮的试探。

不过也是偏谨慎的，在6月的上涨行情中，逐步降低久期，在7月1日大阴线下来之前，绝大部分基金经理又成功躲到了“1-3年”短久期中避险。

然后是7月底、8月初的反弹，虽然行情创了新高，但积极参与其中的债券基金经理并不多。

8月6日到12日的债市回调，也只吸引了部分基金经理抄底。

大部分基金经理对后市行情还是偏谨慎的，行情涨了，不愿意去追高，跌了也不愿意抄底，就是躲在短久期债券里，高挂免战牌，观望一阵再说~

（2）券商

券商是卖方，只负责提供观点，不对输赢负责，相对乐观。

他们认为这轮债市调整是3个原因造成的：

第一，大行卖债，以及对苏南四家农商行启动自律调查，打击了市场做多情绪。

第二，资金面的扰动。8月1日到12日，政府债净融资5497亿，已经接近7月份全月的水平，也造成了市场利率水平的回升，DR007（7天期质押式回购加权平均利率）从8月6日的1.69%回升到8月12日的1.91%。

第三，交易盘止盈，放大了本轮债市的调整幅度和速度。

展望未来，

他们认为，央行出手的目的在于金融稳定、政策公信力，而非引导利率过度上升。

再者，考虑到当前经济基本面，以及财政发力节奏，市场利率也没有大幅上行的基础。

维持“国债收益率将继续在底部震荡”的节奏，以十年期国债为例，收益率大概在2.1-2.4%之间。

至于债市是否会陷入“赎回 → 下跌 → 赎回”的负反馈循环，

他们认为，今天的债市走势特别关键。

如果继续跌，悲观情绪可能会放大，负反馈循环初步形成；反之，则可能切断负反馈循环。

现在我们知道结果了，

债市大反弹，30年期国债ETF上涨0.52%，收复了昨天一半的失地，悲观情绪有所缓解。

券商乐观，基金经理谨慎，听谁的呢？

其实两者还是有共识的，债券收益率将在底部狭窄区间震荡，反映到行情上，债券价格将在高位震荡，只能靠来回撸波段增厚收益。

对于这个波段交易，基金经理在5、6月份成功撸了一波，但7月份后就放弃了，可能是觉得债市性价比没那么高了，也可能是不想当出头鸟挑战监管底线，或者其他原因。

不管基金经理咋想，对于我们普通人来说，需要明确一个事实——债市短期内的收益空间不大，指望长久期债基还像之前那样凌厉上涨，不太现实。

这个时候，还选择长久期指数债基，极其考验交易能力。

如果没这个能力，退回主动债基是个不错选择。

如果还担心债市回调，那可以再退到短债上。

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