【编者按】
变化已经成为时代主线,世界秩序风云变幻,技术进步日新月异,市场热点高速切换,每一位投资者都在不确定性中前行。
我们启动了《基金漫游指南》专栏,由公司各部门同事共同撰写,讨论市场热点话题、基金投资相关话题,我们希望用我们的思考和洞察,陪伴您的投资之旅,与您携手穿越不确定性。
2024年过半,回首A股市场,可谓是一波三折,短短半年打响了两次“3000点保卫战”。经过2月的反弹、5月的盘整、6月的下探,目前上证指数重回3000点徘徊。当下是否见底?行至年中,目前是否有一些引领市场变化的因素显现?下半年市场会怎么走?投资者应该如何抉择?
回顾A股上半年:一波三折的走势
今年上半年,整体上A股经历了三个阶段,年初至2月上旬大幅下跌,2月上旬至5月下旬震荡上行,最后5月下旬至6月底经历了震荡慢跌的过程。
● 阶段一——大幅下跌(年初至2月上旬)
2024年初起,A股开始逐渐走弱,主要影响因素包括美国CPI数据超预期导致市场对美联储的降息预期落空,叠加2023年12月制造业景气度数据下滑,市场形成经济增长走弱预期,使得资金避险情绪上升。此外,1月 “雪球产品”暴雷传闻和市场下跌同步发生,引发了一定恐慌情绪,非理性交易行为进一步加剧市场下跌。直至2月5日,上证指数收于半年最低点2702点,最低下探至2635点。
● 阶段二——震荡上行(2月上旬至5月下旬)
随着2月6日中央汇金宣布扩大ETF增持范围,A股市场开始触底反弹。随后一系列积极因素进一步修复市场预期,包括OpenAI发布Sora、 国务院推动设备更新等标志性事件,为经济增长注入动能,推动A股上涨。4月起,IPO持续监管新规、“新国九条”等政策相继落地,叠加地产系列政策进一步稳定预期,A股逐步走稳。虽有地缘政治、美国降息预期反复等外部因素扰动,但A股整体呈现震荡上行趋势,在5月20日收于半年最高点3171点。
● 阶段三——震荡慢跌(5月下旬至6月底)
5月下旬起,A股市场开始震荡下行。5月制造业PMI意外跌至50%以下,市场期待下调的6月MLF利率及LPR报价均维持不变,均对市场带来一定影响。市场对于小盘股退市风险的担忧持续发酵,部分小盘股持续下跌。最终6月28日,上证指数收报2967点。
市场的分化与调整
尽管整体走势较为曲折,但2024年上半年市场不乏结构性亮点。按申万一级行业分类,31个板块中有8个上半年实现上涨,其中3个板块的涨幅超过10%。
银行板块上半年实现领涨,上涨17.02%。煤炭、公用事业紧随其后,上半年分别上涨了11.96%、11.76%。另外,家用电器、石油石化等板块上半年涨幅也较为靠前。
上半年,红利资产成为市场最具吸引力的资产,上证红利指数(3003.3790, -36.25, -1.19%)上半年上涨11.29%,中证红利指数(4013.569, 19.40, 0.49%)(0.0000, 0.00, 0.00%)上半年涨7.75%,在上半年各大指数中表现抢眼,优于上证指数、沪深300指数(3732.4806, -47.40, -1.25%)等上半年表现。以大盘蓝筹股为主的上证50指数(2560.2497, -19.33, -0.75%)年初以来亦收获了正收益。
因此,分化可能是上半年投资者最重要的感受。如果抓住了这条主线则会取得较好回报,反之则体验不佳。
从市场整体位置上看,据中金公司(30.640, -0.40, -1.29%)的数据测算,经历持续回调后,当前A股市场部分估值和交易指标已经重新回到历史较为极端水平,沪深300指数前向市盈率降至10.3倍,再度接近历史均值(12.6倍)向下一倍左右标准差位置;6月最后一周日均交易额降至6600亿元,按自由流通市值衡量的换手率水平降至2%左右,也接近历史阶段性底部时期的换手率水平,当前资产价格可能已经反映过度悲观预期。
反弹驱动力(6.490, 0.08, 1.25%)在何处?
历经一个月的持续调整,目前我们已经可以观察到一些积极因素,或将成为A股反弹的驱动力。
从资金面看,外资流入仍存在空间,资金助力有望推动市场蓄力向上。2月初股市见底后的上涨行情主要动力来源于外资,北上资金回流动作明显,随后连续4月累计获得净流入1028亿元。目前外资流入以偏短期的灵活型资金为主,而偏长期的稳定型资金流入持续性更强,该类稳定型外资仍有流入空间。
历史上来看灵活型外资短期流入的波动较大
近期流入A股的外资以灵活型外资为主
从政策面看,今年以来,“新国九条”、“科创板八条”等资本市场相关政策接连落地,长期来看旨在引导股市投资回归价值本源,鼓励中长期资金入市。此外,7月中旬即将召开的三中全会在中长期改革方面的政策措施同样值得期待。系列政策有望为资本市场健康发展注入源头活水,也有望成为推动市场反弹的积极因素。
从基本面看,近期经济数据表现弱于预期,但随着政策的发力,下半年经济改善仍然可期。尽管PMI等数据表现不及预期,但下半年政策潜力仍存,此前发布的一系列稳增长政策正在逐步落地,叠加未来的增量政策,推动整体基本面改善值得期待。此外,7月是中报业绩预告高峰期,业绩预喜比例有望增加,也有望缓冲当下市场情绪。
我们此时不妨回顾一下霍华德·马克斯的《周期》:“证券市场中的情绪波动,就像一个钟摆的运动一样。钟摆几乎大部分时间都在走极端,弧线两端各有一个极端点,钟摆不是在摆向极端点,就是在摆脱极端点。事实上,正是钟摆摆向极端点这个运动本身,为钟摆后来反转方向回归中心点提供了能量。”
信息收集仅供活动之用,本活动最终解释权归兴证全球基金所有,活动截至2024年12月31日
参考资料:中金公司,《关注改革及政策应对》,2024年6月30日。
文/兴证全球基金深圳分公司 李子言
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4、证监会召开专题座谈会 吴清发声为深入贯彻落实党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神、推进资本市场深化改革和高质量发展,近日证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会,与专家学者、媒体负责人、上市公司、内外资机构代表深入交流,充分听取意见建议。会党委委员、副主席李超参加座谈。点评:村里又召开发布会了,吴清主持,与专家学者、媒体负责人、上市公司、内外资机构代表深入交流,充分听取意见建议。证监会说,持稳中求进、以进促稳持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落地见效。“各方一致认为,保持平稳运行,对各类资金的吸引力明显提升…” !这个会跟今天大跌没啥关系,但说了这么多“稳”字,也算是安抚市场吧! -
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看看下周消费股的表现,传统:旅游、零售、商超、白酒、食品饮料等,新型:雪产业、银发经济、首发经济;消费电子:AI手机、AI眼镜、AI PC、AI玩具等等。 -
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3、何立峰:加大力度推动扩消费工作 着力扩大国内需求扩消费工作推进会10日在京召开,国务院副总理何立峰强调,要深入贯彻落实中央经济工作会议精神和国务院工作部署,深刻认识做好扩消费工作的重要意义,进一步增强紧迫感和责任感,坚持目标导向、问题导向,加大力度推动扩消费工作,着力扩大国内需求。点评:扩消费工作推进会10日在京召开,副总理何立峰讲话,说明上面是非常重视内需消费的!现在马上春节消费旺季了,往年消费股都能大涨一波。最近消费股走的很差,尤其白酒、医美、免税等非刚需高端消费,龙头走的惨不忍睹。 -
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全国商务工作会议:2025年重点做好八个方面工作。一是推进提振消费专项行动,加力扩围实施消费品以旧换新;二是全力以赴稳外贸,推动贸易高质量发展;三是防范化解重大风险,坚决维护国家安全。所有的工作没有看见实质性利好,都是老调重弹! -
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2、财政部副部长:2025年财政政策方向清晰明确、非常积极财政部副部长廖岷在国新办1月10日举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上说,更加积极的财政政策未来可期。相关安排的具体数据,要履行法定程序,确定后才能发布。请大家放心,2025年财政政策方向是清晰明确的,充分考虑了加大逆周期调节的需要,是非常积极的,也充分考虑了财政中长期可持续性。点评:盘后财政部又来安抚市场,说请大家放心,2025年财政政策方向是清晰明确的,是非常积极的!2025年赤字规模将有较大幅度增加。“请大家放心”,这种话术在以往可是从没有出现过的。另外,安排更大规模的政府债券,重点在“大规模”3个字!说明力度会更大。但市场似乎不怎么信,A50也没涨,可能大家心态都麻了吧。不知道周末央妈和证监会不会有啥大招,下周大A能迎来止跌企稳吗?离春节只有11个交易日了,大家赚钱消费的时间不多了啊。 -
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下周对全球市场都是考验,除了这次非农,还有更重磅的CPI数据发布,以及川普就要上台了!不过爱股君的经验,一旦外围市场大跌,大A就会体现自己的韧性,毕竟我们已经提前跌了,下周见底后绝地反击吧! -
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1、非农数据大超预期!美股大跌中概股指数跌超2%美国12月非农数据大超预期,预计预估为增加16.5万人,实际25.6万人,美国12月份失业率为4.1%,预估为4.2%。交易员预计美联储将在2025年进行一次降息,最早将在6月降息!受此影响,美股大幅低开,热门中概股也普跌。美元指数一度拉升到110,但很快冲高回落了。点评:美国12月非农大超预期,数据好的让人惊奇。消息一出,美元指数直线飙升逼近110,美国30年期国债收益率升至5%,这确实太猛了!最新的预测,美联储1月不会降息,最早将在6月降息,2025美联储可能就一次降息。所以美股也扛不住了,开盘集体大跌,中国资产的中概股、A50、离岸人民币都在跟跌,太让人无语了。 -
趋势领涨今天 05:31:27
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据国家金融监管总局官网,2025年1月11日,国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽会见英国金融行为监管局首席执行官亚迪(Nikhil Rathi)一行。双方就宏观经济与金融形势、金融监管改革与金融市场开放、加强中英金融监管合作、金融消费者保护、可持续金融等议题进行了友好交流。