重点机构：易方达基金、中庚基金、汇添富基金、景顺长城、交银施罗德、睿郡资产、泓德基金、嘉实基金、运舟资本、富国基金
调研摘要：
问题一：乌灵胶囊今年上半年销售收入增速快的原因？公司对乌灵胶囊下半年的销售有何展望？
答：乌灵胶囊销售收入上半年增长较快的主要驱动因素还是和带量集采有关。2023年乌灵胶囊执行集采的地区只有北京和广东联盟共7个省份，今年上半年开始，江苏、福建、天津、广西、重庆、新疆等9个省份陆续执行集采，持续推动销量的增长。同时，公司在集采地区更换大包装规格，且患者日均用药成本明显下降，药品可及性更高，更有利于病人坚持服用，也有利于按疗程服用后出现良好的临床效果，进一步推动患者复购。
展望下半年，从7月1日开始，内蒙古、陕西、吉林、河北、山西、江西、湖南等省份将陆续开始执行集采，所以乌灵胶囊通过在集采地区以价换量，实现销售增长继续延续。与此同时，国家卫健委对三级公立医院、二级公立医院的国家基药处方比例考核进一步细化，也更有利于国家基药产品在各级公立医院的销售；国家卫健委全面推进紧密型县域医共体建设，有助于乌灵胶囊进一步的渠道下沉覆盖县级医疗机构。另外，乌灵胶囊的推广也从治疗失眠、焦虑抑郁状态已逐渐进入了“3.0版本”，即“健忘”这一适应症，让MCI患者通过早筛、早诊、早治的方式预防并通过单独或者联合使用乌灵胶囊治疗来预防或延缓AD的发生，发挥中医药“治未病”的优势，这也是一块潜力很大的市场和增长点。总体来说，公司对于乌灵胶囊在下半年的销售还是有信心的。
问题二：乌灵胶囊为何会进入这么多的临床指南和专家共识？
答：公司从2014年就开始布局乌灵胶囊在学术方面的相关工作，目前已经进入69个临床指南、临床路径、专家共识及教材专著的推荐，主要原因一是在开发新的医院时，药品进入的临床指南和专家共识数量是进院的重要衡量指标之一；二是在临床合理用药的过程中，临床指南和专家共识是很重要的循证医学证据，集聚了大量已经发表的临床文献作为支撑，医生认可度更高。从级别来看，指南高于共识，共识是几十个专家达成一致的意见，但指南对循证医学的证据级别要求会更高一些，需要很多大样本的临床数据作为支撑；三是随着乌灵胶囊市场份额的提升和专家对其临床价值的认知度提高，专家撰写指南共识时会更多将乌灵胶囊优先纳入；四是指南共识也和中华医学会、中国医师协会、中西医结合学会等各个学会平台相关，乌灵胶囊的69个指南共识来自7-8个科室，大部分科室疾病都会伴随心理问题，心身同治的理念在临床治疗过程中关注度逐年提升，乌灵胶囊作为安全性高且疗效明确的中成药，会被很多指南共识首选推荐。
问题三：公司二季度销售费用率下降的原因是什么？
答：公司销售费用率下降是综合因素影响的结果，最主要的原因是二季度中药饮片销售收入大幅增加，造成销售结构发生变化，整体销售费用率环比一季度呈现下降的趋势。另外，公司对于销售费用是进行动态管理的，乌灵胶囊等随着集中带量采购的执行，销售费用率会逐渐下降，但是新产品的推广需要更多的销售费用投入来支持市场拓展，所以销售费用率根据产品结构有动态变化，但总体会比较稳定。
券商研报：
重点机构：泉果基金、睿远基金、上海睿郡资管、万家基金、兴证全球基金、中欧基金、富国基金、泓德基金、华夏基金、汇添富、嘉实基金
调研摘要：
Q1：手机市场近几年整体销量不佳，公司认为AI手机可以成为新的增长点吗？
A1：您好，感谢您的关注！手机产品较为成熟，且手机ODM厂家格局相对集中且头部规模效应明显，预计今年全球市场会是一个弱复苏的态势。具体到AI手机，各大手机品牌目前阶段基本都是将AI手机作为旗舰机型定位，由手机品牌商的自研团队进行开发，通过个性化应用和端云结合的模型打造品牌效应，ODM覆盖的产品还未涉及AI手机领域。随着智能手机领域ODM渗透率持续提升且头部ODM厂商进一步集中，公司在智能手机业务仍保持稳健的增长。谢谢！
Q2：2023年，公司数据业务营收实现了三倍增长，2024年服务器业务是否仍然能实现较高增长，下半年是否会面临挑战？
A2：您好，感谢您的关注！公司数据业务规划是全面拥抱AI，发挥ODM的研发优势和供应链优势，践行“头部CSP市场与行业/渠道市场”的双轮驱动业务策略，今年在头部CSP客户中实现AI服务器、通用服务器和交换机的全栈式产品发货，其中AI服务器发货在2023年基础上继续高速增长，二季度开始批量出货进行新一代的人工智能训练服务器和行业推理服务器。同时，公司成立了数据业务行销中心持续拓展行业客户。今年数据业务经营指标会保持高速的增长。谢谢！
Q3：公司笔电业务的竞争策略及目前的进展？
A3：您好，感谢您的关注！公司笔记本电脑ODM业务实现稳健发展，市场份额稳步提升，已进入全球前四，目前是唯一达到年度千万级以上出货量的大陆公司。公司笔电目前ODM业务的客户主要分为三部分：第一部分是在大陆头部笔电品牌商，第二部分是在日韩台的笔电品牌商，第三部分是安卓智能手机客户的全场景硬件延展的笔电业务，与台湾友商相比，产品创新竞争力和供应链成本竞争力优于同行，预计公司整体份额还将继续增长。同时，公司基于自身的强研发能力，将有望在AIPC的行业更迭中，进一步获得PC业务市场的份额提升和经营指标的增长。谢谢！
Q4：目前公司汽车电子业务的投入情况？
A4：您好，感谢您的关注！汽车电子业务在公司整体营收规模中占比还相对较小，但是汽车电子业务是公司高速发展和积极部属投入的领域，在产品规划上，提前布局新平台新技术，充分发挥公司Arm架构的研发设计能力和核心技术优势，目前已完成智能座舱、智能车控、智能网联、智能驾驶四大产品线的布局，逐步夯实和落地了国内主流主机厂客户资源，成功导入多家主机厂的智能座舱和车联网产品项目。华勤还利用自身的制造优势以及供应链规模效益，不断创造客户价值。总之，在汽车电子业务上，公司坚持长期主义的发展理念，持续投入、深耕技术、狠抓质量，创造未来更大的成长空间。谢谢！
Q5：公司收购的易路达具有哪些竞争优势和技术积累？
A5：您好，感谢您的关注！公司计划收购的标的是易路达企业控股有限公司80%的股份，涉及易路达科技、易路达电声、InB electronics和声电科技等多个子公司的股权。这些子公司拥有位于深圳、惠州、吉安和越南的声学整机和零部件制造基地及研发中心。易路达拥有超过20年的音频产品研发和制造经验，尤其在特定客户的新产品开发上有深厚积淀，其技术和经营团队实力雄厚。此外，公司在声学零部件制造上具备很强的核心竞争力，与华勤技术在音频领域的技术和客户互补性极高。如果成功并购，这将有助于华勤技术构建更为完善的2+N+3业务布局，增强高速增长的核心能力和动能。谢谢！
券商研报：
重点机构：
兴证全球基金：王祎馨
易方达基金：赵辰
富国基金：房昭强
华夏基金：林少勤
嘉实基金：马晓煜、张金涛
交银施罗德基金：张晨
景顺长城基金
调研摘要：
1、请介绍公司2024年上半年的经营情况？
公司智能家居业务和海外仓业务双轮驱动，协同发展，2024上半年实现营业收入24.27亿元，较上年同期增长44.64%；归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，较上年同期减少63.86%，主要系2023年1月出售海外仓，产生较大的非经常性损益，增加当期资产转让未扣除转让所得税的收益约7，352万美元，归属于上市公司股东的扣非净利润1.07亿元，较上年同期增长29.95%。人体工学系列产品仍是公司营业收入的主要来源，整体稳健，增速有所加快，上半年实现收入13.37亿元，占营业收入比重55.07%；公共海外仓业务快速发展，实现收入8.51亿元，同比增长130%，占营业收入比重提升至35.07%，预计到年底还将有所提高。
2、请介绍海外仓的开仓面积以及填仓情况？
2024年上半年，为满足订单需求，加速扩仓，截至6月30日，公司在全球拥有16个自营海外仓，面积46.01万平方米。7月新开1仓，自营海外仓增加至17个，合计面积48.21万平方米，已累计服务778家外贸企业，上半年共处理包裹数量超过400万个，同比增加120%以上。一季度新开仓库的库容利用率基本在60~70%，地堆可用库容基本用完，目前需要加快货架搭建，释放现有仓库库容，下半年视需求，可能还要新增5-10万平米库容，整体开仓节奏和填仓进度情况良好。
3、请介绍海外仓的市场需求和竞争情况？
目前海外市场整体需求比较旺盛，上半年我国跨进电商进出口额达到1.22万亿元，同比增长10.5%，充分体现了跨境电商行业的景气度，从乐歌海外仓服务的客户情况来看，客户的销售情况普遍都有较好增长，未来随着美国电商渗透率的持续提升，会带来更多的海外仓需求。当前，亚马逊是美国海外仓行业遥遥领先的龙头，拥有三四千万平米体量的海外仓，尽管乐歌等一批疫情后进入的海外仓近些年得到快速发展，但相比亚马逊，体量依旧非常小。伴随仓库租金显著上涨，许多小型海外仓服务商被迫退出，卖家也更倾向于选择头部海外仓，除亚马逊外，未来海外仓竞争格局将逐步从分散趋于集中。
4、公司海外仓除了亚马逊，是否有其他平台的增量？
目前公司海外仓的包裹订单中，大约50~60%来自于亚马逊平台，随着跨境电商平台Temu与TikTok的快速发展，他们的包裹量迅速提升，截至半年度末，来自上述两个平台的包裹订单增加至10%左右，其余订单来自独立站以及电商垂类平台， HomeDepot、OfficeDepot、Wal-mart等。
5、海运费高涨，是否会导致海外仓客户出现抢出口？
对于乐歌海外仓来说，目前并没有有太大的变化，当下海运费价格变动较大，对于中小卖家而言，更容易产生观望心态，以及更加谨慎地备货，所以没有出现明显的抢出口情况。目前，距离正式加征关税还有很长时间，对海外仓客户来说，海运费波动只会小幅影响月度间出货多少，决定出货量最主要的因素还是终端需求，以及安全库存等，大部分有工厂的垂类卖家出货还是比较稳定的。
券商研报：
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