东方马拉松钟兆民：坚守投资本质 看好三大投资机会

　　作为投资界的“老法师”，东方马拉松董事长钟兆民从事投资研究30余年，投资理念不断优化。

　　“投资是一场马拉松。”钟兆民表示，多年来，经历了从追求静态估值的精准，到理解长期动态估值与短期静态估值的本质差异，再到降低估值波动对投资的影响，他的投资理念渐趋成熟。

　　在钟兆民看来，估值是投资决策的灵魂，有三重境界。

　　第一重境界，看山是山。作为价值投资的践行者，采取现金流折现法判断公司价值在逻辑上最正确的，但实操上还要辅之以多种估值方法以进行估值校验。

　　第二重境界，看山不是山。长期投资中，成本的重要性下降，切换视角来看，宁可贵一点也要坚定地投资优质公司。

　　第三重境界，看山还是山。坚守投资本质，做优秀公司的股东，陪伴公司成长，践行长期投资。

　　谈及市场，钟兆民认为，资本市场经历震荡行情，A股、H股波动较大，大宗商品价格持续回落。在此背景下，市场对高股息资产的需求越来越大，资金不断涌入低风险、长期稳健的超长期国债。

　　展望下半年，钟兆民认为，短期而言，拥有前沿技术的垄断性公司有望实现快速成长；长期而言，影响消费者习惯的龙头消费服务公司，投资确定性较高。

　　钟兆民具体看好三大方向。在全球科技方面，持续看好AI人工智能带来的生产力革命。ChatGPT出现后，能够调用海量的算力解决普遍性问题，推动AI应用不断发展。AI应用的投资周期较长，相关企业能够积累垂直类应用数据，并拥有足够强大的计算能力，部分软件服务公司具有不错的潜力。在生物医药方面，密切关注欧美创新药企的研发进展。疫苗、减肥药等产品使用的人群基数大，容易出现超级大单品；肿瘤、阿尔茨海默症、糖尿病等产品符合全球人口老龄化的趋势，也容易形成重磅单品；细胞疗法、基因疗法、核酸疗法等新技术的推出，为治疗疾病提供了新的可能性。在此背景下，通过行业长期研究和跟踪，能够发掘出不错的投资机会。在消费服务方面，持续看好具有历史文化属性、在消费者心中具有独特地位的消费品。随着经济与科技水平的提升，服务的内容与形式将超出当前的想象，服务领域蕴含着广阔的投资空间。

　　谈及组合配置，钟兆民管理的投资团队认为，从全球范围来看，人工智能产业链、创新生物医药、独特的消费服务领域，这三个方面具有较好的投资机会。随着经济持续复苏，优秀公司有望在经济上行周期中有不错的表现。经过持续调整，部分优秀公司的估值处于历史低位水平，给投资者提供了较好的投资机会。

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