7月迎来重要会议期

摘  要

1、随着美国通胀持续降温，市场增加对美联储降息押注。接下来7月市场将迎来重要会议期，对短期A股市场影响有限，会议召开后半年内市场涨跌表现并无显著特征，但改革具体方向或存在主题行情机会。

2、能繁母猪产能自2023年以来持续去化，5月环比数据首次转正，在养殖利润刺激下，养殖户补栏母猪也是常见的情况。但5月份的环比增幅相对来说并不大，本轮周期产能恢复速度或较慢，三四季度是全年生猪消费趋势回升的阶段，养殖ETF（159865）具备低位布局价值。

3、本周财政部、发改委、中国人民银行、金融监管总局印发关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知。设备更新贷款财政贴息政策正式落地，后续若制造业复苏，工业母机行业具备较大估值修复空间，感兴趣的投资者可关注工业母机ETF（159667）的投资机会。

正  文

本周市场延续下跌，上证综指周度跌1.03%。在月末大盘跌破3000点后，活跃资金借道ETF入场，使得大盘企稳，但市场情绪整体仍较为低迷。基本面上，地产拖累作用延续，投资、消费数据相对弱于预期，反映内需不足的问题。

行业方面，本周仅银行、公用事业、石油石化上涨，房地产、电力设备、商贸零售领跌。全A日均成交额仅6000多亿，继续缩量，北向资金本周净流出117.62亿元。

来源：Wind

本周披露的5月工业企业利润增速0.7%，较4月增速回落超3个百分点。从工企利润的构成来看，5月工业企业的营收增速较4月有所回升，但营收利润率增速较上月大幅回落。另外周日披露的6月制造业PMI为49.5%与上月持平，仍位于荣枯线下方。

海外美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，均符合市场预期。

剔除波动较大的食品和能源价格后，5月核心PCE物价指数同比增速创下了2021年3月以来的最低记录，从4月的2.8%下滑至2.6%，同样符合预期。

随着美国通胀持续降温，市场增加对美联储降息押注。芝商所美联储观察工具显示，美联储9月降息25基点的可能性升至61%。不过，部分美联储官员仍持谨慎态度，未来降息前景还有一定不确定性。

接下来7月市场将迎来重要会议期，二十届三中全会具体召开时间落定，7月15日至18日在北京召开。历届三中全会着眼于 5-10 年的维度，探讨改革的大方向，对短期A股市场影响有限，会议召开后半年内市场涨跌表现并无显著特征。

来源：Wind

但改革具体方向或存在主题行情机会。如 2003年十六届三中全会强调国有企业的股份制改革，会后央国企持续跑出超额收益；2008年十七届三中全会聚焦农业农村改革，会后农业相关板块持续走强。本次三中全会，新质生产力、财税改革、存量房收储可能成为市场交易的热点。

农业农村部披露了5月生猪数据。5月全国生猪出场价格为15.78元/公斤，环比增加2.6%，同比增加9.1%；散养生猪利润达27元/头，实现扭亏；规模养殖生猪利润达174元/头，环比上升29.6%。5月份进入生猪出栏减少的兑现期，供需缺口支撑猪价上涨，同时二次育肥和压栏助推了涨价情绪。

产能情况看，5月末全国能繁母猪存栏量为3996万头，环比增长0.2%，同比下降6.2%。能繁母猪产能自2023年以来持续去化，5月环比数据首次转正，在养殖利润刺激下，养殖户补栏母猪也是常见的情况。

但5月份的环比增幅相对来说并不大，产业经历了2023年以来的长期亏损，资金紧张或限制产能扩张步伐，养殖户在猪价反转初期以修复资产负债表为主，难以举债扩张产能，因此本轮周期产能恢复速度或较慢。

从产能调减的时间和幅度，可推导出当前至2025上半年逐季出栏量同比减少趋势。下半年将逐步进入猪肉消费旺季，开学、国庆和年底备货需求叠加，三四季度是全年生猪消费趋势回升的阶段。当前板块估值仍处于历史相对低位， 中证畜牧养殖指数PB估值处在历史19%分位附近，养殖ETF（159865）具备低位布局价值。

近期全国科技大会上的重要讲话，提出要聚焦现代化产业体系建设的重点领域和薄弱环节，针对集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、核心种源等瓶颈制约，加大技术研发力度，为确保重要产业链供应链自主安全可控提供科技支撑。工业母机作为高端制造业核心“卡脖子”环节，实现自主可控势在必行。

此前在《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》出台后，《推动工业领域设备更新实施方案》等政策快速出台响应，明确提出要“重点推动工业母机行业更新服役超过10年的机床”、“规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率超90%/75%”表明了工业母机行业迎来了国家重视的战略机遇期。

本周财政部、发改委、中国人民银行、金融监管总局印发关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知。设备更新贷款财政贴息政策正式落地，支持大规模装备更新和消费品以旧换新，明确实施设备更新贷款财政贴息的标准及期限条件。设备更新政策持续推动有望拉动工业母机行业需求，提升行业景气度。

短期来看，5月国内金属切削机床产量同比-4.8%至6万台，行业基本面仍在筑底过程中。中证机床指数当前的PE估值为33.83，位于上市以来4.22%分位，后续若制造业复苏，行业具备较大估值修复空间，感兴趣的投资者可关注工业母机ETF（159667）的投资机会。

最后附常推ETF图

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP