三中全会后货币政策再度发力，后市投资方向怎么看？|股票_新浪财经

央行年内第二次下调贷款基准利率LPR，体现了三中全会后，央行货币政策灵活适度、呵护经济回升的决心。同时，从海外环境来看，美联储9月降息可期。全球降息背景下，市场风险偏好有望回升，哪些行业或板块的投资机会更值得关注？小编今天就和大家一起从新鲜出炉的基金经理二季报中寻找投资信号和风向。

汇丰晋信股票研究总监、基金经理闵良超深耕宏观策略和总量研究近10年，对宏观政策和权益市场有着较为深刻的理解。在闵良超看来，目前市场处于估值历史低位，前期宏观因素对市场的负面影响已经定价充分，而悲观预期若改善将带来的估值修复弹性不可忽视。降息周期将增加权益资产的配置需求，后续市场将逐渐走出存量博弈格局。

在闵良超管理的三只产品的持仓中，也同样反映出他对市场的判断。从基金二季报来看，汇丰晋信新动力基金和汇丰晋信大盘基金保持了90%左右股票配置的高仓位运作，汇丰晋信2026基金也在合同规定范围内加大了股债配比。从三只产品的前十大重仓股来看，持仓均注重价值和成长相对均衡的配置。具体持仓及调仓情况如下：

权益类基金

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布局两大主线

汇丰晋信新动力基金主要投资新动力主题的优质上市公司，其中新动力主题包含受益于深化改革的行业与产业升级的行业两大投资主线。通过自中而下精选行业，把握中国未来经济增长的投资机遇。基金投资于股票资产的比例占基金资产的50-95%（其中投资于新动力主题的股票比例不低于非现金基金资产的80%）。

调仓解读：

从二季度末的持仓来看，股票资产占基金总资产的比例为89.44%，银行存款和结算备付金合占基金总资产的比例为9.73%，均较上一季度末基本持平。

从证监会行业分布来看，金融板块加仓幅度较大，制造业及交通运输、仓储和邮政业小幅减配。从集中度来看，二季度末前十大重仓股集中度为38.74%，较一季度的36.99%略有提升。

具体到个股的调整，新晋3只重仓股，分别为央企钢厂新钢股份、新材料行业万润股份及主营畜禽养殖的温氏股份。原有持仓个股中，加仓较多的是金融板块华泰证券、半导体企业扬杰科技和工业金属企业云铝股份。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2024.6.30。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

投资运作分析：

基金经理闵良超在季报中表示，新动力基金通过“主题投资”来选择行业，深入分析以深化改革和产业升级为代表的内外部环境条件对其发展的影响，并结合股票基本面指标分析，将能够受惠的相关产业和上市公司纳入投资范围，发掘具有核心竞争优势的公司，以期获取资本的长期增值。

汇丰晋信大盘基金 >>

精选大盘蓝筹

汇丰晋信大盘基金是一只股票型基金，股票投资比例范围为基金资产的85%-95%，其中，将不低于80%的股票资产投资于国内A股市场上具有盈利持续稳定增长、价值低估、且在各行业中具有领先地位的大盘蓝筹股票。通过从行业景气度、核心竞争力、财务状况等方面全面研究上市公司，“自下而上”筛选个股，以获取长期较高的资本利得。

调仓解读：

从二季度末的持仓情况来看，股票资产占基金总资产的比例为90.41%，银行存款和结算备付金合占基金总资产的比例为9.28%，均较上一季度末基本持平。

具体来看，在整体行业分布上，主要增配了金融板块，减配了制造业、交通运输、仓储和邮政业。从集中度来看，二季度末前十大重仓股集中度为40.14%，较一季度的39.90%略有提升。

个股层面上，新晋了2只个股，分别为新材料企业万润股份和可选消费锦江酒店。原有持仓个股中，加仓了较多央企钢厂新钢股份、券商股华泰证券、汽配厂商常熟汽饰，减配了电子元器件厂商东山精密、化工龙头桐昆股份。

投资运作分析：

对于大盘基金，闵良超在季报中表示，产品会专注于分析大盘股特有的竞争优势，对初选股票给予全面的价值、成长分析，并结合行业地位分析，优选出具有盈利持续稳定增长、价值低估且在各行业中具有领先地位的大盘蓝筹型股票进行投资。

生命周期基金

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股债动态配置

汇丰晋信2026基金是一只生命周期基金，基金管理人将随着投资人目标期限的临近和根据中国证券市场的阶段性变化，逐年适时调整基金资产在股票类资产、非股票类资产间的配置比例。当前阶段股票类资产配置比例为10-40%，非股票类资产配置比例为60-90%。通过动态调整股债配置比例，以求达到基金在各类资产的投资中达到风险和收益的相对平衡。

调仓解读：

从二季度末的持仓情况来看，股债配置比例进一步提升，具体来看，股票资产占基金总资产的比例为34.63%，债券资产占基金总资产的比例为45.26%，较一季度末分别提升了3.67%、6.96%。

在股票方面，前十大重仓股行业分布上，主要增配了计算机及汽车板块，减配了机械行业，在房地产行业内部进行了个股切换。从集中度来看，二季度末前十大重仓股集中度为16.99%，较一季度末的18.37%有所下降。个股层面上，主要新晋重仓了电力造价软件龙头理工能科、汽配厂商常熟汽饰、房地产龙头企业万科A、汽车零部件制造商贵州轮胎、机械设备龙头企业三一重工；原有持仓个股中，大幅加仓了华泰证券。

在债券方面，前五大持仓债券占基金净值比例为42.24%，较上一季度末的36.86%大幅提升。提升的仓位主要来自于对国债的配置。

投资运作分析：

基金经理闵良超表示，通过行业比较，2026基金保持股债均衡的策略，具体到股票配置，预计市场并不会有极致的分化行情，而是会趋于均衡，在控制回撤的前提下，认为市场的机会远大于风险。

基金经理后市展望

二季度以来，地产政策出现明显转向，包括一线城市的首付比例和按揭利率均出现明显下降，有助于市场风险偏好持续回升。另一方面，随着海运费的上升，以及部分出口商品被征收关税，使得出口链的公司短期和中期的预期出现波动，从而市场的机会进一步向稳定类资产集中。

考虑目前市场处于估值历史低位，前期宏观因素对市场的负面影响已经定价充分，而悲观预期若改善将带来的估值修复弹性不可忽视。叠加目前资本市场政策周期上行提倡上市公司提高分红等措施将改善市场长期的内在资金供需结构，降息周期则将增加权益资产的配置需求，后续市场将逐渐走出存量博弈格局。向前看，我们主要围绕两个方向进行配置：

部分板块需求结构性恢复，同时供给受到约束，有望带来较大的价格和盈利恢复弹性。

在经济相关度较低的板块或者由自身产业周期逻辑来驱动的成长细分方向，包括TMT及高端制造细分领域。

汇丰晋信新动力近5年业绩(业绩比较基准收益率)如下：2020年57.2%(20.72%)，2021年-0.4%(-0.53%)，2022年-16.42%(-16.98%)，2023年7.55%(-8.23%)，2024年0.67%(-1.37%)。期间基金经理为：闵良超(2021.09.30-至今)，陈平(2016.08.20-2024.05.11)。

汇丰晋信2026生命周期基金近5年业绩(业绩比较基准收益率)如下：2020年41.64%(14.23%)，2021年1.87%(1.45%)，2022年-4.27%(-3.69%)，2023年2.97%(-0.28%)，2024年2.66%(1.78%)。期间基金经理为：闵良超(2021.09.30-至今)，严瑾(2020.07.04-2022.01.15)，刘淑生(2018.06.02-2020.07.04)。

汇丰晋信大盘A近5年业绩(业绩比较基准收益率)如下：2020年42.64%(24.56%)，2021年-1.52%(-4.64%)，2022年-28.28%(-19.43%)，2023年-2.91%(-10.2%)，2024年0.88%(0.82%)。期间基金经理为：闵良超(2023.03.18-至今)，黄立华(2020.07.11-2023.03.18)，严瑾(2020.05.09-2021.06.05)，郭敏(2018.04.28-2020.05.30)。

数据来源：汇丰晋信定期报告，业绩经托管行复核，截至2024.6.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

汇丰晋信新动力基金是一只混合型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金特有的风险主要包括：首先在资产配置上本基金特有的风险主要来源于两个方面：一是本基金主要投资于股票市场与债券市场，但资产配置并不能完全抵御市场整体下跌风险，基金净值表现因此会可能受到影响。二是由于经济周期、市场环境、公司治理、制度建设等因素的不同影响，导致资产配置偏离优化水平，为组合绩效带来风险。其次，在股票投资方面本基金特有的风险主要在于：不同时期市场可能会有不同的偏好和热点，本基金的股票资产偏重于驱动经济未来发展的新兴行业，可能使基金表现在特定时期落后于大市或其它混合型基金。

汇丰晋信大盘基金是一只股票型基金，预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金特有的风险主要包括：全流通风险：基金所投权重行业的流通比例会因市场情况发生很大变化，这可能导致大盘股基金业绩在一定时间段内表现不稳定，因此存在短期内业绩表现落后于市场的可能性。公司治理风险：相比中小盘股公司而言，大盘蓝筹公司需要承担更多的社会责任和稳定经济的义务，进而影响其应有的获利能力，并对实际投资业绩产生负面影响。金融衍生品创新风险：股指期货等金融衍生品的创新和推出是不可逆转的趋势，作为证券市场中流砥柱的大盘蓝筹股必然成为金融衍生品创新的潜在标的。虽然从理论上看，金融衍生品的推出会为大盘蓝筹股带来额外的溢价机会，但观察权证在中国证券市场上推出后的实际表现，金融衍生品创新也可能给大盘蓝筹股带来额外的风险因素。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。

汇丰晋信2026基金是一只生命周期基金，风险与收益水平会随着投资者目标时间期限的接近而逐步降低。本基金的预期风险与收益在投资初始阶段属于较高水平；随着目标投资期限的逐步接近，本基金会逐步降低预期风险与收益水平，转变成为中等风险的证券投资基金；在临近目标期限和目标期限达到以后，本基金转变成为低风险的证券投资基金。

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